Anthropic à 1 500 ou 2 000 milliards de dollars : le fossé entre Wall Street et la Silicon Valley

Le désaccord autour de la future introduction en Bourse d’Anthropic tient moins à la question de savoir si l’entreprise peut encore croître qu’au prix auquel les investisseurs sont prêts à acheter ses actions. Certains investisseurs institutionnels jugeraient une valorisation autour de 1 500 milliards de dollars plus défendable, alors que des informations évoquent environ 2 000 milliards. L’écart est de 25 %, mais aucun de ces chiffres n’est un prix d’offre arrêté. 1

Deux façons de mesurer le potentiel

Les investisseurs en capital-risque peuvent accepter une valorisation très élevée en pariant sur la capacité d’Anthropic à devenir une plateforme majeure de l’intelligence artificielle sur plusieurs années. Les investisseurs en Bourse ont une autre question : au prix demandé lors de l’introduction, le rendement potentiel compense-t-il les risques, les coûts et les autres occasions de placement ? C’est une différence de perspective, pas nécessairement un rejet de l’entreprise.

Les chiffres financiers donnent du poids à cette prudence. Selon le prospectus rapporté par Reuters, Anthropic a enregistré une perte nette de 42 milliards de dollars en 2025 et prévoit 518 milliards de dollars d’engagements futurs pour le cloud, la puissance de calcul et les infrastructures. Une introduction en Bourse pourrait contribuer à financer ses besoins, mais les banquiers auraient évoqué une levée de plus de 100 milliards de dollars : il s’agit d’une possibilité discutée, pas d’un montant annoncé comme acquis. 118

Une course coûteuse, face à OpenAI

Anthropic doit aussi continuer à investir pour développer et faire fonctionner ses modèles, dans un secteur où elle affronte notamment OpenAI. Pour les acheteurs potentiels, l’enjeu est donc double : la croissance peut être considérable, mais rester compétitif exige des investissements importants. La valorisation doit refléter à la fois la promesse commerciale et le coût de cette course. 1

Un marché des introductions moins favorable

Le contexte boursier renforce les réserves. La hausse des rendements obligataires et des taux d’intérêt a pesé sur l’appétit pour les nouvelles cotations. Oura, le fabricant de bagues connectées, a ainsi reporté son introduction en Bourse en invoquant l’incertitude du marché, malgré une demande qu’il qualifiait de forte.

Anthropic pourrait viser une entrée en Bourse dès la mi-novembre, après le report d’un calendrier antérieur, selon des personnes citées par Bloomberg. Cette échéance reste indicative : l’entreprise n’a pas arrêté publiquement la date de son opération. 2

Ce que révèle le désaccord

Un intérêt élevé pour l’IA sur les marchés privés peut coexister avec davantage de réticence à acheter de nouvelles actions en Bourse. Les valorisations privées traduisent souvent une conviction sur la valeur future d’une entreprise. Une introduction, elle, doit convaincre un ensemble plus large d’investisseurs que le prix proposé tient compte des besoins de financement, de la concurrence et des conditions de marché. Des échanges préalables à l’introduction ont d’ailleurs fait état de prix supérieurs à 2 000 milliards de dollars, signe que l’enthousiasme privé n’a pas disparu. 8

À nuancer : les éléments disponibles ici confirment le report d’Oura, mais ne permettent pas d’établir le report de l’introduction de SB Energy ni de chiffrer une baisse précise des rendements des nouvelles cotations américaines. Ces deux points ne peuvent donc pas être présentés comme des preuves établies de l’écart de valorisation d’Anthropic.