L'or chute de 29 % : faut-il y voir une occasion en or d'acheter ?

La dépréciation structurelle des monnaies, et non l'inflation à court terme, est la force motrice du marché haussier de long terme de l'or, selon Dunkley. Il explique que les décideurs politiques ont effectivement abandonné l'idée de laisser les récessions ou les ralentissements économiques prolongés se produire, s'appuyant sur des taux d'intérêt réels négatifs pour gérer la dette souveraine croissante .

La fragmentation géopolitique est le deuxième pilier structurel. Au-delà de la politique monétaire, les divisions géopolitiques croissantes offrent un soutien durable à la demande d'or .

Waratah mise sur ses convictions en engageant des capitaux. En septembre 2025, la société achetait activement des actions de mines d'or, s'attendant à ce que la hausse « ne fasse que commencer » . Dunkley a spécialement cité Goliath Resources Ltd. comme une société correspondant à la thèse haussière . Les fonds phares de la société ont connu des revers temporaires au début de l'année 2025 — le fonds Waratah One a enregistré une performance de -3,3 % au T1 2025 et le Waratah 1x de -5 % — mais le gestionnaire de portefeuille Jason Lindal a souligné que ces pertes à court terme reflétaient une volatilité typique plutôt qu'un changement de stratégie .

Les grandes institutions financières : un consensus de prix plus élevés

Le ton de Wall Street a changé — mais pas radicalement

Fin juin 2026, plusieurs banques ont réduit leurs prévisions à court terme, la Fed maintenant des taux élevés plus longtemps et un dollar fort pesant sur le sentiment. Business Insider a rapporté que « les appels optimistes à 6 000 $ s'estompent » et que l'or évoluait autour de 4 000 $, en baisse de 30 % par rapport à son sommet . Cependant, la plupart des institutions maintiennent des objectifs directionnels plus élevés pour la fin de l'année, malgré la révision à la baisse de leurs moyennes à court terme . J.P. Morgan a ramené sa prévision de moyenne annuelle 2026 à 5 243 $/oz contre 5 708 $/oz, qualifiant la demande des investisseurs à court terme de « réduite à un filet d'eau », tout en conservant son objectif de fin d'année d'environ 6 000 $/oz, anticipant une reprise de la demande au second semestre 2026 .

Points clés à retenir pour les investisseurs

• Presque toutes les grandes maisons voient encore l'or finir 2026 au-dessus des ~4 000 $ actuels, avec des objectifs allant de 4 500 $ (Standard Chartered) à 6 300 $ (Wells Fargo) .
• Le scénario baissier se concentre sur une politique persistante de la Fed, un dollar américain fort et le risque de liquidation massive des ETF, ce qui pourrait pousser l'or sous les 3 900 $ .
• Le scénario haussier (défendu par Dunkley et J.P. Morgan) repose sur des forces structurelles : dédollarisation, achats des banques centrales (~585 tonnes/trimestre projetées), domination budgétaire, rendements réels négatifs et instabilité géopolitique qui l'emportent sur les vents contraires cycliques .
• Les valeurs des mines d'or ont tendance à chuter plus fort et plus vite que le métal lors des corrections, mais offrent un potentiel de hausse asymétrique lorsque la reprise arrive .

En résumé

La correction de 29 % par rapport au record historique de janvier a mis à l'épreuve la conviction des investisseurs, mais le poids de l'opinion institutionnelle — des achats sur le terrain de Waratah Capital à l'objectif de fin d'année de J.P. Morgan à 6 000 $ — suggère qu'il s'agit d'un contretemps en milieu de cycle plutôt que de la fin du marché haussier. Les principaux facteurs de risque sont bien connus : une Fed toujours agressive, un dollar plus fort et un risque de liquidation des ETF. Pour les investisseurs de long terme dans l'or, la question centrale est de savoir si les forces structurelles (dédollarisation, domination budgétaire, fragmentation géopolitique) l'emporteront sur les vents contraires cycliques — et la réponse consensuelle, pour l'instant, est oui.