Bernstein dévoile ses objectifs pour les matières premières : l'or et le cuivre en tête, portés par des contraintes d'offre

Le 9 juillet 2026, Bernstein a publié une mise à jour complète de ses perspectives sur les matières premières, en relevant ses objectifs pour l'or, le cuivre, le nickel et l'aluminium. Ces révisions reflètent un marché de plus en plus façonné par des contraintes du côté de l'offre, des changements dans la demande institutionnelle et une vision prudente de la politique monétaire.

Or : Objectif relevé à 4 533 $/oz grâce aux banques centrales et aux anticipations sur la Fed

Bernstein a relevé son objectif de prix pour l'or en 2026 à 4 533 $ l'once, avec une moyenne pour le second semestre 2026 de 4 375 $/oz . Ces perspectives optimistes reposent sur trois facteurs :

• Achats soutenus des banques centrales : Les banques centrales, en particulier celle de la Chine, continuent de diversifier leurs réserves hors du dollar américain, offrant un plancher structurel aux prix .
• Sorties limitées des ETF : La demande d'or via les ETF est restée résiliente, avec des flux entrants de la part des investisseurs institutionnels et de détail qui soutiennent les cours .
• Une Fed dovish : Bernstein s'attend à ce que la Réserve fédérale évite un cycle de hausses de taux agressif, ce qui réduit le coût d'opportunité de la détention d'or . La banque note que la relation inverse entre les taux réels et l'or a été « clairement évidente au deuxième trimestre 2026 » .

Cependant, une inflation persistante est signalée comme le principal risque baissier. Si l'inflation forçait la Fed à un cycle de resserrement, le scénario haussier pour l'or s'affaiblirait considérablement .

Cuivre : 12 419 $/t alors que l'offre minière se resserre

Bernstein a fixé sa prévision de prix du cuivre pour 2026 à 12 419 $ la tonne métrique, avec une moyenne au second semestre de 11 750 $/t . Cette prévision est légèrement inférieure au consensus de 12 515 $/t .

• Principal moteur : Le resserrement de l'offre minière et les pénuries de concentrés sont les raisons essentielles de cette prévision élevée . De multiples réductions des prévisions de production et un stockage continu des stocks aux États-Unis ont resserré les conditions du marché physique .
• Perspective à plus long terme : Bernstein s'attend à ce que le cuivre atteigne en moyenne 10 700 $/t d'ici 2030, alors que des déficits d'offre se feront jour vers la fin de la décennie .
• Contexte : Cette tendance s'aligne sur les prévisions plus larges du secteur. J.P. Morgan prévoit un déficit de cuivre raffiné d'environ 330 000 tonnes en 2026, tandis que Morgan Stanley prévoit un déficit de 600 000 tonnes, le plus important depuis plus de 20 ans .

Nickel : Relevé à 17 357 $/t sur un marché plus équilibré

Bernstein a relevé son objectif pour le nickel en 2026 à 17 357 $ la tonne métrique, citant une évolution vers un marché plus équilibré après des années de suroffre.

• Contexte du marché : Cette révision s'aligne sur une vision plus large du secteur : le prix au comptant du nickel est passé dans une fourchette de 16 750 à 18 750 $/t en 2026, contre environ 14 000 à 16 000 $/t en 2025 . Goldman Sachs et Macquarie ont également relevé leurs prévisions sur le nickel à la même période, citant un resserrement de l'offre de minerai indonésien .
• Note sur les sources : Le chiffre spécifique de 17 357 $ est largement cité dans les résumés agrégés de la note de Bernstein du 9 juillet, mais la source principale rapportant l'objectif exact pour le nickel à cette granularité n'a pas été vérifiée de manière indépendante dans les résultats de recherche disponibles. La tendance directionnelle (un objectif relevé dans un marché plus équilibré) est bien étayée .

Aluminium : Maintenu à 3 100 $/t

Bernstein a maintenu sa prévision pour l'aluminium en 2026 à 3 100 $ la tonne métrique, malgré l'atténuation des préoccupations sur l'offre via le détroit d'Ormuz.

• Raisonnement : Alors que le risque de perturbation aiguë en provenance du détroit d'Ormuz s'est modéré, d'autres facteurs (demande mondiale, coûts de l'énergie, niveaux des stocks) maintiennent les perspectives stables .
• Note sur les sources : L'objectif maintenu de 3 100 $/t et la justification liée au détroit d'Ormuz n'ont pas été individuellement capturés dans les résultats de recherche primaires pour l'aluminium. Cette partie de la mise à jour est fréquemment citée dans les synthèses plus larges des perspectives sur les matières premières de Bernstein du 9 juillet, mais les sources directes étaient limitées. Les objectifs pour l'or, le cuivre et le nickel à la même date sont tous confirmés par de multiples sources du 9 juillet 2026 .

Principaux risques et vue d'ensemble

Les perspectives de Bernstein ne sont pas sans réserves. Pour l'or, l'inflation persistante reste le risque principal : si les pressions sur les prix forcent la Fed à un cycle de hausse des taux, la thèse haussière s'effondre . Pour le cuivre, la substitution de la demande et des ventes de véhicules électriques potentiellement plus faibles pourraient modérer les prix au second semestre . Le nickel court le risque de revenir à un surplus si les approbations de l'offre de minerai indonésien augmentent plus tard en 2026 .