Bitcoin en phase terminale de bear market : l’analyse de Jamie Coutts

Jamie Coutts, chief crypto analyst chez Real Vision, est l’une des voix les plus suivies pendant la correction du bitcoin en 2025-2026. Son approche combine données on-chain et cadres macro-financiers. Voici une synthèse factuelle et sourcée de ses dernières analyses sur la phase de bear market, les perspectives de prix, la volatilité, les prévisions à long terme et les risques qu’il identifie.

Phase du bear market : stade avancé, mais pas terminé

Coutts estime que le bitcoin est dans la phase tardive de son marché baissier actuel, avec un momentum baissier qui commence à s’estomper . En juillet 2026, il déclarait : « Je pense que nous traversons l’essentiel de l’action baissière. Ce n’est clairement pas fini. Mais nous approchons au moins de la seconde moitié du bear market » . Il décrit l’évolution actuelle du bitcoin comme un « bear market classique », avec un BTC qui s’échange autour de 63 000 $, soit environ 50 % sous son sommet historique d’octobre 2025 à 126 100 $ .

Coutts a également qualifié la baisse plus large de 2025 d’« année de repositionnement » pour les capitaux institutionnels, notant qu’en dehors du bitcoin, les tokens DeFi ont chuté de 67 % et les actifs crypto liés aux contrats intelligents ont affiché un rendement négatif moyen de 66 % . Pour lui, il ne s’agit pas d’un effondrement structurel, mais d’une réévaluation des projets de qualité alors que les capitaux institutionnels cherchaient à s’exposer .

Perspectives de prix : 200 000 – 250 000 $ dans 2 à 3 ans, sceptique sur 1 million

Les prévisions de Coutts sont particulièrement précises :

• Court terme : En février 2026, il avertissait que la pression sur les marchés dérivés et spot s’intensifiait, avec des signes de capitulation qui se renforçaient . Mais en juin 2026, son ton avait changé. Il estimait qu’acheter du bitcoin dans les 60 000 $ sur un horizon long terme « est probablement l’une des meilleures décisions financières disponibles actuellement » . Il reconnaissait que la crypto avait déjà subi une baisse d’environ 50 %, conforme aux bear markets précédents sur une base ajustée de la volatilité, mais sans appeler un plancher définitif, suggérant qu’une nouvelle liquidation à la baisse reste possible .
• Moyen terme (2 à 3 ans) : Coutts prévoit une hausse à 200 000 – 250 000 $ d’ici deux à trois ans . Cette prévision s’appuie sur la baisse d’environ 50 % par rapport au sommet du cycle .
• Limite haute : Coutts se montre sceptique quant à un bitcoin à 1 million de dollars sur ce cycle, jugeant cet objectif peu probable . Il a également mentionné un objectif de prix plancher de 500 000 $, mais uniquement pour un cycle futur, pas celui-ci .

Tendances de la volatilité : signaux de capitulation et ralentissement du momentum

Coutts a suivi deux phases distinctes de volatilité :

• Début 2026 — Surveillance de la capitulation : Début février 2026, Coutts signalait que l’indice de volatilité implicite du bitcoin (BVIV) avait atteint 88,55, s’approchant des niveaux observés lors de l’effondrement de FTX (105) . Il soulignait également que Coinbase enregistrait son huitième plus gros volume de transactions quotidien de son histoire, à 3,34 milliards de dollars (environ 54 000 BTC), et que l’indice de force relative (RSI) quotidien tombait à 15,64, un niveau inférieur à celui du crash du Covid-19 en mars 2020 . Il interprétait cela comme un signe d’intensification du stress sur le marché et de capitulation potentielle .
• Mi-2026 — Ralentissement du momentum baissier : En juillet 2026, Coutts soulignait que le momentum baissier ralentissait — un schéma cohérent avec les phases tardives de bear market où la volatilité se contracte avant un possible retournement .

Prévision à long terme : mi-2026 comme point d’inflexion du cycle

Le cadre d’analyse à long terme de Coutts est ancré dans la liquidité mondiale, qu’il décrit comme le prédicteur le plus fort des prix des crypto-actifs . Ses données suggèrent que la mi-2026 pourrait être un point d’inflexion du cycle, la ponction de 550 milliards de dollars du compte général du Trésor américain (TGA) étant désormais terminée — ce qui élimine un frein majeur . Il considère cette phase comme une « réinitialisation de mi-cycle » plutôt qu’un pic de cycle, ce qui signifie que la tendance haussière séculaire reste intacte au-delà de la correction actuelle .

Ses modèles suggèrent également que la masse monétaire mondiale (M2) pourrait culminer à environ 127 000 milliards de dollars ce cycle, avec un pic potentiel des crypto-actifs au premier trimestre 2026, suivi d’un creux d’« hiver crypto » aux troisième et quatrième trimestres du même cycle . Cependant, ses commentaires plus récents suggèrent que le cycle pourrait s’étendre jusqu’à la mi-2026 .

Contexte de marché et risques clés : la macroéconomie est le vrai moteur

Coutts insiste systématiquement sur les facteurs macroéconomiques plutôt que sur les dynamiques propres aux crypto-actifs. Voici les principaux risques qu’il identifie :

• Le dollar américain est « le facteur décisif ». Il soutient qu’un rebond de l’indice du dollar américain (DXY) resserre la liquidité mondiale et pèse sur les actifs risqués, tandis qu’un dollar faible est haussier pour le bitcoin . Une grande partie de la baisse du bitcoin a été dictée par la macroéconomie plutôt que par une fin de cycle . Il a qualifié le dollar de « grand père de toutes les mesures de liquidité » .
• Le mur de refinancement de la dette américaine. En juin 2026, Coutts avertissait qu’un important événement de refinancement de la dette américaine pourrait encore retarder un retournement haussier durable, déclarant : « le problème n’est pas simplement le graphique du bitcoin — c’est la plomberie macroéconomique qui l’entoure » . Il pointait l’année 2027, où les États-Unis devront faire face à 3 670 milliards de dollars d’échéances de coupons, un chiffre supérieur de 36 % à la moyenne 2020-2025 .
• L’ISM manufacturier et le cycle économique. Il a noté que l’indice ISM manufacturier, autour de 49 contre un attendu de 55 ou plus, signifie que l’expansion du cycle économique que les marchés attendent n’a pas encore eu lieu .
• La volatilité des marchés obligataires et du crédit. Même lorsque le dollar faiblit, Coutts a signalé que la volatilité élevée des obligations du Trésor (indice MOVE) et l’écart des obligations d’entreprises restent des « alarmes » qui pourraient limiter les mouvements favorables aux actifs risqués . Il a décrit le bitcoin comme un « jeu de poker menteur » avec les banques centrales, présentant une perspective « prudemment haussière » malgré ces indicateurs préoccupants .
• 2025 comme année de repositionnement. Il a décrit le marché baissier de 2025 (hors bitcoin) comme un repositionnement d’un an des capitaux institutionnels, et non un effondrement structurel .
• Le risque de l’informatique quantique. Coutts a également averti que les risques liés à l’informatique quantique pourraient émerger d’ici 2027, constituant une menace à long terme pour la cryptographie du bitcoin .