Vietnam : le répit de l'inflation en juin 2026 est fragile et dépendant du pétrole

L'inflation annuelle s'est établie à 4,69 % en juin, en forte baisse par rapport aux 5,60 % de mai, ce qui constitue son plus bas niveau depuis février 2025 . Elle reste toutefois supérieure à l'objectif annuel de 4,5 % fixé par le gouvernement .

Le CPI moyen du premier semestre 2026 ressort à 4,38 %, avec une inflation sous-jacente (hors alimentation, énergie et biens administrés) à 4,12 % . Cette moyenne semestrielle est nettement supérieure aux projections du début de l'année 2026, qui tablaient sur un CPI moyen autour de 3,3 %-3,5 %, avant le choc énergétique provoqué par le conflit iranien .

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Note : La baisse mensuelle de 4,85 % des transports est rapportée par les sources en langue vietnamienne citant la publication de l'Office des statistiques du 3 juillet . L'inflation annuelle confirmée des transports est passée de 12,85 % au T1 à 5,29 % en juin .

Des prix alimentaires en baisse, mais toujours élevés

Les prix de l'alimentation et des services de restauration ont augmenté de 4,89 % sur un an en juin, contre 5,03 % en mai . Bien qu'en repli par rapport au pic de février (5,28 %) , les prix des repas pris à l'extérieur et des produits alimentaires de base restent un contributeur majeur à l'inflation globale. Le sous-groupe des repas hors domicile a bondi de 8,39 % sur un an, reflétant une offre qui peine à se rétablir et une demande des consommateurs toujours soutenue . Le prix du porc, un aliment de base politiquement sensible, avait grimpé de 8,49 % pendant la période du Nouvel An lunaire en raison de pénuries d'approvisionnement .

Le dilemme politique : croissance contre inflation

L'inflation dépasse régulièrement les prévisions. Les projections de début d'année 2026, émanant des économistes et de l'Office national des statistiques, tablaient sur un CPI moyen autour de 3,3 %-3,5 %, mais le choc énergétique lié à la guerre en Iran a porté la moyenne du premier semestre à 4,38 % . La Banque d'État du Vietnam a maintenu son objectif de 4,5 % pour 2026, mais avec une croissance du PIB au deuxième trimestre qui s'est accélérée à 8,39 % (8,18 % au premier semestre), la tension est vive .

Ajoutant à la pression, le Vietnam a enregistré un déficit commercial record de 16,65 milliards de dollars au premier semestre, contre un excédent de 7,95 milliards de dollars à la même période l'an dernier, le pays payant des prix beaucoup plus élevés pour ses carburants importés — les importations de pétrole brut ont chuté de 14,2 % en volume mais ont augmenté de 17,7 % en valeur, tandis que les importations de carburants raffinés ont augmenté de 9,6 % en volume mais ont bondi de 73,5 % en valeur .

Une expansion économique vigoureuse, un déficit commercial qui se creuse et une inflation obstinément supérieure à l'objectif laissent peu de marge de manœuvre aux décideurs politiques pour assouplir leur politique. La banque centrale a maintenu son objectif d'inflation pour 2026 à 4,5 %, même si les pressions sur les prix s'accentuent .

En résumé : Le rapport sur le CPI de juin offre un répit bienvenu mais fragile. La baisse mensuelle est quasi intégralement liée aux carburants et tributaire de la géopolitique ; les pressions inflationnistes sous-jacentes dans l'alimentation, le logement et les services restent résilientes. Avec une croissance qui s'emballe et une inflation toujours supérieure à l'objectif, le Vietnam est confronté à un exercice d'équilibriste difficile pour le reste de l'année 2026, où toute régression des progrès diplomatiques ou toute nouvelle flambée des prix de l'énergie pourrait rapidement effacer les gains du mois.