La croissance vietnamienne accélère, sans garantir l’objectif annuel

La croissance du Vietnam a atteint 9,95 % sur un an au troisième trimestre 2026, dépassant les attentes des économistes. Mais après neuf mois, elle s’établit à 9,01 % : l’objectif du gouvernement, qui vise une progression supérieure à 10 % sur l’ensemble de l’année, reste donc à atteindre.121317

Un trimestre meilleur que prévu

Le PIB a progressé de 8,15 % au premier trimestre, puis de 8,81 % au deuxième, avant d’accélérer à 9,95 % entre juillet et septembre. Il s’agit de la croissance trimestrielle la plus rapide depuis le troisième trimestre 2022. Le résultat dépasse la prévision médiane de 8,65 % d’un sondage Bloomberg auprès de huit économistes, ainsi que celle de 8,7 % attendue par Standard Chartered.13173

Cette performance rapproche le pays de son ambition de croissance à deux chiffres, sans la rendre acquise. Pour dépasser 10 % sur l’année, le quatrième trimestre devra relever suffisamment la moyenne annuelle; le rythme nécessaire dépend de la pondération des trimestres dans le calcul du PIB.213

Industrie, services et investissements au rendez-vous

Sur les neuf premiers mois de l’année, l’industrie et la construction ont progressé de 11,21 % et représenté environ 45 % de la croissance du PIB. Les services ont augmenté de 8,69 % et contribué à 49,6 % de la progression, soutenus notamment par la demande intérieure et le tourisme. L’accélération des décaissements d’investissements publics et le lancement de grands projets ont également porté l’industrie et la construction.18

Les chiffres de l’investissement direct étranger (IDE) distinguent les capitaux annoncés de ceux qui ont effectivement été injectés dans les projets. Les IDE enregistrés ont atteint 50,36 milliards de dollars sur les neuf premiers mois, en hausse de 76,4 % sur un an. Les IDE décaissés ont progressé de 12,1 %, à 21,07 milliards de dollars.19

Les exportations vigoureuses et les investissements dans les infrastructures ont aussi soutenu la croissance du troisième trimestre, selon Reuters.1 La dynamique repose ainsi sur plusieurs moteurs — industrie, services intérieurs et investissement — plutôt que sur les seules ventes à l’étranger.18

Un excédent en septembre, mais toujours un déficit cumulé

En septembre, les exportations ont bondi de 39,1 % sur un an, à 59,48 milliards de dollars, tandis que les importations ont augmenté de 45,8 %, à 58,21 milliards. Le Vietnam a ainsi dégagé un excédent commercial de 1,27 milliard de dollars pour le mois, après plusieurs mois de déficit.15

Ce retournement mensuel ne comble pas le déficit enregistré depuis le début de l’année : sur les neuf premiers mois, celui-ci atteignait environ 19,42 milliards de dollars, les importations ayant augmenté plus vite que les exportations.11

Les États-Unis restent la première destination des exportations vietnamiennes, avec 140 milliards de dollars de ventes rapportées sur les neuf premiers mois. Cette concentration rend les perspectives sensibles aux changements de politique commerciale. Une source fait état de droits de douane américains de 12,5 % sur les produits vietnamiens, imposés en juillet 2026.15 Les chiffres disponibles ne permettent toutefois pas d’établir le montant de l’excédent commercial bilatéral du Vietnam avec les États-Unis : la valeur des exportations, à elle seule, ne suffit pas à le déduire.

Inflation et risques extérieurs en toile de fond

Les prix à la consommation ont augmenté de 5,08 % sur un an en septembre. Sur les neuf premiers mois, l’inflation s’est établie à 4,52 %. Un rapport de suivi de la Banque mondiale a notamment associé la hausse des prix en août à celle du pétrole et des coûts de transport, rappelant que l’énergie peut peser sur les ménages et les entreprises malgré la forte croissance.514

Les sources disponibles signalent des risques liés aux coûts de l’énergie et à la politique commerciale, mais ne chiffrent pas de contrainte spécifique sur l’approvisionnement en électricité. Il n’est donc pas possible d’en mesurer l’effet sur la croissance du dernier trimestre à partir de ces seuls éléments.

Le chiffre du troisième trimestre place le Vietnam plus près de son objectif, mais le pays n’a pas encore franchi la ligne d’arrivée. La poursuite de la demande à l’export, des investissements et de l’activité dans l’industrie et les services sera déterminante. Le déficit commercial cumulé, les tensions sur les prix et les risques liés au commerce extérieur restent autant de points de vigilance.11118