Bitcoin : la pire série de ventes américaines de l'histoire et la réponse de Strategy

Du 15 mai au 3 juin, les ETF Bitcoin ont enregistré 13 jours consécutifs de sorties nettes, la plus longue séquence jamais enregistrée. Pendant cette seule période, les investisseurs ont retiré environ 4,4 milliards de dollars des fonds. Les actifs totaux sous gestion des ETF sont passés de 104,3 milliards $ à 82,8 milliards $ en trois semaines .

Érosion de la capitalisation : ~30 % de baisse à ~2,08 billions $

La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies est passée d'environ 2,97 billions de dollars au début de 2026 à environ 2,08 billions au 30 juin — soit une perte de 890 milliards $ . Le Crypto Assets Monitor du FMI a noté qu'après avoir atteint un sommet historique de 4,4 billions $ en octobre 2025, le marché avait déjà chuté de plus de 40 % pour atteindre environ 2,4 billions $ à la fin du premier trimestre . Sur huit mois, les marchés crypto ont perdu plus de la moitié de leur valeur, soit un déclin de 54 % par rapport au pic d'octobre 2025 .

Pressions macroéconomiques plus larges

L'environnement général de retrait du risque a amplifié la baisse des cryptos. La chute des actions de semi-conducteurs a entraîné les cryptos vers le bas dans le cadre d'un mouvement coordonné de repli sur les actifs risqués . Les signaux hawkish de la Réserve fédérale (Fed) et les tensions géopolitiques persistantes ont encore refroidi l'appétit des investisseurs pour les actifs risqués, y compris les cryptomonnaies.

L'analyse de Phong Le sur le bilan de Strategy

Strategy (anciennement MicroStrategy), son PDG Phong Le, a déclaré publiquement que les quelque 6,7 milliards de dollars de dette convertible de l'entreprise ne constituent un risque matériel pour le bilan que si le Bitcoin tombe à environ 8 000 $ à 10 000 $ — soit environ 85 % sous les cours actuels . Dans un entretien sur Bloomberg TV les 15 et 16 juillet, Le a réaffirmé que l'entreprise reste un acheteur de Bitcoin à long terme et que la pression de la dette ne devient un vrai problème que si le Bitcoin se maintient à ce niveau catastrophique . Il avait déjà déclaré que le Bitcoin devrait chuter de 90 % à 8 000 $ et y rester pendant cinq à six ans pour menacer le service de la dette de l'entreprise .

Les mesures d'atténuation déjà prises

Rachat de dette de 1,5 milliard $. Du 11 au 25 mai 2026, Strategy a racheté 1,5 milliard $ de ses obligations convertibles à 0 % arrivant à échéance en 2029, à environ 8 % de décote (1,38 milliard $), réduisant ainsi la valeur faciale totale de 8,2 milliards $ à 6,7 milliards $ et économisant environ 120 millions $ .

Environ 3 milliards $ de réserves de trésorerie détenus au bilan comme matelas de sécurité .

Une vente symbolique de Bitcoin. En juin, Strategy a vendu une petite quantité de Bitcoin pour la première fois depuis l'adoption de sa stratégie d'entreprise en 2020 — non pas parce que l'entreprise avait besoin de liquidités, mais pour démontrer aux investisseurs et aux agences de notation qu'elle pouvait vendre du Bitcoin sans perturber le marché .

Le a également indiqué un plan pour restaurer la structure d'actions privilégiées STRC . Fin mai, Strategy détenait 843 738 BTC avec un rendement BTC de 13,3 % depuis le début de l'année . Le message de la direction : à environ 63 000 $, il n'y a pas de risque de dette à court terme, mais l'entreprise a de manière proactive renforcé sa position en réduisant son effet de levier et en constituant des réserves de trésorerie.

Résumé

Le repli du Bitcoin à la mi-2026 est l'histoire d'une demande institutionnelle américaine épuisée, de remboursements records sur les ETF et d'un contexte macroéconomique général de repli sur les actifs sûrs. Strategy, le plus grand détenteur corporate de Bitcoin, a pris des mesures pour réduire son endettement et se doter de réserves de trésorerie, son PDG fixant le seuil de risque de la dette à un niveau de prix très inférieur au cours actuel.