Bitcoin et Ethereum : les réserves sur les exchanges au plus bas historique en 2026, un signal haussier ignoré par le marché

Au premier semestre 2026, les données de la plateforme d'analyse on-chain Santiment ont révélé un phénomène surprenant : la quantité de Bitcoin (BTC) et d'Ethereum (ETH) détenue sur les exchanges centralisés a chuté à des niveaux historiquement bas. Pour l'Ether, il s'agit même d'un niveau record. Pourtant, dans le même temps, les prix de ces cryptomonnaies ont été divisés par deux environ. Décryptage de ce paradoxe.

Les chiffres : à quel point l'offre sur les exchanges a-t-elle baissé ?

Le suivi on-chain de Santiment indique que le pourcentage de l'offre totale de Bitcoin se trouvant sur les exchanges centralisés est tombé à son plus bas niveau depuis 2017, tandis que celui de l'Ethereum a atteint un plus bas historique, soit le niveau le plus faible depuis le début de sa cotation publique en 2015 .

• Bitcoin : Entre mai et juillet 2026, environ 5,6 % de l'offre totale de BTC se trouvait sur les portefeuilles d'exchanges connus, le ratio le plus bas depuis 2018 . En termes absolus, les réserves totales de BTC sur les exchanges sont tombées à environ 2,21 à 2,67 millions de pièces, un plus bas en sept ans .
• Ethereum : En juin 2026, la quantité d'ETH sur les exchanges avait chuté à un niveau record de 14,5 millions d'ETH, soit environ 8,7 % de l'offre en circulation, en baisse de 43 % par rapport aux niveaux de la mi-2025 .

Santiment a noté en juillet 2026 que ces deux actifs montraient « l'un des signaux les plus encourageants pour le long terme dans la crypto : les pièces restent hors des exchanges » .

Pourquoi les cryptomonnaies quittent-elles les exchanges ?

Les analystes pointent trois forces dominantes qui retirent les pièces des carnets d'ordres des exchanges pour les placer dans des solutions de stockage à long terme.

L'accumulation institutionnelle. Le nombre de portefeuilles détenant 100 BTC ou plus a atteint 20 229 en mai 2026, soit une augmentation de 11,2 % sur un an . Les institutions ont accumulé 81 200 BTC en un seul mois au début de l'année 2026, absorbant environ six fois la quantité de bitcoins nouvellement minés au cours de cette période . Les dépositaires d'ETF détiennent désormais environ 1,3 million de BTC, soit environ 6,7 % de l'offre en circulation .

La tendance à la conservation personnelle (self-custody). Les détenteurs à long terme contrôlaient plus de 73,77 % de l'offre totale de Bitcoin au 1er mai 2026, approchant la fourchette haute historique des cycles précédents . Le nombre total de portefeuilles Bitcoin avec un solde non nul a atteint un record historique de 58,45 millions d'adresses . Le mouvement de self-custody, accéléré par l'effondrement de FTX en 2022, a remodelé le comportement des détenteurs, l'adoption des portefeuilles matériels (hardware wallets) atteignant de nouveaux sommets .

Les sorties liées aux trésoreries d'entreprises et aux ETF. La phase la plus marquée de la vidange des réserves d'Ethereum a commencé vers juillet 2025, coïncidant avec le moment où des trésoreries d'entreprises comme BitMine et SharpLink ont retiré leurs ETH pour les mettre en staking ou les intégrer à leurs bilans à long terme .

L'impact sur l'offre liquide

Avec le départ des pièces des exchanges, l'offre « liquide » disponible pour une négociation immédiate est tombée à des plus bas de plusieurs années. Santiment et d'autres analystes ont qualifié cette situation de resserrement de l'offre (supply squeeze) qui, historiquement, a précédé des mouvements de hausse de prix marqués, mais seulement une fois que le sentiment du marché devient haussier . Le rythme des sorties d'exchanges s'est accéléré même pendant les baisses de prix. Par exemple, en février 2026, les sorties ont augmenté d'environ 14 200 BTC en une seule semaine (d'une valeur d'environ 958 millions de dollars) alors même que le prix du BTC baissait .

La contradiction centrale : le resserrement de l'offre face au krach macroéconomique

Malgré ce tableau on-chain resserré, les prix ont fortement chuté :

• Bitcoin a atteint un sommet historique proche de ~126 000 $ en octobre 2025, puis a chuté d'environ 47 à 53 % pour atteindre les 60 000 $ environ en février-juin 2026 . Le BTC a brièvement enfoncé le seuil des 60 000 $ le 5 juin 2026, s'échangeant jusqu'à 59 099 $, son niveau le plus faible depuis octobre 2024 .
• Ethereum s'échangeait aux alentours de 1 700 $ pendant cette période, en baisse d'environ 44 % sur l'année .

Santiment et d'autres analystes ont décrit ce phénomène comme le « paradoxe de la peur et de la cupidité » (Fear & Greed Paradox) : la baisse des réserves sur les exchanges, l'accumulation institutionnelle et la part record des détenteurs à long terme étaient des signaux structurels historiquement haussiers, mais les chocs macroéconomiques ont submergé ce soutien du côté de l'offre.

Les principaux vents contraires macroéconomiques comprenaient :

• Un sentiment d'aversion au risque déclenché par l'annonce par le président Trump de nouveaux droits de douane mondiaux de 15 % en février 2026, provoquant une vente massive dans les valeurs technologiques et les actifs risqués .
• Des sorties nettes des ETF à la fin de 2025 et au début de 2026, inversant les entrées qui avaient propulsé le sommet d'octobre 2025 .
• La liquidation d'une partie de ses avoirs en Bitcoin par Strategy (anciennement MicroStrategy) en juin 2026, ajoutant une pression à la vente .
• Une peur persistante du marché, l'indice « Crypto Fear & Greed » étant resté à des niveaux de « Peur extrême » pendant une grande partie de l'année 2026 .

Que dit Santiment des perspectives ?

Le résumé hebdomadaire de Santiment de juin 2026 a noté que le rapport entre profits et pertes réalisés sur le réseau était toujours sain : les détenteurs n'avaient pas encore capitulé en subissant de lourdes pertes, ce que l'équipe a interprété comme un signal secondaire constructif . Cependant, ils ont signalé une rare remontée de l'offre de Bitcoin revenant sur les exchanges au début de juin 2026, une configuration qui « précède souvent des ventes supplémentaires » . La firme considère la stabilisation des flux entrants sur les exchanges comme un premier signe de soulagement pour une reprise potentielle.