Pétrole : la prime de guerre s'évapore, les cours chutent à des plus bas de quatre mois

Les flux à travers Ormuz dépassent les 10 millions de barils par jour

Le facteur principal de la baisse des prix est la reprise rapide des expéditions de pétrole brut via le détroit d'Ormuz. Le trafic commercial dans cette voie d'eau cruciale a bondi fin juin et début juillet. Un responsable américain a indiqué que les flux de pétrole avaient dépassé les 10 millions de barils par jour . Reuters a confirmé de son côté que les expéditions de brut via Ormuz avaient atteint leur plus haut niveau depuis le début de la guerre iranienne, après qu'un accord de cessez-le-feu a rouvert la voie maritime .

Cette reprise a directement réduit la crainte immédiate que l'Iran puisse maintenir la perturbation d'un point de passage majeur pour le pétrole mondial. Le détroit d'Ormuz voit normalement transiter environ 20 millions de barils de produits pétroliers liquides par jour, soit environ 20 % du commerce maritime mondial de pétrole . Pendant le conflit, les flux avaient chuté de près de 30 % au seul premier trimestre 2026 . Le rebond à 10 millions de barils par jour, bien qu'encore inférieur aux niveaux d'avant-guerre, a suffi à convaincre les traders que le pire de la crise de l'offre était passé .

Le Mémorandum d'Islamabad : un cessez-le-feu de 60 jours et une feuille de route diplomatique

Cette reprise du trafic dans le détroit d'Ormuz a été rendue possible par une avancée diplomatique majeure. Le 17 juin 2026, le président américain Donald Trump et le président iranien Massoud Pezeshkian ont signé à distance le « Mémorandum d'accord d'Islamabad » (MoU) — un cadre de 14 points négocié sous l'égide du Pakistan, du Qatar, de l'Arabie saoudite, de la Turquie et de l'Égypte . L'accord a prolongé un cessez-le-feu fragile pour 60 jours, rouvert le détroit d'Ormuz sans péage avec un délai de 30 jours pour que l'Iran démine la zone, levé le blocus naval américain et accordé des dérogations de sanctions pour les exportations de pétrole iranien .

Suite à la signature, le premier cycle de pourparlers de haut niveau entre les États-Unis et l'Iran dans le cadre du MoU s'est conclu le 22 juin à Bürgenstock, en Suisse. Les médiateurs, le Pakistan et le Qatar, ont annoncé une feuille de route pour parvenir à un accord final sous 60 jours . Les parties ont également convenu de mettre en place une « cellule de désescalade » avec le Liban pour éviter de nouveaux affrontements .

Cependant, le processus diplomatique reste fragile. Reuters a rapporté que les pourparlers américano-iraniens étaient confrontés à des retards et à des incertitudes, soulignant que le cadre de cessez-le-feu n'était pas encore un règlement final durable . Les discussions ont été en outre compliquées par les funérailles de l'ancien guide suprême iranien, Ali Khamenei, ce qui a repoussé les négociations . Une recrudescence subséquente de frappes de représailles le 29 juin a obligé les deux parties à accepter de « cesser le feu » à nouveau pour préserver l'accord intérimaire .

L'Arabie saoudite reprend ses exportations via Ras Tanura et passe au prix au comptant

Un autre signal baissier majeur est venu de l'Arabie saoudite. Saudi Aramco a repris les chargements de pétrole brut depuis son terminal de Ras Tanura — le plus grand port pétrolier du monde — le 26 juin, après une interruption de près de quatre mois causée par la fermeture du détroit d'Ormuz . Au 2 juillet, au moins cinq très gros pétroliers (VLCC) transportant environ 10 millions de barils de pétrole saoudien avaient chargé à Ras Tanura et quitté le détroit d'Ormuz .

Pour accélérer les ventes vers l'Asie, Aramco est passée à une tarification au comptant pour ses clients asiatiques, une rupture avec ses prix de vente officiels habituels basés sur une formule . Cette décision a renforcé la perception du marché que davantage de barils arriveraient rapidement sur le marché. Les exportations de pétrole saoudien se sont rapidement rapprochées des niveaux d'avant-guerre, les données de suivi de Bloomberg montrant une augmentation des expéditions . Le royaume a également fortement réduit ses prix de vente officiels pour juillet — de 6 $ le baril pour le brut Arab Light à destination de l'Asie — en raison de la faiblesse de la demande et des perspectives d'une offre croissante .

Autres facteurs baissiers : déstockage des réserves stratégiques et demande atone

Au-delà de la reprise du trafic via Ormuz et du cessez-le-feu, d'autres pressions sur l'offre sont venues des déstockages massifs des réserves stratégiques. Plusieurs pays ont puisé dans leurs réserves stratégiques pour compenser la perte des flux transitant par Ormuz, accentuant l'excédent à court terme sur le marché . Côté demande, la consommation d'essence aux États-Unis s'est affaiblie : l'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) a rapporté que l'essence moteur distribuée est tombée à 8,8 millions de barils par jour pour la semaine se terminant le 20 juin, en baisse de 3,2 % sur une semaine et de 4,5 % par rapport à la même semaine de 2025 .

L'affirmation spécifique selon laquelle l'OPEP+ s'apprêtait à augmenter sa production d'environ 188 000 barils par jour pour le mois d'août n'est pas étayée par les sources fournies. Ce chiffre ne peut pas être vérifié de manière indépendante et ne doit pas être pris en compte. Néanmoins, le contexte baissier plus large de l'offre est bien documenté par la reprise des flux via Ormuz et le retour des exportations saoudiennes .

Risques résiduels et perspectives de marché

Si le marché a clairement intégré un scénario de normalisation, plusieurs risques pourraient inverser la tendance baissière des prix :

• Fragilité diplomatique. Les pourparlers américano-iraniens ont connu des retards et des incertitudes, et le cadre du cessez-le-feu dépend de la poursuite des négociations. Un échec des discussions pourrait rétablir rapidement une prime de risque .
• Risque de nouvelle perturbation à Ormuz. Le détroit d'Ormuz est un point de transit essentiel pour le pétrole mondial ; tout incident militaire renouvelé ou le rétablissement d'un blocus pourrait réduire fortement les flux . Les prix du pétrole ont même baissé après qu'un navire a été touché près d'Oman le 26 juin, ce qui suggère que les traders se concentraient sur le scénario de reprise plutôt que sur les risques sécuritaires résiduels — mais cela pourrait changer rapidement .
• Afflux des exportations saoudiennes. Si les chargements à Ras Tanura se poursuivent au rythme actuel et qu'Aramco continue d'accélérer les ventes au comptant vers l'Asie, l'offre supplémentaire à court terme pourrait continuer à peser sur les prix .
• Reprise incomplète. Malgré ce rebond, le nombre de transits quotidiens de navires dans le détroit d'Ormuz reste bien en deçà de la moyenne d'avant-guerre de 130 à 140 navires par jour . Goldman Sachs prévoit que les exportations du Golfe ne retrouveront leur niveau d'avant-conflit que fin juillet, avec une reprise complète de la production en octobre . Morgan Stanley a prévenu que 25 % de l'offre perdue pourrait ne pas revenir avant 2027 .

En résumé : Le marché pétrolier a largement intégré les risques liés au conflit qui s'étaient accumulés pendant quatre mois de guerre. Les flux via Ormuz ont rebondi, un cadre diplomatique est en place et les exportations saoudiennes reprennent. Mais le processus reste fragile, et les risques ne sont pas éliminés — ils sont simplement différés. Un échec des négociations ou un nouvel incident militaire pourrait rapidement faire réapparaître la prime de guerre.