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Le retour des barils fait reculer les primes du brut au Moyen-Orient
La hausse des exportations du Moyen Orient, le recul des marges de raffinage en Asie et le retour du marché pétrolier mondial à l’excédent ont pesé sur les primes du brut physique. Le rebond du Brent le 5 novembre montre que des primes physiques plus faibles n’ont pas fait disparaître le risque géopolitique : des at...
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Points clés à retenir
- La hausse des exportations du Moyen Orient, le recul des marges de raffinage en Asie et le retour du marché pétrolier mondial à l’excédent ont pesé sur les primes du brut physique.
- Le rebond du Brent le 5 novembre montre que des primes physiques plus faibles n’ont pas fait disparaître le risque géopolitique : des attaques contre des navires ont ravivé les craintes de perturbation de l’approvisio...
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Les primes au comptant du brut moyen-oriental sont revenues cette semaine à leurs niveaux d’avant-guerre. L’offre s’est étoffée avec la reprise des exportations, tandis que les raffineurs asiatiques, confrontés à des marges en baisse, se sont montrés moins enclins à payer davantage pour leurs cargaisons. Cette détente sur le marché physique n’a toutefois pas effacé le risque de perturbation : les attaques contre des navires et l’incertitude autour de la guerre avec l’Iran ont contribué au rebond du Brent le 5 novembre. 5
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Plus de pétrole disponible, des acheteurs plus prudents
Les exportations de brut du Moyen-Orient ont augmenté en septembre et en octobre, étoffant l’offre disponible. Dans le même temps, le recul des marges de raffinage en Asie a freiné l’intérêt des acheteurs et fait pression sur les primes des références régionales. 5
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Les exportations de Murban ont atteint un niveau record de 2,4 millions de barils par jour en septembre. Les vendeurs ont aussi dû composer avec une concurrence accrue du brut ouest-africain, proposé à prix réduit pour attirer les acheteurs. 17
L’équilibre mondial allait dans le même sens. JPMorgan estime que l’offre pétrolière a dépassé la consommation de 1,1 million de barils par jour en septembre, puis de 1,4 million en octobre : le marché est ainsi revenu vers l’excédent après plusieurs mois de perturbations. 4
Une offre plus abondante et une demande moins pressée expliquent donc le recul des primes physiques, même si les risques pesant sur le transport maritime demeuraient. Les informations disponibles ne permettent pas de confirmer ni de quantifier des cargaisons de décembre invendues pour Oman, Murban ou les qualités irakiennes.
Que disent les chiffres de Dubaï et d’Oman ?
La prime au comptant de Dubaï par rapport aux swaps — des contrats financiers servant de référence de prix — est tombée à 0,65 dollar le baril, avant de remonter légèrement. Les informations disponibles ne précisent ni son niveau après ce léger redressement ni une moyenne comparable pour octobre. 5
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Un autre chiffre situe la prime du brut omanais par rapport à Dubaï à 4,22 dollars le baril. Il s’agit de l’écart entre deux références de brut, et non de la même mesure que la prime au comptant de Dubaï par rapport aux swaps. Les données disponibles ne donnent ni la dernière prime d’Oman par rapport aux swaps ni une moyenne d’octobre comparable pour l’un ou l’autre indicateur. 19
Il faut donc éviter de confondre ces mesures : l’écart entre Oman et Dubaï ne permet pas, à lui seul, de savoir comment la prime d’Oman par rapport aux swaps a évolué d’un mois sur l’autre.
Pourquoi le Brent a rebondi le 5 novembre
Les cours avaient fortement chuté, les marchés misant sur une possible désescalade après les élections de mi-mandat américaines. Le 5 novembre, le Brent a toutefois clôturé en hausse de plus de 3 dollars le baril : de nouvelles attaques contre des navires ont ravivé les inquiétudes sur l’approvisionnement, tandis que les investisseurs réévaluaient la trajectoire du conflit.
Les chiffres publiés sur les incidents maritimes illustrent ce risque, mais ne doivent pas être additionnés. L’agence britannique UKMTO avait signalé des incidents impliquant au moins cinq navires depuis dimanche. De son côté, l’Iran a fait état de trois autres pétroliers endommagés le 5 novembre. Les périodes couvertes et un éventuel chevauchement entre ces signalements ne sont pas clairs.
Le résultat électoral a influencé les anticipations, mais ne signifie pas qu’un accord était imminent. Le marché a mis en balance l’espoir d’une désescalade et la persistance des menaces contre le transport pétrolier. Le 6 novembre, le Brent évoluait encore autour de 100 dollars, malgré les attentes d’une forte baisse sur la semaine.
Deux marchés, deux réactions
Les primes au comptant reflètent l’équilibre du pétrole physique : la disponibilité des cargaisons et le prix que les acheteurs acceptent de payer. Les contrats à terme réagissent aussi aux anticipations concernant les risques futurs pour l’approvisionnement. Au début de novembre, la reprise des exportations et le ralentissement des achats pesaient sur les primes physiques, tandis que les attaques contre des navires continuaient d’alimenter les inquiétudes des investisseurs. 2
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C’est pourquoi les primes du brut moyen-oriental ont pu reculer au moment même où le Brent rebondissait. Les éléments disponibles indiquent que l’offre est plus abondante qu’au plus fort des perturbations, mais que le marché reste exposé à de brusques variations si les risques maritimes ou les anticipations sur la guerre évoluent.
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Quelle est la réponse courte à « Le retour des barils fait reculer les primes du brut au Moyen-Orient » ?
La hausse des exportations du Moyen Orient, le recul des marges de raffinage en Asie et le retour du marché pétrolier mondial à l’excédent ont pesé sur les primes du brut physique.
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La hausse des exportations du Moyen Orient, le recul des marges de raffinage en Asie et le retour du marché pétrolier mondial à l’excédent ont pesé sur les primes du brut physique. Le rebond du Brent le 5 novembre montre que des primes physiques plus faibles n’ont pas fait disparaître le risque géopolitique : des attaques contre des navires ont ravivé les craintes de perturbation de l’approvisio...
Sources
economictimes.comMiddle East crude oil premiums tumble to pre-war levels amid ample supply
economictimes.indiatimes.comMiddle East crude oil premiums tumble to pre-war levels amid ample supply - The Economic Times
aol.co.ukJPMorgan, HSBC say oil supplies are recovering from Middle East ...