Saison des résultats en Europe : pourquoi 15,3 % de croissance ne dit qu'une moitié de l'histoire

Le conflit en Iran : une aubaine exogène pour les majors de l'énergie

La principale raison de cette distorsion est le conflit en cours en Iran. Depuis que la guerre a perturbé les approvisionnements pétroliers et fait grimper les prix du brut, les estimations de bénéfices du secteur énergétique européen ont été revues à la hausse d'environ 28 % depuis le début du T2 . Les données de LSEG montrent une croissance des bénéfices du secteur de l'énergie dépassant de loin tous les autres secteurs . Les entreprises énergétiques du STOXX 600 devraient voir leurs bénéfices plus que doubler, certaines estimations faisant état d'une croissance sectorielle allant jusqu'à 109,3 % sur un an . Cela se compare à une croissance d'environ 14 % pour le secteur technologique .

Cette tendance n'est pas nouvelle. Au T1 2026, les entreprises énergétiques européennes avaient déjà enregistré une croissance de leurs bénéfices de 33,7 % . Le conflit a amplifié une tendance préexistante : avant la guerre, les bénéfices du secteur étaient projetés en baisse .

Le fossé de l'IA : le défi structurel de l'Europe

Au-delà de la distorsion énergétique, la préoccupation la plus persistante pour les investisseurs est l'écart croissant des bénéfices liés à l'IA entre les États-Unis et l'Europe. Reuters rapporte que « les entreprises américaines dopées par l'IA continuent de creuser l'écart de croissance avec l'Europe », et les investisseurs restent préoccupés par le manque de moteurs de croissance alimentés par l'IA dans la région pour suivre le rythme .

Une étude de la Brookings Institution de fin 2025 a révélé que 43 % des travailleurs américains utilisent l'IA générative dans leur travail, contre 26 à 36 % en Europe, et que 5 % des heures de travail américaines impliquent l'IA, contre 1,5 à 2,8 % en Europe . Un document de travail du FMI estime les gains de productivité liés à l'IA pour l'Europe à environ 1 % cumulativement sur cinq ans, un chiffre modeste mais comparable aux estimations américaines . Cependant, pour la saison des résultats en cours, l'écart reste important.

De nombreux analystes ne sont pas convaincus que la baisse des prix du brut consécutive au cessez-le-feu en Iran annoncera un changement de cap vers une croissance des bénéfices tirée par l'IA aux États-Unis . Comme l'a déclaré un analyste, la grande majorité des régions et des secteurs connaissent encore plus de dégradations que de relèvements de prévisions .

L'ampleur des révisions à la hausse : environ 80 % des secteurs

Malgré la distorsion liée à l'énergie, le cycle de révision à la hausse des bénéfices ne se limite pas aux majors pétrolières. Selon les données de LSEG, environ 80 % des secteurs du STOXX 600 ont connu des révisions positives de leurs bénéfices, les banques, les ressources de base et certaines valeurs technologiques et liées à l'IA y contribuant également . Bloomberg note que le rebond est « soutenu par des résultats exceptionnels des majors pétrolières, des banques et des entreprises liées à l'intelligence artificielle » . Cependant, en dehors des matières premières, les attentes globales en matière de bénéfices et de marges sont restées globalement stables, sans accélération .

Les résultats clés à suivre

Alors que la saison des résultats du T2 2026 commence, plusieurs entreprises serviront de baromètres pour les thèmes généraux en jeu :

• ASML : La plus grande entreprise technologique européenne par capitalisation boursière. Ses commandes d'équipements pour semi-conducteurs sont un indicateur clé de la demande de puces liée à l'IA.
• SAP : La société de logiciels la plus valorisée d'Europe. Son virage vers le cloud et l'IA est le test le plus clair de la capacité de la tech européenne à capter les revenus de l'IA.
• Novartis : Un moteur majeur des bénéfices pharmaceutiques, faisant partie d'un secteur qui a montré une des croissances les plus saines en dehors de l'énergie.
• UniCredit : Parmi les banques européennes qui ont publié de solides bénéfices, bénéficiant de taux d'intérêt plus élevés et d'une bonne performance des prêts .
• Volkswagen : Un test pour voir comment les industriels et les constructeurs automobiles européens naviguent entre les chaînes d'approvisionnement, une demande mondiale plus faible et l'incertitude tarifaire.

En résumé

Le tableau des résultats européens pour le T2 2026 est celui de deux histoires parallèles. Le chiffre global d'environ 15,3 % est le plus fort depuis plus de trois ans, mais il masque un cœur bien plus faible, d'environ 5 à 6 %, une fois l'aubaine énergétique retirée. Le conflit en Iran est une bénédiction exogène pour les majors pétrolières, tandis que le fossé structurel en matière d'IA avec les États-Unis reste la préoccupation dominante des investisseurs. Les révisions à la hausse des bénéfices sont généralisées (environ 80 % des secteurs), mais l'absence d'un catalyseur clair lié à l'IA en Europe signifie que la région continue de se négocier avec une décote de valorisation par rapport à Wall Street. Les prochains résultats d'ASML, SAP et des banques seront des tests cruciaux pour savoir si l'Europe peut montrer une réelle dynamique de bénéfices tirée par la technologie.