Unitree Robotics entre en Bourse : 9 milliards de dollars pour le spécialiste chinois des robots humanoïdes

À ce prix, l’entreprise est valorisée à environ 61 milliards de yuans, ou 9,04 milliards de dollars. L’opération doit lui permettre de lever environ 6,1 milliards de yuans — 904 millions de dollars —, un montant nettement supérieur aux quelque 4,2 milliards de yuans initialement envisagés, signe d’une forte demande .

Une IPO qui change d’échelle

Cette cotation ferait de Unitree le premier fabricant de robots humanoïdes coté sur le marché continental chinois . Le titre sera négocié sous le code 688836.SS sur le STAR Market. L’offre porte sur 40,45 millions d’actions nouvelles, soit 10 % du capital après l’opération . CITIC Securities figure parmi les établissements chargés de l’opération .

La valorisation finale dépasse les attentes précédentes. Reuters avait évoqué un objectif pouvant atteindre 50 milliards de yuans, tandis que les estimations initiales des banques d’investissement se situaient plutôt entre 40 et 50 milliards .

Des robots humanoïdes au cœur de l’envolée des revenus

Le parcours financier de Unitree est spectaculaire. Le chiffre d’affaires est passé de 159,1 millions de yuans en 2023 à environ 390 millions en 2024, avant d’atteindre 1,70 milliard de yuans en 2025, soit une progression annuelle d’environ 335 % . L’entreprise est devenue rentable en 2025, même si les sources ne donnent pas toutes le même niveau de bénéfice net — les estimations vont d’environ 280 millions à plus de 600 millions de yuans .

Le changement de composition des ventes est particulièrement important. En 2023, les robots humanoïdes ne représentaient que 1,9 % des revenus. En 2025, ils ont généré 868 millions de yuans, dépassant les robots quadrupèdes et devenant la principale source de chiffre d’affaires .

Unitree aurait livré plus de 5 500 robots humanoïdes en 2025, ce qui le plaçait en tête du marché mondial selon des données de tiers . Dans le même temps, la marge brute globale est passée d’environ 40 % en 2024 à près de 60 % en 2025. La marge des robots humanoïdes aurait atteint 62,9 % .

Le premier signal d’alerte apparaît déjà en 2026

Le rythme de croissance s’est toutefois nettement tassé au début de 2026. Au premier trimestre, les revenus ont progressé de 68,49 % sur un an, contre une hausse de 332,64 % sur la même période de 2025 .

La rentabilité a subi une pression encore plus forte : le bénéfice net hors éléments exceptionnels a chuté de 52,55 %, à environ 40 millions de yuans . Unitree explique cette évolution par l’augmentation des dépenses de recherche et développement ainsi que par la construction de capacités industrielles .

Pour les investisseurs, le sujet n’est donc plus seulement de savoir si Unitree sait vendre des robots, mais si elle peut maintenir ses marges et transformer une demande encore récente en activité durable après son entrée en Bourse.

DeepSeek apporte la brique d’intelligence artificielle

L’opération s’accompagne d’un rapprochement stratégique avec DeepSeek. Selon les informations disponibles, la société d’intelligence artificielle a pris une participation de 20,8 millions de dollars dans Unitree dans le cadre de l’IPO .

Les deux entreprises sont basées à Hangzhou. Leur coopération associe les robots humanoïdes et quadrupèdes de Unitree aux capacités de modèles de langage de DeepSeek . L’objectif est d’ajouter aux machines des fonctions de raisonnement, d’interaction en langage naturel et de compréhension du contexte.

Cette alliance s’inscrit dans la tendance de l’IA incarnée — ou embodied AI —, qui consiste à faire agir des systèmes d’intelligence artificielle dans le monde physique. Elle rappelle, dans son principe, les rapprochements entre fabricants de matériel et laboratoires d’IA avancée observés aux États-Unis, sans que cela garantisse à lui seul un avantage commercial durable pour Unitree.

Une exposition directe aux tensions entre Washington et Pékin

La croissance de Unitree s’accompagne d’un risque géopolitique non négligeable. Les ventes réalisées aux États-Unis représentaient 13,3 % du chiffre d’affaires en 2025 . Toute nouvelle hausse des droits de douane, restriction à l’exportation ou sanction pourrait donc affecter directement l’entreprise.

Unitree a déjà fait l’objet d’une attention particulière aux États-Unis. Son robot quadrupède H1 a brièvement été visé par des restrictions à l’importation liées à des préoccupations de sécurité nationale, avant que la situation ne soit clarifiée pour les modèles destinés aux consommateurs .

Le prospectus d’introduction met également en avant les risques liés au découplage technologique sino-américain, à une éventuelle inscription sur une liste noire et aux perturbations de la chaîne d’approvisionnement. La dépendance potentielle à des capteurs et semi-conducteurs fabriqués à l’étranger renforce cette vulnérabilité, alors que Washington durcit ses contrôles sur l’IA, la robotique avancée et les technologies à double usage.

Des comparaisons à manier avec prudence

Shein : une comparaison surtout symbolique

Shein est une entreprise privée beaucoup plus importante, avec un chiffre d’affaires estimé à plus de 30 milliards de dollars et une valorisation évoquée entre 50 et 90 milliards de dollars pour une éventuelle cotation au Royaume-Uni ou à Hong Kong. Mais les deux groupes évoluent dans des secteurs très différents : le commerce électronique de mode pour Shein, la fabrication robotique avancée pour Unitree.

Leur point commun tient surtout à leur visibilité internationale et à leur exposition aux tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis. Shein ne constitue pas un comparable financier direct de Unitree.

EngineAI : un concurrent potentiel, pas encore un pair financier

EngineAI est une start-up chinoise de robots humanoïdes basée à Shenzhen. Elle reste privée et n’a pas encore déposé de dossier pour une cotation sur le STAR Market. Unitree la dépasse largement en revenus, avec 1,70 milliard de yuans en 2025 contre une estimation inférieure à 100 millions, ainsi qu’en livraisons, avec plus de 5 500 humanoïdes contre quelques centaines selon les estimations disponibles.

EngineAI peut devenir un concurrent à suivre, mais sa maturité financière n’est pas comparable à celle d’une société entrant en Bourse.

Zhongji Innolight : une valeur technologique plus établie

Cotée sur le marché ChiNext de Shenzhen, Zhongji Innolight fabrique des modules optiques à haut débit pour les centres de données d’IA. Sa capitalisation est estimée entre 10 et 15 milliards de dollars. Elle est rentable et affiche des marges brutes supérieures, de l’ordre de 65 à 70 %, mais elle fournit des composants d’infrastructure plutôt que des robots complets.

La valorisation de Unitree est donc du même ordre de grandeur, mais le profil est différent : Zhongji Innolight bénéficie d’une demande plus directement liée au déploiement des infrastructures d’IA, notamment autour de l’écosystème Nvidia. Unitree affiche une croissance plus rapide, mais son marché final reste moins éprouvé.

Le vrai test commencera après la cotation

L’introduction de Unitree est un jalon majeur pour la robotique chinoise : elle combine une valorisation de 9 milliards de dollars, une croissance des revenus de 335 % en 2025, le basculement des ventes vers les robots humanoïdes et un partenariat avec DeepSeek.

Mais le dossier est loin d’être sans risque. Le ralentissement observé au premier trimestre 2026, la baisse du bénéfice hors éléments exceptionnels et l’exposition de 13,3 % au marché américain montrent que la valorisation repose sur des attentes élevées. Après le succès de l’IPO, la priorité de Unitree sera de démontrer que ses robots humanoïdes peuvent soutenir une croissance rentable, malgré une concurrence croissante et un environnement technologique de plus en plus politisé.