Crise du MIM : le stablecoin d'Abracadabra perd 50 % de sa valeur, le protocole active des hausses de taux d'urgence

Abracadabra injecte 100 000 $ en MIM, USDT et USDC dans son principal pool de liquidité sur Curve Finance pour tenter de le rééquilibrer . À ce moment-là, le MIM se négocie autour de 0,8232 $ — soit un écart d'environ 18 % par rapport à sa parité . L'injection s'avère trop modeste pour maintenir la parité. Le protocole annonce également le redémarrage des incitations SPELL pour le 18 juin, mais ces plans seront rapidement dépassés par les événements .

25 juin : Effondrement accéléré à 0,49 $ et réponse d'urgence

Le MIM plonge à environ 0,48–0,50 $, une chute de plus de 50 % par rapport à son objectif de 1 $ . La société de sécurité blockchain PeckShield enregistre une baisse de 37,39 % en une seule journée, le MIM tombant à 0,4942 $ le 25 juin .

Abracadabra Finance déclare immédiatement des mesures d'urgence :

• Hausses de taux d'intérêt progressives sur tous les marchés de prêt Cauldron, y compris les marchés dépréciés, afin d'inciter les emprunteurs à rembourser leurs prêts en MIM et de réduire l'offre en circulation
• Suspension de toutes les incitations directes à la liquidité — à la fois les « Curve bribes » et les récompenses SPELL — jusqu'à ce que le MIM retrouve une parité saine
• Aucune date de fin fixe pour les mesures d'urgence ; elles restent en vigueur jusqu'à ce que la parité soit rétablie

Les mécanismes d'incitation

Le décrochage de la parité a créé une fenêtre d'arbitrage naturelle pour les emprunteurs. Comme le MIM se négocie à environ 0,49 $ sur le marché libre, toute personne ayant un prêt en MIM contracté via un Cauldron peut acheter du MIM à bas prix sur une plateforme d'échange et rembourser sa dette à 1:1, réalisant ainsi une substantielle décote . Les hausses de taux sont conçues pour accélérer ce comportement : des coûts d'emprunt plus élevés rendent la détention de dettes en MIM plus coûteuse, poussant les emprunteurs à clôturer leurs positions plus rapidement .

Le rétablissement rapide

À la fin de la journée du mercredi 25 juin, le MIM avait récupéré pour atteindre environ 0,95 $, réduisant considérablement l'écart après la mise en œuvre des mesures d'urgence . Plusieurs sources ont noté ce rebond rapide comme la preuve que le mécanisme de hausse des taux fonctionnait .

Implications plus larges pour les stablecoins DeFi

Cet épisode a ravivé les questions sur la résilience des stablecoins algorithmiques adossés à des garanties opérant avec une faible profondeur de marché . Contrairement aux stablecoins entièrement adossés à des réserves en monnaie fiduciaire (par exemple, USDC, USDT), le MIM est généré contre des intérêts sur des garanties crypto dans des « vaults » de type CDP (Collateralized Debt Position), ce qui le rend vulnérable aux crises de liquidité lorsque les incitations changent ou que des positions importantes sont débouclées . L'échec d'une injection directe de liquidité de 100 000 $ à stabiliser le MIM autour de 0,82 $ a souligné à quel point le pool MIM sur Curve était devenu peu profond .

Comme le notait une analyse, cet épisode constitue « le dernier test de résistance pour un petit stablecoin DeFi » — un test dans lequel le protocole a parié que la réduction de l'offre en circulation pourrait ramener le jeton vers 1 $ .

Les priorités déclarées du protocole

Abracadabra a déclaré que ses objectifs étaient de :

• Restaurer la confiance du marché dans le MIM
• Améliorer la structure du marché des Cauldrons et la profondeur de la liquidité
• Ramener le MIM à une parité saine avec le dollar

Les mesures d'urgence restent en vigueur pour une durée indéterminée jusqu'à ce que ces objectifs soient atteints.