Bitcoin : l'offre en profit atteint 57,5 % – pourquoi les analystes on-chain estiment que le bear market n'est pas encore terminé

La rentabilité on-chain du Bitcoin a connu un rebond impressionnant, mais selon les indicateurs qui ont marqué tous les précédents planchers de cycle, le bear market est loin d'être terminé. Voici ce que montrent exactement les données et pourquoi les analystes chevronnés conseillent d'attendre.

La lecture actuelle : un rebond marqué, mais encore sous des seuils clés

L'offre de Bitcoin en profit – la part des BTC en circulation dont le prix de dernière transaction est inférieur au cours actuel – est remontée à 57,5 % entre le 22 et le 24 juillet 2026 . Il s'agit d'une reprise significative par rapport au plus bas de 2026, à 46,2 %, atteint le 30 juin, lorsque Glassnode rapportait que plus de Bitcoin étaient détenus à perte (10,83 millions de pièces) qu'en profit (9,22 millions de pièces) pour la première fois dans la baisse actuelle .

L'indicateur est désormais repassé au-dessus du seuil d'équilibre des 50 %, ce qui signifie que plus de la moitié des pièces affichent à nouveau des gains latents. Mais l'histoire enseigne qu'un véritable changement de régime nécessite bien plus qu'une simple majorité .

Pourquoi 57,5 % ne suffit pas : le seuil de double confirmation

Le contributeur de CryptoQuant TheKrissOnChain et d'autres analystes on-chain s'appuient sur un cadre à deux conditions qui a marqué la fin de chaque bear market du Bitcoin depuis 2012 . Aucune des deux conditions n'est actuellement remplie.

Condition 1 – Offre en profit supérieure à 64 %

Les sorties historiques de bear market se sont produites aux niveaux suivants d'offre en profit :

• Avril 2012 : 69 %
• Janvier 2015 : 66 %
• Avril 2019 : 68 %
• Janvier 2023 : 64 %

À 57,5 %, la lecture actuelle se situe 6 à 7 points de pourcentage en dessous du seuil de sortie historique le plus bas .

Condition 2 – Moyenne sur 30 jours du LTH-SOPR supérieure à 1,0

La moyenne mobile sur 30 jours du ratio de profit des dépenses des détenteurs à long terme (LTH-SOPR) mesure si les détenteurs à long terme (pièces non déplacées depuis plus de 155 jours) dépensent avec profit ou à perte. Une lecture supérieure à 1,0 signifie qu'ils réalisent des bénéfices ; en dessous de 1,0, ils dépensent à perte .

Fin juin 2026, la moyenne sur 30 jours du LTH-SOPR s'établit à 0,88, bien en dessous de la ligne d'équilibre de 1,0 . Elle est restée sous 1,0 pendant 87 des 176 premiers jours de 2026, en deux périodes distinctes : du 24 février au 27 avril, puis en continu depuis le 2 juin .

Étant donné qu'aucune des deux conditions n'est remplie, les analystes on-chain classent le rebond actuel comme un rallye de bear market plutôt qu'un changement de régime haussier .

Le précédent de la fausse cassure : un faux signal à 67 %

Ce n'est pas la première fois en 2026 que l'offre de Bitcoin en profit se rapproche de niveaux dangereux. Plus tôt dans l'année, de fin avril au 1er juin, l'offre en profit avait brièvement atteint environ 67 % – au-dessus même du seuil des 64 % – tandis que la moyenne sur 30 jours du LTH-SOPR était restée au-dessus de 1,0 pendant 35 jours consécutifs . Pourtant, la cassure a échoué de manière spectaculaire et l'indicateur s'est ensuite effondré à son plus bas de 46,2 % .

Les analystes avertissent désormais que la lecture actuelle de 57,5 % risque de devenir une deuxième fausse cassure, d'autant plus que le LTH-SOPR reste profondément négatif cette fois-ci, contrairement à la reprise d'avril à juin .

Signaux mitigés plus larges : prix, modèles et calendrier

Au-delà de l'indicateur d'offre en profit, le paysage on-chain plus large envoie des messages contradictoires.

• Action sur les prix : Le Bitcoin se négocie près de 65 859 $ après être remonté d'un creux de début d'été sous les 58 000 $ et d'un plus bas de cycle proche de 57 000 $ . Il a repris sa moyenne mobile simple sur 200 semaines, mais l'analyste Benjamin Cowen estime que le plancher est à « des mois, pas des semaines » .
• Indice PnL 365 jours de CryptoQuant : Cet indicateur suggère que le pic du cycle pourrait encore être à venir plutôt que déjà passé, ce qui est cohérent avec les phases baissières de mi-cycle plutôt qu'avec une capitulation finale .
• Plusieurs modèles on-chain restent en territoire baissier : Le modèle à trois indicateurs d'Ali Martinez (aSOPR, Puell Multiple et Reserve Risk) reste sous la neutralité . Le ratio d'offre réalisée des LTH imprime également des lectures baissières .
• Contre-indicateurs précoces : L'indice de retour à la moyenne de Checkonchain a flashé un signal de fond Q10 aux plus bas (historiquement un signal de fond avec 90 % de probabilité) . Le ratio avancé d'offre UTXO nette a déclenché son premier signal d'« achat » depuis fin 2022 . Ces signaux sont à surveiller mais ne constituent pas une confirmation .

Perspectives des analystes : le second semestre 2026 comme point de bascule

Plusieurs analystes de renom projettent que le bear market se conclura au second semestre 2026, un calendrier globalement cohérent avec les données on-chain .

• Anthony Pompliano a projeté que le bear market se conclura au second semestre 2026, citant les schémas historiques des cycles de halving et le calendrier des creux de cycles précédents .
• Les perspectives H2 2026 d'Investing.com suggèrent également que le bear market pourrait s'étendre jusqu'au troisième trimestre avant de former un plancher durable .
• Benjamin Cowen, dans son Bitcoin Cycle Memo de juillet 2026, a fait valoir que la configuration actuelle favorise un plancher au quatrième trimestre, citant les schémas de cycle historiques, les données on-chain et les conditions macroéconomiques .

La configuration structurelle – accumulation par les baleines , signaux de capitulation et compression des PnL – est typique d'un bear market en phase avancée, mais les seuils de double confirmation restent non atteints .

En résumé

La reprise de l'offre de Bitcoin en profit à 57,5 % est une amélioration notable par rapport aux plus bas de 46,2 % de fin juin, mais les analystes on-chain sont unanimes : cela ne confirme pas une sortie du bear market. Deux conditions spécifiques doivent être remplies : une offre en profit durablement supérieure à 64 % et la moyenne sur 30 jours du LTH-SOPR durablement au-dessus de 1,0. Tant que ces deux conditions ne sont pas remplies – et la fausse cassure à 67 % plus tôt cette année sert d'avertissement – l'avis dominant parmi les meilleurs analystes est que le plancher durable se forme au troisième ou quatrième trimestre 2026, pas avant.