EUR/USD : la chute du pair malgré une BCE hawkish et des PMI solides

Le rebond des PMI de la zone euro a été de courte durée. L'indice PMI composite flash de la zone euro S&P Global est ressorti à 51,9 en juillet, bien au-dessus du consensus de 50,9 et en hausse par rapport à 50,0 en juin — marquant la première expansion en quatre mois . L'euro a initialement bondi d'environ 0,12 % à 1,1386 , mais ce gain a été rapidement effacé. L'enquête elle-même a signalé une « inflation élevée et un regain de conflit au Moyen-Orient assombrissant les perspectives », ce qui a freiné tout enthousiasme .

La demande de valeur refuge pour le dollar a tout submergé. En fin de semaine, l'EUR/USD était passé sous les 1,1380, le niveau qu'ING avait identifié quelques jours plus tôt comme un objectif à court terme . La paire a clôturé près de 1,1377 le 24 juillet .

Les forces compensatrices qui ont submergé l'euro

Le conflit au Moyen-Orient a déclenché une demande de valeurs refuges. Les États-Unis ont lancé une nouvelle série de frappes sur l'Iran et les Houthis du Yémen, qui ont à leur tour ciblé des pétroliers en mer Rouge . Le dollar s'est raffermi alors que les investisseurs recherchaient des actifs liquides et refuges, réalisant sa meilleure semaine en un mois . Les analystes ont prévenu que « même un statu quo hawkish de la BCE pourrait avoir du mal à générer un rallye durable de l'euro » dans ce contexte .

Le pétrole a bondi au-dessus de 100 $ le baril. Le Brent a dépassé les 100 $ pour la première fois depuis mai, touchant brièvement 100,14 $ avant de se stabiliser . Goldman Sachs a signalé le risque que le Brent dépasse les 120 $ au quatrième trimestre si les perturbations dans le détroit d'Ormuz persistent . La hausse des prix du pétrole attise les craintes d'inflation, fait grimper les rendements des Treasuries et accroît les paris sur des hausses de taux de la Fed — autant de dynamiques favorables au dollar .

L'indice PMI des services américains a bondi à 53,6. L'indice PMI des services américains est ressorti à 53,6, bien en territoire d'expansion, élargissant l'avantage de croissance de l'économie américaine sur la zone euro . Bien que l'indice PMI manufacturier américain ait baissé à 53,8, la lecture composite est restée fermement en expansion, maintenant le dollar soutenu .

Les prévisions d'ING et le tableau technique

Court terme : ING visait 1,1380 — et la paire a atteint ce niveau. Le 20 juillet, Chris Turner d'ING a écrit qu'avec le Brent au-dessus de 90 $, l'EUR/USD pourrait normalement se négocier sous 1,14, mais une corrélation plus étroite que d'habitude entre les prix de l'énergie et les taux de swap euro à court terme offrait un certain soutien. Il penchait toujours pour un retour sous 1,14, visant 1,1380 . Ce niveau a été enfreint en fin de semaine, confirmant une figure de double sommet avec la ligne de cou à 1,1380 et ouvrant la porte à des objectifs de mouvement mesuré près de 1,1210 .

Fin d'année : ING voit toujours 1,17–1,18. L'équipe FX d'ING, dirigée par Francesco Pesole, projette l'EUR/USD à environ 1,18 en fin d'année 2026, portée par des baisses de taux attendues de la Fed et un dollar américain plus faible au second semestre . L'objectif médian de fin d'année sur 29 desks institutionnels est de 1,17 . Cependant, ING a concédé que cette prévision dépend d'une désescalade au Moyen-Orient, de prix du pétrole plus bas et d'un virage dovish de la Fed — rien n'est certain .

Perspectives avant la réunion de la Fed des 28-29 juillet

Le prochain catalyseur majeur pour la paire est la réunion du FOMC de la Fed des 28-29 juillet. Les marchés s'attendent à ce que la Fed maintienne ses taux, mais l'attention se portera sur le diagramme à points et les indications prospectives . La flambée des prix du pétrole a accru le risque d'un statu quo hawkish — c'est-à-dire la Fed laissant la porte ouverte à de nouvelles hausses, ce qui soutiendrait davantage le dollar .

L'incertitude avant la réunion maintient l'EUR/USD dans une fourchette étroite. Les baissiers visent 1,1300 en cas de cassure sous 1,1400, le prochain support étant le plus bas de 2026 à 1,1325 . À la hausse, la résistance se situe fermement à 1,1480 ; tant que les acheteurs ne reprennent pas ce niveau, la voie de moindre résistance est orientée au sud .

En résumé : L'EUR/USD est pris en étau entre des données positives pour l'euro et des forces puissantes de soutien du dollar — conflit au Moyen-Orient, pétrole au-dessus de 100 $, un fort PMI des services américains et des anticipations hawkish de la Fed. L'appel de recul à court terme d'ING s'est matérialisé, mais leur vision haussière à moyen terme pour l'euro (1,17–1,18 en fin d'année) dépend d'une désescalade au Moyen-Orient, de prix du pétrole plus bas et d'un virage dovish de la Fed en fin de second semestre. Jusque-là, la paire reste vulnérable à un nouveau repli.