85% des liquidités des DEX inactives : l'étude choc de Dune et 1inch

Périmètre et Méthodologie

L'étude a été commandée par 1inch et réalisée par Dune Analytics. Les chercheurs ont reconstruit chaque position de liquidité sur les pools les plus actifs d'Uniswap v3, Uniswap v4, PancakeSwap v3 et Aerodrome Slipstream sur sept blockchains, couvrant environ 200 pools avec ~1,84 milliard de dollars de liquidité hebdomadaire moyenne. L'analyse a porté sur 26 semaines (tout le S1 2026).

Pourquoi Tant de Liquidité Reste Inactive

L'étude a identifié plusieurs facteurs clés de cette inefficacité :

La volatilité des prix : Les positions de liquidité concentrée sont étroites par conception. Lorsque le prix du marché sort de la fourchette d'une position, celle-ci cesse de générer des frais jusqu'à ce que quelqu'un la repositionne manuellement ou que le prix revienne. La persistance de la volatilité des prix au S1 2026 a fréquemment poussé les liquidités hors de la fourchette.

Gestion automatisée vs manuelle : L'étude a révélé que les outils de gestion automatisée des liquidités concentrées (robots de rééquilibrage automatique) ont obtenu des résultats bien meilleurs que les portefeuilles individuels. Les LP particuliers étaient bien plus susceptibles de laisser leurs positions hors de la fourchette, tandis que les gestionnaires automatisés rééquilibraient plus fréquemment et maintenaient le capital actif.

Comportement « poser et oublier » : 36,7% du capital hors de la fourchette n'avait pas été déplacé depuis plus de 90 jours, suggérant un abandon généralisé des positions de LP.

Le Contexte Plus Large du Ralentissement de la DeFi en 2026

L'étude de Dune est arrivée dans un contexte de contraction sévère du secteur DeFi, ce qui permet de mieux comprendre ses résultats :

• La valeur totale verrouillée (TVL) de la DeFi a diminué chaque mois de 2026, passant d'environ 115 milliards de dollars en janvier à environ 70 milliards en juin — une baisse de 37 à 39%.
• Ce recul a été provoqué par la faiblesse des prix des cryptomonnaies, des rendements comprimés, un mouvement de retrait vers la sécurité après la correction du marché d'octobre 2025, et une vague d'exploits de sécurité très médiatisés qui ont coûté 942 millions de dollars au secteur au S1 2026.
• Seuls deux réseaux (TRON et Hyperliquid) ont connu une croissance de leur TVL à contre-courant durant cette période.

Les conclusions de l'étude ont précisé le tableau du ralentissement : même la liquidité restée dans la DeFi était très inefficace. Avec 85% de sous-utilisation et près d'un tiers complètement statique, le « capital de travail » effectif dans les pools de liquidité concentrée des DEX était bien plus faible que ne le suggéraient les chiffres de TVL. Les plus de 150 millions de dollars de frais perdus représentent un coût de rendement direct pour les LP, qui s'ajoute aux sorties de capitaux plus larges.

Principaux Enseignements pour les Acteurs de la DeFi

L'étude souligne que la liquidité concentrée, bien que théoriquement plus efficace en capital que le modèle AMM à produit constant qu'elle a remplacé, introduit de nouveaux risques opérationnels. Les LP doivent gérer activement leurs positions ou utiliser des outils automatisés pour éviter de laisser leur capital inactif. Pour l'écosystème DeFi dans son ensemble, ces résultats montrent que les chiffres de TVL peuvent être trompeurs — une grande partie de la valeur « verrouillée » peut ne pas remplir son objectif premier, à savoir faciliter les transactions et générer des frais.