Bitcoin en Capitulation Records : Pourquoi 54 % de l'Offre est Sous l'Eau

À la fin juin 2026, le marché baissier du Bitcoin avait atteint un jalon sombre : plus de la moitié de tous les Bitcoins en circulation étaient détenus en perte latente. Le 25 juin, les données de Glassnode ont enregistré 10,83 millions de BTC (~54 % de l'offre en circulation d'environ 20 millions) sous l'eau — un record absolu qui a éclipsé les pics précédents d'environ 10,5 millions de BTC observés lors des creux de cycle de 2019, 2020 et 2022 .

Ce record n'était pas une statistique isolée. Il s'est produit parce que le prix du Bitcoin a chuté de plus de 50 % par rapport à son sommet historique près de 126 198 $ atteint en octobre 2025, tirant presque toutes les bases de coûts en dessous du prix du marché et déclenchant une capitulation généralisée chez les détenteurs, les produits institutionnels et les indicateurs on-chain. Voici le tableau complet, étayé par les preuves, de ce qui s'est passé — et les indicateurs clés qui définissent ce marché baissier.

Le Moteur Principal : Baisse des Prix et Offre Record en Perte

La cause immédiate était une simple arithmétique. Le 24 juin 2026, le Bitcoin est retombé sous les 60 000 $ pour la troisième fois de l'année, touchant brièvement 59 023,98 $ — son plus bas niveau depuis octobre 2024 . Le 25 juin, le Bitcoin se négociait près de 59 100 $, et les dégâts on-chain ont été immédiats. La métrique "Total Supply in Loss" de Glassnode, qui compte chaque pièce dont le dernier mouvement on-chain s'est produit à un prix plus élevé qu'aujourd'hui, a bondi à un record de 10,83 millions de BTC .

Le 4 juin, avant même la baisse la plus profonde, les pièces en perte (~10,5 millions) avaient déjà dépassé les pièces en profit (~9,8 millions) pour la première fois du cycle, alors que le BTC oscillait près de 61 300 $ . Le 10 juin, une analyse basée sur CryptoQuant montrait qu'environ 51,6 % de l'offre totale de BTC était en perte, un bond de type capitulation par rapport à environ 34 % un mois plus tôt .

Les Détenteurs de Long Terme Supportent Désormais des Pertes Profondes

Le signal de stress le plus révélateur est peut-être venu de la cohorte la plus résiliente du Bitcoin : les détenteurs à long terme (LTH), définis par Glassnode comme les adresses qui détiennent des pièces depuis au moins 155 jours. Le 25 juin, les LTH détenaient 5,58 millions de BTC à perte, le deuxième chiffre le plus élevé de l'histoire, derrière seulement le pic du krach du COVID-19 de mars 2020 d'environ 5,6 millions .

Il s'agit d'une cohorte qui résiste généralement à la volatilité. Les voir assis sur une telle quantité d'offre sous-marine — surtout alors que les avoirs totaux des LTH ont atteint un record de 14,8 millions de BTC (environ 75 % de l'offre en circulation) — souligne l'ampleur de la baisse des prix . Début juin, ce chiffre était de 5,3 millions de BTC, ce qui signifie que le nombre a augmenté à mesure que le prix baissait plus profondément au cours du mois .

Ratio de Profit des Outputs Dépensés (SOPR) : Vendre à Perte Pendant la Moitié de l'Année

Le Spent Output Profit Ratio (SOPR) mesure si les pièces en mouvement sont vendues avec un profit ou une perte. Une lecture supérieure à 1,0 signifie que la pièce moyenne a été vendue avec un profit ; inférieure à 1,0 signifie qu'elle a été vendue à perte.

Selon KuCoin, le SOPR des détenteurs de long terme du Bitcoin (moyenne sur 30 jours) s'établissait à 0,88 fin juin, bien en dessous de la ligne d'équilibre de 1,0 . Plus frappant encore : il est resté sous 1,0 pendant 87 des 176 jours de bourse en 2026 jusqu'à présent, en deux périodes distinctes : du 24 février au 27 avril, puis en continu depuis le 2 juin (une série de 24 séances au 26 juin) .

Le ChainCheck de VanEck de la mi-juin a ajouté une couche de détail : les pertes réalisées ont bondi de +78 % d'un mois sur l'autre pour atteindre 714 millions de dollars, tandis que les bénéfices réalisés se sont effondrés de -57 % à 194 millions de dollars, faisant passer le ratio profit/perte réalisé bien en dessous de 1,0 .