Pékin verrouille ses investissements à l'étranger : ce que le décret 837 change pour la tech et les entreprises

Qu'est-ce qu'un « investissement à l'étranger » selon les nouvelles règles ?

Le règlement définit l'investissement à l'étranger de manière très large : il s'agit des activités par lesquelles un investisseur chinois acquiert ou détient des participations, des actifs, des droits de vote ou d'autres droits et intérêts dans des entreprises et des actifs à l'étranger, notamment par des apports en actifs ou en droits, l'octroi de financements ou de garanties, ou d'autres moyens . De manière cruciale, cette définition englobe désormais :

• Les transferts de technologie et de données à l'étranger liés à une activité d'investissement
• Les déploiements de personnel et de talents dans les secteurs sensibles où des risques de transfert à l'étranger existent
• Les voies indirectes utilisées pour déplacer à l'étranger des technologies, données ou talents restreints, comme le détachement transfrontalier de personnel technique, l'assistance technique offshore ou les programmes de formation à l'étranger
• Les restructurations offshore — ce que certains praticiens appellent le « Singapore Wash » — qui consistent à canaliser les investissements par des pays tiers pour contourner les contrôles

Qui est concerné ?

Le règlement s'applique aux investisseurs chinois, ce qui inclut explicitement, pour la première fois, les personnes physiques résidant en Chine aux côtés des entreprises nationales, des autres organisations et des investisseurs institutionnels . Les règles précédentes s'appliquaient principalement aux entreprises chinoises ; le règlement de 2026 intègre désormais clairement les personnes physiques dans le champ réglementaire .

Les règles ciblent également les structures d'évitement et affirment leur compétence en se basant sur le lieu où la technologie a été développée et où les personnels clés ont acquis leur expertise, et non pas uniquement sur le lieu d'incorporation actuel de la société acquéreuse ou cible .

Classification des investissements : encouragés, restreints et interdits

Les investissements sont classés en trois catégories :

Principales restrictions imposées

Le règlement intègre directement les contrôles à l'exportation, les règles de transfert de données et les mécanismes de contre-mesures dans le régime des investissements à l'étranger . Les restrictions spécifiques incluent :

• Interdiction d'exporter ou d'utiliser sans autorisation des biens, technologies, services et données contrôlés
• Interdiction des transferts indirects via des déploiements transfrontaliers de personnel, des formations techniques ou une assistance technique offshore
• Pouvoir des autorités d'annuler des accords d'investissement étranger finalisés pour des raisons de sécurité nationale
• Supervision sur l'ensemble du processus — un contrôle tout au long du cycle de vie qui va au-delà de l'examen initial ou de la phase de déclaration

L'article 13 du règlement intègre directement le régime de contrôle des exportations de la RPC : les investisseurs ne doivent pas exporter ni utiliser des biens, technologies, services ou données connexes dont l'exportation est interdite, et ne peuvent transférer des articles restreints à l'étranger sans autorisation, y compris par le biais de détachements transfrontaliers de personnel technique .

Secteurs stratégiques sous surveillance

Bien que le règlement soit formulé en termes généraux, les rapports et commentaires lient son application pratique aux secteurs sensibles de la technologie, des données et des talents, notamment :

• Intelligence artificielle (IA)
• Semi-conducteurs
• Électronique avancée et batteries
• Minéraux critiques et extraction de terres rares
• Certaines biotechnologies, dont l'édition génique

Ces règles ont été évoquées en lien avec la controverse autour de l'acquisition de la start-up d'IA Manus par Meta, où la Chine a bloqué l'opération de 2 milliards de dollars .

Organismes de contrôle gouvernementaux

Le règlement établit un mécanisme inter-agences d'examen de la sécurité nationale des investissements à l'étranger en vertu de l'article 15 . Les principaux organismes impliqués sont :

• Commission nationale du développement et de la réforme (CNDR) — principale autorité d'approbation pour les projets d'investissement à l'étranger
• Ministère du Commerce (MOFCOM) — autorité clé pour les processus de déclaration et d'approbation des investissements à l'étranger
• Administration d'État des changes (SAFE) — autorité clé pour les questions transfrontalières de change et d'enregistrement des capitaux

Ce nouveau règlement au niveau du Conseil d'État se situe au-dessus des règles ministérielles antérieures et vise à fournir un cadre plus unifié et axé sur la sécurité pour la régulation des investissements à l'étranger . Il a été promulgué en vertu de la loi sur les relations étrangères de la RPC et de la loi sur le commerce extérieur de la RPC .

Sanctions en cas de violation

Les sanctions pour infractions comprennent :

La structure des sanctions est progressive : les violations d'investissements interdits où l'investisseur refuse de se conformer entraînent des amendes de 0,5 % à 1 %, tandis que les défauts de déclaration initiaux sont sanctionnés par une fourchette plus basse de 0,1 % à 0,5 % .

Inquiétudes des investisseurs et des gouvernements étrangers

Accès à la tech mondiale et incertitude sur les transactions

Ce règlement est décrit comme donnant à Pékin le pouvoir formel de bloquer, d'annuler et de sanctionner des opérations à l'étranger pour des motifs de sécurité nationale . Les investisseurs craignent que des critères de sécurité nationale trop larges ne créent une incertitude juridique et n'exposent les arrangements technologiques transfrontaliers à un contrôle ultérieur . Les règles fournissent la base légale la plus claire à ce jour pour examiner, restreindre, annuler et sanctionner les transactions à l'étranger .

Dépendance étrangère à la technologie et aux talents chinois

Les entreprises et investisseurs étrangers exposés aux technologies, données ou viviers de talents chinois pourraient faire face à des contrôles plus stricts lorsque les structures d'investissement à l'étranger impliquent des secteurs sensibles . Les règles accroissent les risques de conformité pour les transactions impliquant des transferts de talents à l'étranger, des activités technologiques offshore ou des voies indirectes de déplacement de capacités contrôlées à l'étranger . Le règlement inclut également des contre-mesures en réponse aux restrictions discriminatoires imposées par des États étrangers aux investissements chinois , ce qui accroît encore les enjeux géopolitiques.

Discrétion d'exécution et supervision sur l'ensemble du processus

Une préoccupation majeure est que le règlement oriente la supervision des investissements à l'étranger vers des considérations de sécurité nationale et d'intérêt de l'État, laissant aux autorités une large discrétion dans les dossiers sensibles . Le modèle de « supervision sur l'ensemble du processus » signifie que les investissements peuvent être examinés, bloqués ou potentiellement annulés après l'approbation ou la réalisation initiale . L'ambiguïté quant aux transactions qui déclenchent un examen de sécurité nationale et au fonctionnement du mécanisme inter-agences crée une incertitude réglementaire pour les entreprises multinationales et les investisseurs chinois engagés dans des opérations à l'étranger .

Pour les entreprises multinationales ayant des contreparties chinoises, le règlement crée un nouveau risque transactionnel : les autorités chinoises peuvent continuer à affirmer leur autorité réglementaire sur les transactions et actifs sous-jacents, quel que soit le lieu d'incorporation de l'entité de détention .