Pourquoi JPMorgan a relevé Antofagasta à « Surpondérer » — et relevé son objectif de cours à 4 500 pence

Le 6 juillet 2026, JPMorgan a relevé sa recommandation sur Antofagasta (LON: ANTO) de Neutre à Surpondérer et porté son objectif de cours à 45,00 £ (4 500 pence), contre 34,00 £ auparavant . Ce relèvement repose à la fois sur des catalyseurs de croissance spécifiques à l’entreprise et sur des perspectives nettement plus haussières pour le cuivre de la part de l’équipe de recherche matières premières de JPMorgan.

Voici le détail des raisons de ce relèvement, des prévisions du prix du cuivre qui le sous-tendent, et de la réaction du marché.

Les moteurs de la croissance : pourquoi Antofagasta se distingue

Les analystes de JPMorgan identifient trois raisons spécifiques à ce relèvement :

• Croissance organique supérieure : la production de cuivre d’Antofagasta devrait augmenter de plus de 30 % entre 2025 et 2028, un rythme supérieur à celui de ses grands concurrents . La banque cite explicitement le « potentiel de croissance à moyen terme supérieur à celui des pairs » comme raison principale du changement de recommandation .
• Avantage des extensions de sites existants : cette croissance est portée par le projet de deuxième concentrateur de Centinela au Chili, une extension de site existant (brownfield) qui nécessite moins de capitaux et des délais plus courts que les projets sur nouveaux sites (greenfield) poursuivis par certains concurrents . Cet avantage est devenu plus marqué alors que les coûts d’investissement augmentent dans tout le secteur et que les projets greenfield accumulent les retards .
• Valorisation rehaussée par les projets de prolongation de vie : dans des relèvements précédents, JPMorgan avait noté que l’intégration des projets de prolongation de vie des mines de Los Pelambres et Zaldivar avait entraîné une augmentation de 50 % de son estimation de la valeur actualisée nette (VAN) de l’entreprise .

La thèse du prix du cuivre : un contexte macroéconomique haussier

Les perspectives plus optimistes de JPMorgan sur le cuivre soutiennent directement ce relèvement :

• Prévision de long terme relevée à 5,50 $/lb (12 000 $/t) : en février 2026, J.P. Morgan a relevé de 9,1 % son estimation du prix du cuivre à long terme, citant des déficits d’offre structurels croissants et des coûts d’investissement en forte hausse pour les nouvelles mines . La banque prévoit des déficits d’environ 2 millions de tonnes d’ici 2030 et jusqu’à 8 millions de tonnes d’ici 2035 .
• Déficit 2026 qui se creuse : J.P. Morgan projette un déficit du cuivre raffiné d’environ 330 000 tonnes en 2026, le plus important depuis des années, avec une croissance de l’offre minière qui stagne à seulement +1,4 % . D’autres analystes et l’ICSG tablent sur un déficit plus modeste de 150 000 tonnes, mais la direction du consensus est claire .
• Prix attendus au plus haut : la banque voit les prix du cuivre dépasser les 12 000 $/t au premier semestre 2026, certains modèles projetant même des pics à 12 500 $/t en raison de la pénurie structurelle .
• Vision sectorielle : J.P. Morgan a maintenu une position structurellement positive sur le secteur des métaux de base EMEA depuis fin 2024 et prévoit que le marché mondial du cuivre sera en déficit « à partir de 2026 » .

Réaction du marché

• L’action Antofagasta a progressé de 0,9 % à la Bourse de Londres le jour de l’annonce du relèvement .
• Avec un objectif de cours à 4 500 pence, JPMorgan devient l’analyste le plus optimiste sur le titre — le consensus moyen des 8 analystes est de 3 756 pence, avec une fourchette allant de 2 800 à 4 500 pence .
• Une trajectoire longue : JPMorgan avait déjà relevé Antofagasta de Sous-pondérer à Surpondérer en février 2025 avec un objectif de 2 400 pence, puis réitéré Surpondérer à 4 400 pence en février 2026, avant cette dernière hausse à 4 500 pence .
• Consensus mitigé : malgré l’optimisme de JPMorgan, le consensus des analystes est plus partagé — début 2026, MarketBeat recensait trois achats, trois conservations et une vente, avec un consensus « Conserver » et un objectif d’environ 2 993 pence . Deutsche Bank Research recommande la vente .

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Ce relèvement met en lumière une tension clé dans le secteur du cuivre : JPMorgan parie que le profil de croissance organique d’Antofagasta et le déficit structurel du cuivre porteront sa performance, même si d’autres analystes restent plus prudents sur la valorisation et les risques macroéconomiques. Pour les investisseurs, les points clés à suivre sont l’avancement de l’extension de Centinela, l’évolution du prix du cuivre à travers le déficit attendu en 2026, et l’impact éventuel des vents contraires économiques — y compris les risques géopolitiques signalés par les propres recherches de JPMorgan .