IA et inflation : le risque que la Fed redoute pour 2027

Lisa Cook voit dans le développement des infrastructures d’intelligence artificielle un risque important pour l’inflation en 2027. Le problème tient au décalage de calendrier : les investissements dopent la demande dès maintenant, alors que les gains de productivité susceptibles d’augmenter l’offre pourraient se faire attendre. Elle avertit également que les chocs d’offre sont devenus plus fréquents et que leurs effets se dissipent parfois moins vite que prévu. 358

Des gains de productivité qui ne viendraient pas assez vite

L’IA pourrait, à terme, permettre aux entreprises de produire davantage avec les mêmes ressources et ainsi modérer la hausse des prix. Mais Cook s’attend à ce que ces gains n’apportent qu’un léger frein à l’inflation dans les prochaines années : selon elle, ils ne devraient pas arriver à temps pour neutraliser les pressions plus immédiates. 5

L’ampleur des investissements en cours contribue à son inquiétude. Les entreprises ont annoncé plus de 1 500 milliards de dollars de projets de centres de données, dont seule une petite partie était réalisée en mai. Les dépenses liées à leur construction peuvent accroître la demande avant que les bénéfices de productivité de l’IA ne se matérialisent. 2

La pression pourrait aussi dépasser le seul marché des puces, des ordinateurs et des logiciels. La construction de centres de données mobilise des ressources utilisées par d’autres secteurs, notamment l’électricité, l’eau et la main-d’œuvre du bâtiment. Si l’offre ne suit pas, ces besoins peuvent contribuer à faire monter les coûts dans l’ensemble de l’économie. 6

Des chocs d’offre et des tensions géopolitiques

L’IA n’est pas la seule source de préoccupation. Cook cite également les prix du pétrole, en hausse dans un contexte de conflit au Moyen-Orient, ainsi que les perturbations des chaînes d’approvisionnement. Ces facteurs peuvent s’ajouter à la demande liée aux infrastructures d’IA et renforcer les tensions sur les prix. 36

Pour la Fed, l’enjeu est aussi de savoir combien de temps ces perturbations dureront. Cook estime que les chocs d’offre récents ont eu des effets étonnamment persistants et qu’ils comptent davantage dans les décisions de politique monétaire. Cela rend plus difficile de considérer d’emblée une hausse des prix comme temporaire. 38

Ce que cela implique pour les taux — et ce que Cook n’a pas dit

En août, l’indice PCE — la mesure des prix des dépenses de consommation personnelle suivie de près par la Fed — affichait une inflation globale de 3,4 % sur un an, bien au-dessus de l’objectif de 2 %. L’inflation PCE de base, qui exclut l’alimentation et l’énergie, s’établissait à 3,0 % : ce sont deux mesures distinctes. La banque centrale venait par ailleurs de relever son taux directeur d’un quart de point. 56712

Dans ce contexte, des perturbations répétées ou durables pourraient inciter la Fed à moins facilement ignorer les hausses de prix au motif qu’elles seraient passagères. C’est une conséquence possible de l’avertissement de Cook, pas l’annonce d’une nouvelle hausse : elle n’a pas réclamé de relèvement supplémentaire et a indiqué que l’évolution des prix et de l’économie resterait déterminante. 36