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Pourquoi le marché du gazole pourrait rester tendu jusqu’à mi-2027
Morgan Stanley prévoit des marchés des produits pétroliers tendus jusqu’à mi 2027, avec des arrêts programmés de raffineries évalués à 3,4 millions de barils par jour au deuxième trimestre 2027, soit 2,5 fois la normale. Ce chiffre porte sur des capacités de raffinage mises à l’arrêt, et non sur une baisse équivalen...
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Points clés à retenir
- Morgan Stanley prévoit des marchés des produits pétroliers tendus jusqu’à mi 2027, avec des arrêts programmés de raffineries évalués à 3,4 millions de barils par jour au deuxième trimestre 2027, soit 2,5 fois la normale.
- Ce chiffre porte sur des capacités de raffinage mises à l’arrêt, et non sur une baisse équivalente de la seule production de gazole.
- Des stocks déjà bas et une offre mondiale de gazole en recul renforcent le risque de tensions persistantes, même si les perturbations géopolitiques s’atténuent.
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Les tensions sur les carburants pourraient durer au-delà des perturbations immédiates liées aux conflits. Morgan Stanley estime que les marchés des produits pétroliers resteront tendus jusqu’à mi-2027, notamment en raison d’une vague particulièrement importante de maintenance des raffineries. Au deuxième trimestre 2027, les arrêts programmés devraient atteindre 3,4 millions de barils par jour, soit 2,5 fois leur niveau habituel. 2
Ce chiffre ne signifie pas que la production de gazole va baisser d’autant : il désigne la capacité de raffinage concernée par les arrêts. Mais il souligne un point essentiel : disposer de pétrole brut ne suffit pas. Il faut aussi que les raffineries puissent le transformer en carburants.
Une maintenance reportée qui finit par s’imposer
Les raffineries peuvent repousser des travaux d’entretien, mais pas indéfiniment. Selon les prévisions de Morgan Stanley, la forte hausse des opérations programmées devrait dépasser les réductions actuelles de l’activité des raffineries en Russie et au Moyen-Orient. Autrement dit, une accalmie des perturbations liées aux conflits ne remettrait pas nécessairement toutes les installations en service. 2
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La distinction entre pétrole brut et carburants finis est importante. Le brut est la matière première ; le gazole, lui, doit être produit par raffinage. Les volumes de chaque carburant dépendent notamment des capacités disponibles et du type d’installation. Les 3,4 millions de barils par jour évoqués correspondent donc aux arrêts de raffineries, et non à une baisse équivalente de l’offre de gazole. 2
Une offre de gazole déjà sous pression
La maintenance s’ajoute à un marché fragilisé. Selon l’Agence internationale de l’énergie (AIE), la disponibilité mondiale de gazole et de gasoil était inférieure de 1,5 million de barils par jour à celle de l’année précédente au deuxième trimestre 2026, puis de 1,7 million au troisième trimestre. L’AIE prévient que les tensions pourraient se prolonger jusqu’au second semestre 2027.
Les stocks bas offrent moins de marge de sécurité si la production ou les livraisons diminuent. Aux États-Unis, l’Agence d’information sur l’énergie (EIA) prévoit que les stocks de distillats — qui comprennent le gazole — resteront sous leur plus bas niveau des cinq dernières années jusqu’à la fin de 2026 et pendant la majeure partie de 2027. Selon l’agence, ces faibles réserves contribuent à la hausse des prix intérieurs, avec la maintenance saisonnière des raffineries et l’augmentation de la consommation à l’automne et en hiver comme facteurs de pression supplémentaires. 1
La Réserve fédérale de Dallas a également établi un lien entre les arrêts de raffineries, les difficultés de transport et la baisse des capacités mondiales de raffinage. Dans ce contexte, l’écart s’est creusé entre le prix du pétrole brut et les prix de gros des carburants raffinés. Une amélioration de l’approvisionnement en brut ne se traduit donc pas forcément rapidement par une baisse du prix du gazole.
Pourquoi davantage de gazole russe ne suffirait pas forcément
Une dérogation temporaire aux sanctions américaines a permis des exportations de gazole russe. Mais autoriser la vente de carburant ne remet pas en état les raffineries endommagées et ne relance pas, à elle seule, celles qui sont à l’arrêt. Des analystes cités dans les articles consacrés à cette mesure s’attendaient à ce que les volumes supplémentaires aient peu d’effet sur les prix.
Des livraisons additionnelles peuvent aider à la marge, mais elles n’annulent ni les travaux déjà programmés ni le besoin de reconstituer des stocks épuisés. Les prévisions de l’AIE sur la durée des tensions et celles de l’EIA sur les réserves américaines suggèrent que le retour à une situation plus confortable pourrait prendre du temps. 1
Ce qu’il faut retenir
La prévision de Morgan Stanley jusqu’à mi-2027 reste une projection, pas une certitude. Son message central est que l’offre de carburants dépend autant du fonctionnement des raffineries que de la disponibilité du brut et du transport. Avec une maintenance exceptionnellement lourde au programme et des stocks de gazole déjà sous tension, une accalmie géopolitique ne suffirait pas nécessairement à rétablir rapidement un équilibre confortable entre l’offre et la demande. 1
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Quelle est la réponse courte à « Pourquoi le marché du gazole pourrait rester tendu jusqu’à mi-2027 » ?
Morgan Stanley prévoit des marchés des produits pétroliers tendus jusqu’à mi 2027, avec des arrêts programmés de raffineries évalués à 3,4 millions de barils par jour au deuxième trimestre 2027, soit 2,5 fois la normale.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
Morgan Stanley prévoit des marchés des produits pétroliers tendus jusqu’à mi 2027, avec des arrêts programmés de raffineries évalués à 3,4 millions de barils par jour au deuxième trimestre 2027, soit 2,5 fois la normale. Ce chiffre porte sur des capacités de raffinage mises à l’arrêt, et non sur une baisse équivalente de la seule production de gazole.
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Des stocks déjà bas et une offre mondiale de gazole en recul renforcent le risque de tensions persistantes, même si les perturbations géopolitiques s’atténuent.