La BRI alerte sur les risques d'un krach de l'IA et d'une dette publique record

Fait crucial, les prix des actions ont largement devancé la tarification du marché obligataire, ce qui souligne la fragilité du financement de ce boom . Une grande partie de ces dépenses passe des flux de trésorerie d'exploitation à la dette, le financement étant de plus en plus acheminé par le biais de canaux de crédit privé faiblement réglementés et de hedge funds, créant ainsi des angles morts pour les régulateurs .

Le rapport a signalé des « interactions complexes au sein de la chaîne d'approvisionnement de l'IA » et des structures d'investissement circulaires entre les entreprises technologiques, où le financement interconnecté entre les sociétés d'IA, les fournisseurs et les investisseurs pourrait rapidement amplifier les pertes en cas de ralentissement .

Une correction boursière liée à l'IA pourrait déclencher un déclin plus large de la consommation par le biais de l'effet de richesse, à mesure que les valorisations d'actifs tendues se dénouent et compriment les bilans des ménages . La BRI note que le transfert rapide de l'intermédiation financière des banques vers les institutions financières non bancaires (IFNB) signifie qu'un ralentissement du secteur de l'IA pourrait se produire beaucoup plus rapidement et plus brutalement que les crises bancaires précédentes .

Dette publique record et le « nexus souverain-stabilité financière »

Les niveaux d'endettement public presque records dans les grandes économies ont créé ce que la BRI appelle un nouveau « nexus souverain-stabilité financière » . L'interaction d'une dette souveraine élevée avec le rôle croissant des hedge funds très endettés sur les marchés obligataires souverains pose des risques croissants pour la stabilité financière .

La liquidité sur les marchés obligataires de base est devenue plus fragile, et les intermédiaires non bancaires endettés pourraient amplifier et accélérer les fortes baisses de la valeur des obligations souveraines, resserrant rapidement les conditions financières et compliquant la politique des banques centrales .

La BRI a averti que les marchés obligataires d'État sont désormais une source potentielle de tensions plutôt qu'un amortisseur de chocs, les niveaux d'endettement élevés et les risques de refinancement accrus pouvant accélérer la hausse des rendements obligataires .

Intermédiaires non bancaires et fragilité financière

Le rapport a souligné que la surveillance des canaux non bancaires est insuffisante, laissant le système exposé à des rachats soudains et à des ventes forcées . La croissance rapide du crédit privé, de l'endettement des hedge funds et des canaux de financement de l'IA crée d'importantes lacunes en matière de données et de réglementation .

La BRI a mis en garde contre le fait que les intermédiaires non bancaires endettés, agissant par le biais de canaux opaques, pourraient déclencher des krachs éclair que les garde-fous bancaires traditionnels ne sont pas conçus pour gérer .

L'appel de la BRI à une action politique urgente

La BRI a exhorté les décideurs politiques à agir dès maintenant sur quatre fronts :

1. Stabilité des prix — garantir que les anticipations d'inflation restent ancrées, en particulier après le récent choc d'approvisionnement dans le détroit d'Ormuz et les risques d'inflation renouvelés .
2. Viabilité budgétaire — réduire les niveaux d'endettement élevés pour restaurer la capacité des gouvernements à répondre aux crises futures .
3. Renforcer la surveillance au-delà du périmètre bancaire — réglementer les intermédiaires non bancaires et combler les lacunes en matière de données dans le crédit privé, l'endettement des hedge funds et les canaux de financement de l'IA .
4. Réformes structurelles — poursuivre les réformes de la productivité et de la croissance à long terme pour soutenir un ajustement durable .

Le directeur général de la BRI, Pablo Hernández de Cos, a prévenu que tout retard ne ferait que rendre les ajustements futurs plus coûteux et augmenterait le risque d'arbitrages difficiles .