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La dette de l’IA inquiète : les échanges de CDS dépassent 9 milliards de dollars par semaine
Le volume hebdomadaire moyen de CDS liés à sept grands émetteurs technologiques est passé de moins de 2 milliards de dollars en juillet à plus de 9 milliards en septembre 2026. CoreWeave est le cas de tension le plus marqué : son CDS à cinq ans a dépassé 1 140 points de base le 15 octobre, tandis que le rendement de...
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Points clés à retenir
- Le volume hebdomadaire moyen de CDS liés à sept grands émetteurs technologiques est passé de moins de 2 milliards de dollars en juillet à plus de 9 milliards en septembre 2026.
- CoreWeave est le cas de tension le plus marqué : son CDS à cinq ans a dépassé 1 140 points de base le 15 octobre, tandis que le rendement de son obligation arrivant à échéance en 2032 avoisinait 15 % le 19 octobre.
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Les investisseurs cherchent davantage à se protéger contre le risque de crédit lié aux investissements dans l’intelligence artificielle. En septembre 2026, les échanges hebdomadaires moyens de CDS associés à sept grands groupes technologiques ont dépassé 9 milliards de dollars, contre moins de 2 milliards en juillet. La flambée du coût de cette protection pour CoreWeave, opérateur de centres de données très endetté, a mis en lumière l’ampleur des inquiétudes. 17
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Pourquoi la dette de l’IA fait grimper les échanges de CDS
Un CDS, ou contrat d’échange sur risque de crédit, permet à son acheteur de se protéger si un emprunteur ne respecte pas ses obligations de dette. L’acheteur paie une prime ; plus l’écart — ou « spread » — du CDS s’élargit, plus la protection coûte cher. 2
En septembre, les contrats liés à Oracle, SpaceX, Alphabet, Amazon, Meta, Broadcom et Nvidia ont représenté en moyenne plus de 9 milliards de dollars d’échanges par semaine, selon des chiffres attribués à Morgan Stanley Research. En juillet, ce volume était inférieur à 2 milliards : il a donc été multiplié par plus de 4,5. 17
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Dans le même temps, les emprunts associés à l’IA ont augmenté. Selon un rapport citant Morgan Stanley, les entreprises auraient emprunté environ 466 milliards de dollars depuis le début de 2026, contre 101 milliards sur la même période en 2025. Ces fonds servent notamment à financer des infrastructures comme les centres de données et les puces. 20
La question n’est pas seulement de savoir si les actions liées à l’IA ont trop monté. Les investisseurs s’interrogent aussi sur la capacité des revenus futurs à justifier le coût de ces infrastructures et sur la possibilité, pour les emprunteurs, d’assumer leur financement si les retours attendus tardent à se matérialiser. Le risque est particulièrement visible chez les entreprises de centres de données qui dépendent de la demande à venir. 1
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CoreWeave, le cas de tension le plus net
Le 15 octobre, le spread du CDS à cinq ans de CoreWeave a dépassé 1 140 points de base à un moment de la séance, selon CNBC. 7 Bloomberg a rapporté un autre sommet intrajournalier, à 1 194,5 points de base, et indiqué que le prix du contrat correspondait à une probabilité de défaut supérieure à 60 % sur cinq ans. Il s’agit de relevés de marché et d’estimations fondées sur des modèles, pas d’une prédiction qu’un défaut va se produire.
La protection contre un défaut de CoreWeave s’est renchérie tandis que la pression montait sur ses obligations. Au 19 octobre, le rendement à échéance de son obligation à 9,625 %, due en 2032, avoisinait 14,9 %, après avoir dépassé 15 % la semaine précédente. 6
Oracle a également connu une forte réévaluation du risque : Reuters a indiqué que son spread de CDS à cinq ans avait gagné 26 points de base en une nuit, pour atteindre un record de 288 points de base le 15 octobre. 2 Les données disponibles ne permettent pas d’établir des niveaux comparables pour chacune des sept entreprises du groupe. La hausse du volume global ne signifie donc pas que toutes subissent la même intensité de tensions.
Des marchés actions et du crédit qui ne racontent pas la même histoire
Le 19 octobre, les actions liées à l’IA ont rebondi après une forte baisse, mais les inquiétudes sur le crédit ont persisté. Le titre CoreWeave gagnait 2,4 % dans des échanges agités, après avoir perdu environ un quart de sa valeur la semaine précédente. Dans le même temps, le rendement de son obligation restait proche de 15 % et son CDS demeurait à un niveau considéré comme tendu. 6
Cet écart s’explique par le fait que les actions et les instruments de crédit reflètent des risques différents. Un rebond en Bourse peut signaler un regain d’appétit pour les titres, tandis que des rendements obligataires et des spreads de CDS élevés indiquent que les investisseurs en crédit continuent de percevoir une forte incertitude sur la capacité d’un emprunteur à honorer ses engagements. 6
Ce que la hausse des CDS indique — et ce qu’elle ne prouve pas
La progression marquée des échanges et du coût de la protection témoigne d’une activité de couverture accrue et d’une réévaluation du risque de crédit lié au développement de l’IA. À elle seule, elle ne prouve pas que le secteur de l’IA dans son ensemble est sur le point de connaître des défauts. Reuters indiquait le 15 octobre que les entreprises dont les CDS avaient récemment augmenté n’avaient pas manqué à leurs obligations.
La hausse du risque perçu peut toutefois alimenter un cercle défavorable : des investisseurs pourraient vendre les obligations d’un emprunteur, ce qui ferait monter leurs rendements et le coût de ses futurs financements, et pèserait encore sur la confiance. C’est un mécanisme possible, pas la preuve qu’il se déploie déjà dans l’ensemble du secteur. 1
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La conclusion la mieux étayée reste circonscrite : à mesure que les emprunts liés à l’IA augmentaient, la demande de protection via les CDS a fortement progressé, tandis que les marchés du crédit de CoreWeave manifestaient des tensions aiguës. Cette envolée invite à surveiller les risques de financement ; elle ne signifie pas que toutes les grandes entreprises technologiques sont menacées de défaut. 17
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Le volume hebdomadaire moyen de CDS liés à sept grands émetteurs technologiques est passé de moins de 2 milliards de dollars en juillet à plus de 9 milliards en septembre 2026.
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Le volume hebdomadaire moyen de CDS liés à sept grands émetteurs technologiques est passé de moins de 2 milliards de dollars en juillet à plus de 9 milliards en septembre 2026. CoreWeave est le cas de tension le plus marqué : son CDS à cinq ans a dépassé 1 140 points de base le 15 octobre, tandis que le rendement de son obligation arrivant à échéance en 2032 avoisinait 15 % le 19 octobre.
Sources
hedgeweek.comAI debt concerns fuel surge in credit default swap trading | Hedgeweek
investing.comInvestors hedge AI boom with credit default swaps on tech ...
cnbc.comCoreWeave credit default swaps hit distress levels as ...
reuters.comCost of AI default insurance spikes as data centre confidence wobbles