AMD EPYC Venice vs. Nvidia Vera : Morgan Stanley prévoit une avance de 17% des expéditions de CPU en 2027

Le rapport de recherche du 25 juin de Morgan Stanley a quantifié un changement radical sur le marché des CPU serveurs : les processeurs AMD EPYC Venice de nouvelle génération devraient atteindre 6,75 millions d'unités expédiées en 2027, distançant nettement les CPU Nvidia Vera, attendus à 5,75 millions d'unités. Cela représente une avance d'environ 17% pour AMD et signale une escalade majeure dans la compétition entre les deux géants des semi-conducteurs pour la domination des centres de données. Le rapport souligne également le rôle crucial de TSMC, dont la capacité d'encapsulage avancé CoWoS devrait bondir pour répondre à une demande explosive.

Les prévisions clés : AMD EPYC Venice contre Nvidia Vera en volume

La projection centrale de Morgan Stanley est que les processeurs AMD EPYC Venice atteindront 6,75 millions d'unités expédiées en 2027, contre 5,75 millions pour les CPU Nvidia Vera . Cela place AMD en tête d'environ 1 million d'unités, soit environ 17% . La trajectoire de croissance de Venice est impressionnante : les expéditions devraient passer d'environ 1,25 million d'unités en 2026, à mesure que les goulets d'étranglement de capacité du procédé 2nm et du CoWoS de TSMC se résorbent .

• AMD EPYC Venice est basé sur la nouvelle architecture Zen 6 et fabriqué sur le procédé 2nm de TSMC. Il peut atteindre 256 cœurs et 512 threads, et se positionne comme un leader pour les charges de travail d'IA et de calcul haute performance (HPC) .
• Le CPU Nvidia Vera est un produit plus récent, vendu dans le cadre des offres rack-scale de Nvidia. Fabriqué sur un procédé 3nm et optimisé pour les charges de travail d'IA agentique, on s'attend à ce qu'il croisse rapidement mais qu'il soit finalement devancé par Venice en volume unitaire en 2027 .

Implications pour les parts de marché des CPU serveurs

Cette prévision place AMD en position de prendre la tête en volume dans une comparaison directe de CPU, un accomplissement significatif étant donné l'entrée rapide de Nvidia sur le marché des CPU. La dynamique clé est que l'EPYC Venice d'AMD représente la prochaine génération d'une gamme de CPU serveurs mature et très performante, tandis que le Vera de Nvidia est un nouveau venu relatif . Les données suggèrent que l'écosystème EPYC établi de longue date et la feuille de route architecturale d'AMD offrent un avantage concurrentiel en volume d'expéditions.

Les revenus des centres de données de Nvidia et sa domination du CoWoS

Malgré un retard dans cette prévision spécifique d'unités CPU, Nvidia est loin d'être détrôné globalement. Le rapport souligne que Nvidia devrait rester le plus gros client unique du CoWoS de TSMC en 2027, principalement pour ses GPU IA à haute valeur ajoutée (Blackwell, Rubin) . Morgan Stanley prévoit que les revenus des centres de données de Nvidia pourraient croître d'environ 52% en glissement annuel, portés par un doublement des expéditions de Vera et une demande continue de GPU . Cependant, le rapport note également que l'histoire de la demande pour le CoWoS se diversifie, avec AMD, les TPU de Google et les puces internes des fournisseurs de cloud devenant des moteurs clés de la croissance incrémentale .

Le sentiment des analystes de Wall Street

Les récentes actions des analystes montrent un fort sentiment haussier autour d'AMD, particulièrement lié à sa dynamique dans les CPU serveurs. Les principales notations de fin juin 2026 incluent :

• UBS : A relevé l'objectif de cours d'AMD à 670 $ contre 470 $, tout en maintenant une recommandation d'Achat. L'analyste a cité un optimisme croissant concernant les gains de parts de marché d'AMD dans les CPU serveurs et la traction des racks CPU autonomes .
• TD Cowen : A relevé l'objectif de cours d'AMD à 600 $ contre 500 $, également avec une recommandation d'Achat, notant de solides prévisions pour les CPU de centres de données .
• Loop Capital : Selon un rapport de MEXC, Loop Capital a relevé AMD à Achat Fort à la mi-juin .
• KeyCorp : Le même rapport indique que KeyCorp a relevé son objectif de cours pour AMD de 330 $ à 530 $ avec une notation de Surpondération .

Ce consensus indique que Wall Street parie sur la résurgence des CPU serveurs d'AMD, la prévision d'expéditions de Morgan Stanley servant de point de données clé pour cette thèse.

TSMC : le bénéficiaire critique de l'infrastructure

Les prévisions de Morgan Stanley identifient clairement TSMC comme un bénéficiaire central de l'ensemble de l'expansion de l'IA et des puces serveurs. Les prévisions mises à jour de la demande de CoWoS sont stupéfiantes :

• La demande mondiale de CoWoS devrait passer de 689 000 wafers en 2025, à 1,394 million en 2026, pour atteindre environ 2,69 millions de wafers en 2027 .
• Pour y répondre, la capacité mensuelle de CoWoS de TSMC devrait atteindre 200 000 wafers d'ici fin 2027, contre des estimations précédentes .
• L'écart actuel entre l'offre et la demande de CoWoS d'environ 20% devrait se réduire à environ 10% d'ici fin 2026 à mesure que TSMC et ses partenaires développent agressivement leur capacité .

Cette expansion de capacité est cruciale non seulement pour Nvidia et AMD, mais pour l'ensemble de l'écosystème de l'IA. Bien que Nvidia reste le locataire principal, le bassin de demande s'élargit pour inclure AMD (pour l'EPYC Venice), Google (TPU) et une multitude de fournisseurs de cloud avec leurs propres ASIC internes .

Points clés à retenir

Le rapport de recherche de Morgan Stanley de juin 2026 dresse le portrait d'un marché des CPU serveurs en pleine mutation. L'EPYC Venice d'AMD devrait prendre une nette avance en volume sur le CPU Vera de Nvidia en 2027, porté par une feuille de route architecturale dominante et une technologie de procédé de pointe. Cela ne diminue en rien la force globale de Nvidia sur le marché — il reste le roi du CoWoS et des revenus des centres de données — mais cela signale que le champ de bataille des CPU est une zone de compétition clé. Le vrai gagnant est TSMC, dont les capacités d'encapsulage avancé sont devenues le goulot d'étranglement et le catalyseur le plus critique pour l'ensemble du boom des semi-conducteurs axé sur l'IA.