Baisse du taux PSL, aide aux primo-accédants : les mesures du plan chinois

Le plan annoncé le 29 septembre constitue le plus important effort de relance de la Chine depuis septembre 2024. Il associe financements ciblés et aide au logement, avec l’objectif de soutenir l’activité et de rapprocher le pays de sa cible de croissance pour 2026, fixée entre 4,5 % et 5 %. Mais il ne s’agit pas d’un vaste plan de dépenses publiques : les mesures dépendent notamment de la capacité et de la volonté des entreprises et des ménages à emprunter. 1824

Des financements moins coûteux pour les infrastructures

La Banque populaire de Chine (BPC), la banque centrale du pays, a réduit de 25 points de base le taux de son dispositif de financement PSL (Pledged Supplementary Lending). Le taux à un an passe ainsi de 1,75 % à 1,5 %. Ce mécanisme permet à la banque centrale de financer les banques publiques chargées de soutenir certains projets et priorités nationales. 1

Son champ d’application est également élargi aux « six réseaux » : réseaux d’eau, nouveaux réseaux électriques, capacités de calcul, communications de nouvelle génération, canalisations souterraines urbaines et logistique. L’idée est de rendre ces investissements moins coûteux à financer et d’encourager les banques concernées à prêter davantage. 16

700 milliards de yuans de crédits ciblés

La BPC augmente aussi de 700 milliards de yuans les quotas de refinancement destinés à orienter les prêts vers des secteurs prioritaires. Cette enveloppe comprend notamment 200 milliards de yuans supplémentaires pour l’innovation et la technologie, et 500 milliards pour l’agriculture et les petites entreprises. 313

Un quota ouvre une capacité de financement, mais ne garantit pas que les entreprises emprunteront ni qu’elles investiront les sommes disponibles. C’est l’une des raisons pour lesquelles l’effet sur l’activité dépendra de la mise en œuvre et de la confiance du secteur privé. 112

Une aide aux intérêts des primo-accédants

À partir du 1er octobre, les acheteurs d’un premier logement répondant aux critères pourront bénéficier d’une subvention équivalant à un point de pourcentage des intérêts annuels. Le dispositif concerne certains prêts commerciaux pour des logements ne dépassant pas 120 m² et dont le prix est inférieur ou égal à 1,5 million de yuans. La part du prêt prise en compte est plafonnée à 1 million de yuans par foyer. 1411

La période de mise en œuvre annoncée est d’abord d’un an, tandis que les emprunteurs admissibles peuvent recevoir la subvention pendant cinq ans au maximum. Il s’agit donc d’un lancement prévu sur un an, et non d’une aide limitée à douze mois pour chaque bénéficiaire. 14511

Un soutien qui ne règle pas les faiblesses de fond

Ces mesures peuvent alléger le coût d’un premier achat immobilier et soutenir certains investissements. Elles ne devraient toutefois pas, à elles seules, inverser la faiblesse de la demande ni provoquer une reprise durable du marché immobilier. Les analystes jugent l’aide au logement trop circonscrite pour entraîner une hausse marquée des ventes. 1213

L’accueil des marchés a également été réservé : les investisseurs ont continué d’attendre des mesures plus fortes pour répondre aux difficultés sous-jacentes de la demande, et les annonces n’ont pas suscité un grand enthousiasme sur les marchés actions. 13

D’autres mesures budgétaires restent possibles. Le Conseil des affaires d’État, le gouvernement chinois, a évoqué un ensemble de politiques supplémentaires, mais les annonces du 29 septembre ne précisent pas la nature ni l’ampleur d’un éventuel soutien additionnel.

La prudence des analystes tient notamment à la faiblesse de la demande des ménages et des entreprises, ainsi qu’à la crise prolongée de l’immobilier. Réduire le coût du financement ne suffit pas si les emprunteurs restent hésitants. Le plan peut donc améliorer les chances d’atteindre l’objectif de croissance de 2026, sans pour autant constituer à lui seul un moteur de reprise générale. 212