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Or : Hong Kong mise sur les infrastructures et les liens avec la Chine continentale
Hong Kong veut bâtir un marché de l’or articulé autour de la compensation centralisée, de la livraison physique et de connexions avec les marchés de Chine continentale. Le projet avance, mais les objectifs de stockage et les incitations envisagées ne prouvent pas encore une hausse des échanges ni une baisse des coûts.
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Points clés à retenir
- Hong Kong veut bâtir un marché de l’or articulé autour de la compensation centralisée, de la livraison physique et de connexions avec les marchés de Chine continentale.
- Le projet avance, mais les objectifs de stockage et les incitations envisagées ne prouvent pas encore une hausse des échanges ni une baisse des coûts.
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Hong Kong ne mise pas uniquement sur de nouveaux coffres-forts : la ville cherche à relier le stockage et le raffinage de l’or aux infrastructures nécessaires pour le négocier, le livrer et régler les transactions. Le système central de compensation et de règlement est en phase d’essai depuis juillet 2026, et son lancement officiel est prévu au premier trimestre 2027.14 L’objectif est de renforcer le rôle de Hong Kong comme point de jonction entre les marchés de Chine continentale et les acteurs internationaux. Mais les projets annoncés ne prouvent pas encore que les transactions y seront plus rapides ou moins chères.
Les infrastructures au cœur du projet
Le système central de compensation et de règlement est l’un des principaux piliers de cette stratégie. La phase d’essai couvre déjà les opérations de négociation, de compensation et de règlement. Les autorités présentent ce dispositif comme une pièce maîtresse d’un marché de l’or moderne et intégré.14
Le système doit être relié à l’infrastructure de règlement brut en temps réel de Hong Kong pour permettre le règlement « livraison contre paiement » : le paiement et la livraison de l’or sont coordonnés afin de réduire le risque qu’une partie soit exécutée sans l’autre.2
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Hong Kong développe aussi les capacités matérielles du marché. Le gouvernement vise une capacité de stockage de plus de 2 000 tonnes d’or. Des installations de stockage peuvent soutenir la garde des lingots et leur livraison physique, tandis que le raffinage local ajouterait une étape à la chaîne d’approvisionnement. Un entrepreneur indique avoir réalisé les travaux de construction d’une installation de raffinage de métaux précieux pour Point Gold International, à Tai Po InnoPark. Les informations disponibles ne précisent pas quand elle commencera ses activités.6
Des passerelles avec les marchés de Chine continentale
La coopération avec la Bourse de l’or de Shanghai vise à relier les infrastructures hongkongaises aux échanges et à la livraison physique d’or sur le continent. Une première phase de connexion pour l’or physique a été lancée, et les deux parties ont conclu un accord de coopération portant notamment sur la coordination des marchés et les liens entre infrastructures physiques.2 Hong Kong a également lancé une première phase de son programme Delivery Connect avec la Bourse de l’or de Shanghai.
Ces dispositifs pourraient faire de Hong Kong un point de passage entre l’activité des marchés continentaux et les participants établis à l’extérieur de la Chine. Ils pourraient aussi offrir davantage d’options pour la livraison et le règlement des transactions. Mais l’ouverture d’une nouvelle voie ne suffit pas à démontrer que les volumes d’échanges ou la formation des prix se déplacent déjà de façon notable vers Hong Kong.
Des mesures publiques, et un secteur privé à convaincre
Le programme va au-delà de la compensation et du stockage. Dans son discours de politique générale de 2026, le gouvernement prévoit le lancement officiel du système de compensation et indique que l’Autorité monétaire de Hong Kong étudie la possibilité d’augmenter les réserves d’or du Fonds des changes et de participer aux marchés locaux au comptant et à terme. Il s’agit de pistes à l’étude, et non d’achats réalisés ou d’engagements définitifs.
Les autorités examinent aussi des concessions fiscales susceptibles d’encourager les investissements privés dans le stockage et le raffinage. Les informations disponibles ne permettent pas d’établir les modalités finales d’une mesure précise. En parallèle, des articles font état d’un intérêt croissant du secteur et de sociétés qui s’implantent à Hong Kong, dont Chow Tai King.17 Les éléments fournis ne confirment pas les capacités précises de ses projets ni leurs dates d’ouverture.
Une ambition cohérente, mais encore à concrétiser
Les différents maillons sont conçus pour fonctionner ensemble : le raffinage prépare le métal, les coffres-forts le conservent, la logistique permet sa livraison, et les plateformes de négociation et de règlement facilitent les transactions. Regrouper davantage de ces activités au même endroit pourrait limiter les étapes de coordination. Les gains réels en matière de coût, de rapidité ou de sécurité dépendront toutefois du fonctionnement du système et du nombre d’acteurs qui l’adopteront.
À ce stade, les éléments les mieux établis témoignent d’un chantier porté par les pouvoirs publics : un système de compensation en phase d’essai, des connexions avec le marché de Shanghai en cours, un objectif ambitieux de stockage et des efforts pour attirer des investissements dans le raffinage.14 Hong Kong se positionne comme un trait d’union entre les marchés de l’or continentaux et les acteurs internationaux. La réussite de cette stratégie dépendra de sa mise en œuvre, de la participation des professionnels et des performances des nouvelles infrastructures, pas seulement de l’ampleur des annonces.
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Sources
info.gov.hkHong Kong's gold central clearing and settlement system commences trial operation today supported by full package of targeted initiatives (with photos)
thestandard.com.hkHK to launch gold trading pilot courses this year to ease talent shortage: Christopher Hui
hk.ibtimes.comHong Kong gold clearing system set to go live in first ...
cypresseng.com.hkPoint Gold International | Tai Po Refining Facility Construction