Emploi en baisse, métaux sous pression : pourquoi l’or et l’argent ont fini la semaine dans le rouge

L’or et l’argent ont terminé la semaine du 2 octobre 2026 sous pression, malgré un rapport sur l’emploi américain plus faible que prévu. La raison principale : la remontée des rendements des bons du Trésor et la vigueur du dollar ont fini par l’emporter sur le soutien temporaire apporté par les anticipations de taux moins élevés et la demande de valeurs refuges. Les deux métaux ont d’abord progressé vendredi après la publication des chiffres de l’emploi, avant de rendre leurs gains lorsque les rendements sont repartis à la hausse. 11015

Des rendements élevés et un dollar ferme, deux vents contraires

L’or et l’argent ne versent pas d’intérêt. Lorsque les rendements obligataires augmentent, ces métaux peuvent donc paraître moins attrayants face aux placements rémunérés. Un dollar plus fort peut également peser sur des métaux cotés en dollars, car il les rend plus coûteux pour les acheteurs utilisant d’autres devises. Ces facteurs étaient déjà présents avant la publication du rapport sur l’emploi, alors que l’or se dirigeait vers une deuxième baisse hebdomadaire consécutive. 15

Les chiffres décevants de l’emploi ont d’abord modifié les anticipations de marché concernant les taux. En septembre, les créations d’emplois se sont limitées à 29 000, bien en deçà des attentes des économistes. Les rendements des bons du Trésor ont initialement baissé après l’annonce, mais ce mouvement n’a pas duré : celui de l’obligation à 10 ans est descendu jusqu’à environ 5,16 % avant de s’approcher de 5,30 % plus tard dans la séance. La remontée des rendements et la fermeté du dollar ont effacé les gains initiaux de l’or et de l’argent. 81015

Pourquoi le rapport sur l’emploi n’a soutenu les cours que brièvement

Un marché du travail moins dynamique a réduit les anticipations d’une hausse des taux par la Réserve fédérale américaine (Fed) en octobre. La baisse initiale des rendements, conjuguée à ces anticipations revues à la baisse, a aidé l’or et l’argent à progresser en début de séance vendredi. La demande de valeurs refuges leur a également apporté un soutien. 8

Mais le rebond s’est essoufflé. En fin de séance américaine, les deux métaux étaient en baisse. Les comptes rendus de marché citaient notamment des rendements élevés, un dollar ferme et les risques persistants liés au pétrole. Le rapport sur l’emploi a modifié les anticipations de taux, sans faire disparaître les pressions plus générales qui pesaient sur les cours. 10

Pétrole et tensions entre Washington et Téhéran : un soutien ambivalent

Les craintes d’une possible escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran ont favorisé la demande de valeurs refuges. Mais les risques pour le marché pétrolier ont aussi joué en sens inverse : une hausse du pétrole peut raviver les préoccupations liées à l’inflation et maintenir l’attention des investisseurs sur les taux d’intérêt. Cette relation entre pétrole, inflation et rendements a contribué à limiter l’effet favorable des tensions géopolitiques sur l’or. 71014

Ces facteurs opposés expliquent pourquoi les tensions n’ont pas entraîné un rebond durable. Les achats liés à la recherche de valeurs refuges ont soutenu les métaux, tandis que les inquiétudes concernant le pétrole, l’inflation et le coût de l’emprunt ont pesé sur eux. 714

Les achats de long terme et le moral des investisseurs

Les achats des banques centrales et des fonds négociés en Bourse (ETF) adossés à l’or ont été mentionnés comme des sources de soutien à plus long terme. Les informations disponibles ne permettent toutefois pas de mesurer leur effet sur les cours pendant cette semaine précise. Ils n’ont pas empêché le recul provoqué par la pression des rendements et du dollar. 14

Un sondage hebdomadaire de Kitco a également fait état d’un sentiment à court terme moins optimiste : les analystes se rapprochaient d’une majorité baissière, tandis que les investisseurs particuliers avaient perdu une partie de leur biais haussier. Le sentiment ne prédit pas à lui seul l’évolution des cours, mais il illustre le changement d’humeur après l’échec du rebond suivant la publication des chiffres de l’emploi. 14

Ce qui pourrait compter pour la suite

La question centrale est de savoir si les prochaines données économiques et les signaux de la Fed modifieront les anticipations de taux — et, par conséquent, l’orientation des rendements obligataires et du dollar. Les minutes de la Fed et les données sur l’inflation figurent parmi les prochains éléments à surveiller.

Une inflation persistante ou une perspective de politique monétaire plus restrictive pourrait maintenir la pression sur les métaux. À l’inverse, des taux attendus moins élevés pourraient donner à l’or et à l’argent davantage de marge pour se redresser. Il s’agit de scénarios conditionnels, et non d’une prévision ferme des cours. 14