Le contexte de ce mouvement est une période de volatilité extrême. Le SOX a bondi d'environ 100% au premier semestre 2026, avec son trimestre le plus fort jamais enregistré, une hausse de 88% au deuxième trimestre . Une baisse de 11% au troisième trimestre et une chute de 8% en une seule fin juin ont ensuite déclenché la vente massive . BofA soutient que ce schéma — un rallye massif alimenté par l'IA suivi d'un repli brutal — s'aligne sur les tendances saisonnières historiques où les valeurs des semi-conducteurs « baissent en été et rebondissent à l'automne » . La banque note que le secteur se négocie avec une « décote d'environ 3x par rapport aux multiples CSS moyens de 2028 » et que les équipementiers (semicaps) présentent spécifiquement une décote de 6 à 7x .

La prévision de 250 milliards $ pour les dépenses WFE

L'élément central de la thèse haussière de BofA est une prévision selon laquelle les dépenses mondiales en équipements de fabrication de plaquettes (WFE) atteindront au moins 250 milliards $ en 2028, ce qui implique deux années consécutives de croissance d'environ 30% d'une année sur l'autre . BofA estimait auparavant 203 milliards $ pour 2028 et a depuis relevé sa prévision, avec un scénario possible de 292 milliards $ d'ici 2030 .

Ce chiffre de 250 milliards $ n'appartient pas à BofA seul. Plusieurs autres grandes firmes se sont alignées sur cette estimation ou l'ont dépassée :

• UBS et Susquehanna projettent également 250 milliards $ de WFE d'ici 2028, Susquehanna ayant relevé sa prévision à 300 milliards $ .
• Le scénario haussier de Citi prévoit des WFE d'environ 145 milliards $ en 2026, 200 milliards $ en 2027 et 250 milliards $ en 2028 .
• Morgan Stanley a relevé ses prévisions de WFE pour 2027-2028 mais a déclaré qu'il « n'intègre pas encore une vision à 250 milliards $ dans ses modèles », suggérant que ce chiffre se situe à l'extrémité supérieure du consensus .
• L'association industrielle SEMI a une prévision plus prudente de 229,5 milliards $ pour l'ensemble des équipements semi-conducteurs (pas seulement les WFE) en 2028 .

Actions recommandées à l'achat

La note de BofA a nommé quatre actions principales notées à l'achat, couvrant les équipements, la fabrication et les réseaux :

1. ASML Holding (ASML) — L'expression européenne à grande capitalisation préférée de BofA pour le thème des dépenses d'investissement dans l'IA. La banque cite la hausse des prix de vente moyens et l'expansion des marges brutes comme des soutiens structurels . ASML est un choix de premier plan de longue date pour la banque, également inscrite sur sa liste « Europe 1 » .
2. ASM International (ASMI) — Citée aux côtés d'ASML comme un achat pour l'exposition aux équipements semi-conducteurs européens .
3. STMicroelectronics (STM) — Incluse comme valeur d'équipement notée à l'achat. BofA a reconnu la frustration du marché face à l'augmentation progressive des marges de STM, mais estime un potentiel de bénéfices supérieur à 4,50 $ par action en CY28 .
4. Nokia (NOK) — Notée à l'achat, reflétant la vision de la banque selon laquelle la demande d'infrastructure IA s'étend au-delà des fabricants de puces pures vers les équipements de réseau et de télécommunications .

La note a également mentionné séparément que les actions à faible bêta comme Nvidia, Texas Instruments, Analog Devices, Cadence et Synopsys devraient mener à court terme .

L'accord de référence : Samsung et Broadcom

Pour ancrer sa prévision de 250 milliards $ de WFE dans des preuves concrètes, BofA cite le partenariat Samsung-Broadcom annoncé le 25 juillet 2026. Samsung a signé un protocole d'accord (MOU) de cinq ans avec Broadcom, d'une valeur de plus de 200 milliards $ jusqu'en 2030, couvrant les puces mémoire, la fabrication sous contrat (fonderie) et le packaging avancé .

Détails clés :

• Les puces de communication et d'IA de nouvelle génération de Broadcom seront fabriquées sur les technologies de procédé 2 nanomètres et inférieures de Samsung .
• L'accord comprend la fourniture de mémoire HBM4 et de la prochaine génération HBM4E pour les accélérateurs d'IA de Broadcom .
• Il s'étend jusqu'en 2030 et constitue l'un des plus grands accords d'approvisionnement à long terme de l'histoire de l'industrie des semi-conducteurs, représentant un défi direct à la domination de TSMC en matière de fonderie .

BofA cite cet accord — ainsi que les annonces d'augmentation des dépenses d'investissement de TSMC et Intel — comme la preuve que la prévision de 250 milliards $ de WFE est fondée sur des engagements contractuels réels, et non sur des spéculations . Le 25 juillet 2026, le jour même de l'annonce de l'accord Samsung-Broadcom, BofA a publié sa note qualifiant la vente massive d'opportunité d'achat renforcée.

En résumé

La thèse de Bank of America repose sur trois affirmations interconnectées : la sous-performance de 18% du SOX par rapport au S&P 500 a créé un rééquilibrage de la valorisation ; l'objectif de 250 milliards $ de WFE est soutenu par des engagements clients à grande échelle comme l'accord Samsung-Broadcom ; et les actions recommandées couvrent l'ensemble de la chaîne de dépenses d'investissement. La banque voit dans la vente massive une correction temporaire au sein d'un super-cycle pluriannuel d'infrastructure IA, et non un ralentissement cyclique. Les investisseurs qui évaluent cette thèse doivent peser le potentiel de hausse face au fait que certaines firmes de Wall Street (Morgan Stanley) et l'association industrielle (SEMI) n'ont pas encore approuvé les estimations les plus élevées des WFE.

Le contexte de ce mouvement est une période de volatilité extrême. Le SOX a bondi d'environ 100% au premier semestre 2026, avec son trimestre le plus fort jamais enregistré, une hausse de 88% au deuxième trimestre . Une baisse de 11% au troisième trimestre et une chute de 8% en une seule fin juin ont ensuite déclenché la vente massive . BofA soutient que ce schéma — un rallye massif alimenté par l'IA suivi d'un repli brutal — s'aligne sur les tendances saisonnières historiques où les valeurs des semi-conducteurs « baissent en été et rebondissent à l'automne » . La banque note que le secteur se négocie avec une « décote d'environ 3x par rapport aux multiples CSS moyens de 2028 » et que les équipementiers (semicaps) présentent spécifiquement une décote de 6 à 7x .

La prévision de 250 milliards $ pour les dépenses WFE

L'élément central de la thèse haussière de BofA est une prévision selon laquelle les dépenses mondiales en équipements de fabrication de plaquettes (WFE) atteindront au moins 250 milliards $ en 2028, ce qui implique deux années consécutives de croissance d'environ 30% d'une année sur l'autre . BofA estimait auparavant 203 milliards $ pour 2028 et a depuis relevé sa prévision, avec un scénario possible de 292 milliards $ d'ici 2030 .

Ce chiffre de 250 milliards $ n'appartient pas à BofA seul. Plusieurs autres grandes firmes se sont alignées sur cette estimation ou l'ont dépassée :

• UBS et Susquehanna projettent également 250 milliards $ de WFE d'ici 2028, Susquehanna ayant relevé sa prévision à 300 milliards $ .
• Le scénario haussier de Citi prévoit des WFE d'environ 145 milliards $ en 2026, 200 milliards $ en 2027 et 250 milliards $ en 2028 .
• Morgan Stanley a relevé ses prévisions de WFE pour 2027-2028 mais a déclaré qu'il « n'intègre pas encore une vision à 250 milliards $ dans ses modèles », suggérant que ce chiffre se situe à l'extrémité supérieure du consensus .
• L'association industrielle SEMI a une prévision plus prudente de 229,5 milliards $ pour l'ensemble des équipements semi-conducteurs (pas seulement les WFE) en 2028 .

Actions recommandées à l'achat

La note de BofA a nommé quatre actions principales notées à l'achat, couvrant les équipements, la fabrication et les réseaux :

1. ASML Holding (ASML) — L'expression européenne à grande capitalisation préférée de BofA pour le thème des dépenses d'investissement dans l'IA. La banque cite la hausse des prix de vente moyens et l'expansion des marges brutes comme des soutiens structurels . ASML est un choix de premier plan de longue date pour la banque, également inscrite sur sa liste « Europe 1 » .
2. ASM International (ASMI) — Citée aux côtés d'ASML comme un achat pour l'exposition aux équipements semi-conducteurs européens .
3. STMicroelectronics (STM) — Incluse comme valeur d'équipement notée à l'achat. BofA a reconnu la frustration du marché face à l'augmentation progressive des marges de STM, mais estime un potentiel de bénéfices supérieur à 4,50 $ par action en CY28 .
4. Nokia (NOK) — Notée à l'achat, reflétant la vision de la banque selon laquelle la demande d'infrastructure IA s'étend au-delà des fabricants de puces pures vers les équipements de réseau et de télécommunications .

La note a également mentionné séparément que les actions à faible bêta comme Nvidia, Texas Instruments, Analog Devices, Cadence et Synopsys devraient mener à court terme .

L'accord de référence : Samsung et Broadcom

Pour ancrer sa prévision de 250 milliards $ de WFE dans des preuves concrètes, BofA cite le partenariat Samsung-Broadcom annoncé le 25 juillet 2026. Samsung a signé un protocole d'accord (MOU) de cinq ans avec Broadcom, d'une valeur de plus de 200 milliards $ jusqu'en 2030, couvrant les puces mémoire, la fabrication sous contrat (fonderie) et le packaging avancé .

Détails clés :

• Les puces de communication et d'IA de nouvelle génération de Broadcom seront fabriquées sur les technologies de procédé 2 nanomètres et inférieures de Samsung .
• L'accord comprend la fourniture de mémoire HBM4 et de la prochaine génération HBM4E pour les accélérateurs d'IA de Broadcom .
• Il s'étend jusqu'en 2030 et constitue l'un des plus grands accords d'approvisionnement à long terme de l'histoire de l'industrie des semi-conducteurs, représentant un défi direct à la domination de TSMC en matière de fonderie .

BofA cite cet accord — ainsi que les annonces d'augmentation des dépenses d'investissement de TSMC et Intel — comme la preuve que la prévision de 250 milliards $ de WFE est fondée sur des engagements contractuels réels, et non sur des spéculations . Le 25 juillet 2026, le jour même de l'annonce de l'accord Samsung-Broadcom, BofA a publié sa note qualifiant la vente massive d'opportunité d'achat renforcée.

En résumé

La thèse de Bank of America repose sur trois affirmations interconnectées : la sous-performance de 18% du SOX par rapport au S&P 500 a créé un rééquilibrage de la valorisation ; l'objectif de 250 milliards $ de WFE est soutenu par des engagements clients à grande échelle comme l'accord Samsung-Broadcom ; et les actions recommandées couvrent l'ensemble de la chaîne de dépenses d'investissement. La banque voit dans la vente massive une correction temporaire au sein d'un super-cycle pluriannuel d'infrastructure IA, et non un ralentissement cyclique. Les investisseurs qui évaluent cette thèse doivent peser le potentiel de hausse face au fait que certaines firmes de Wall Street (Morgan Stanley) et l'association industrielle (SEMI) n'ont pas encore approuvé les estimations les plus élevées des WFE.