Vendredi noir sur les marchés : la réaction en chaîne qui a fait chuter la tech et les cryptos

Le 25 juin, le New York Times a rapporté qu'OpenAI envisageait de reporter son introduction en Bourse à l'année prochaine, citant trois personnes proches des discussions de l'entreprise . Bloomberg a également rapporté qu'OpenAI penchait pour repousser son IPO à 2027, citant le rapport du New York Times . OpenAI avait révélé plus tôt en juin avoir soumis des documents confidentiels aux régulateurs pour entamer le processus d'introduction en Bourse, sans s'engager publiquement sur un calendrier . Ce report a ajouté à l'anxiété autour des valorisations de l'IA, alors que les valeurs des puces et des appareils étaient déjà sous pression en raison des inquiétudes sur le coût des composants. L'action de SoftBank Group a chuté de jusqu'à 13 %, les investisseurs craignant que ce retard ne repousse les retours pour son bailleur de fonds japonais .

3. Une expiration massive d'options Bitcoin ajoute une pression de vente mécanique

Le vendredi 26 juin était la date d'une expiration majeure d'options Bitcoin, avec environ 13 milliards de dollars d'intérêts ouverts (open interest) arrivant à échéance . MEXC a décrit le paysage des dérivés comme étant déséquilibré d'une manière qui pointait vers un risque de baisse à court terme pour les acheteurs de Bitcoin, notant que les options de vente (put) étaient positionnées plus favorablement que les options d'achat (call) . Cointribune a également décrit l'échéance du 26 juin comme une échéance majeure, avec près de 13 milliards de dollars de contrats d'options Bitcoin arrivant à expiration, principalement concentrés sur Deribit . Comme la plupart de ces options étaient des paris haussiers placés à 68 000 dollars ou plus, et que le Bitcoin se négociait près de 63 000 dollars, environ 80 % des 10,6 milliards de dollars d'intérêts ouverts étaient « hors du cours » (out of the money) — ce qui signifie qu'une grande partie des contrats haussiers expireraient sans valeur . Cela signifiait que le marché des cryptos était confronté à un événement dérivé majeur au moment même où l'appétit pour le risque en général s'affaiblissait.

4. La déroute des valeurs tech se propage des actions aux cryptos

La vente massive menée par le Nasdaq — tirée par les valeurs des semi-conducteurs — s'est propagée aux actifs numériques par le canal de corrélation actions-cryptos . Le Bitcoin a chuté jusqu'à 3,9 % à 61 877 dollars le 23 juin, son plus bas niveau depuis le 11 juin, alors qu'une vente de valeurs technologiques frappait les actifs risqués . La séance a vu 717 millions de dollars de liquidations de cryptos, ce qui a amplifié ce qui avait commencé comme un mouvement provenant des actions en quelque chose qui ressemblait à un événement spécifique aux cryptos . Comme le dit une analyse : « Ce n'était pas le cas. L'origine était à l'extérieur du marché — un déclin des valeurs des semi-conducteurs du Nasdaq qui a activé le canal de corrélation du risque » .

Comment tout est connecté

• Hausse du coût des puces → Apple et Microsoft augmentent leurs prix → craintes que des prix plus élevés ne ralentissent la demande d'électronique grand public → inquiétude que la progression des puces mémoire — qui a alimenté une grande partie du commerce de l'IA — n'ait atteint son sommet .
• Cette crainte entre en collision avec le report de l'IPO d'OpenAI, ce qui affaiblit le récit de la valorisation de l'IA qui soutenait le sentiment du secteur .
• La déroute des valeurs technologiques qui en résulte se propage aux cryptos par le biais de corrélations d'aversion au risque entre classes d'actifs et est amplifiée par une expiration massive d'options Bitcoin le même vendredi .
• L'ensemble du système était déjà fragile parce que les valeurs technologiques, les actions liées à l'IA et les cryptos étaient traitées comme des actifs risqués connectés plutôt que comme des marchés isolés .

Ce qui ne s'est pas produit : un désinvestissement des cryptos au profit des valeurs tech

Une question revient souvent : cette vente massive a-t-elle été provoquée par un « désinvestissement des cryptos au profit des valeurs technologiques » ? Les preuves contenues dans les sources fournies ne soutiennent pas cette thèse. Au contraire, les deux ont chuté ensemble dans le cadre d'un mouvement plus large d'aversion au risque, la vente des valeurs tech se propageant aux actifs numériques par la corrélation avec les actions . Les cryptos n'ont pas été vendues pour acheter des valeurs tech ; elles ont été emportées par la même marée.

Le contexte macroéconomique

Les sources fournies n'établissent pas indépendamment un déclencheur de politique de la Fed comme moteur principal de cette déroute spécifique. Bien que plus tôt dans le mois, un rapport sur l'emploi solide ait anéanti les espoirs de baisse des taux et déclenché une vente massive distincte , le récit le mieux étayé pour l'événement du 26 juin est que la pression sur le coût des composants, l'anxiété sur les valorisations de l'IA, une vente de valeurs technologiques, la corrélation cryptos-actions et une expiration massive d'options Bitcoin ont tous frappé en même temps .