Le pari de Nvidia : 235 milliards de dollars pour racheter ses propres actions

Nvidia a relevé de 150 milliards de dollars son autorisation de rachat d’actions, portant sa capacité restante à 235 milliards jusqu’à l’exercice 2028. Le geste traduit la confiance de la direction dans la capacité de la demande liée à l’intelligence artificielle à générer des liquidités. Mais cette autorisation n’est pas une somme déjà dépensée — et ne garantit pas que le cours de l’action va progresser. 1

Une enveloppe de rachat, pas une dépense déjà réalisée

Lorsqu’une entreprise rachète ses propres actions, elle utilise des liquidités pour les acheter sur le marché. Le conseil d’administration de Nvidia a autorisé une hausse de 150 milliards de dollars, portant à 235 milliards la capacité de rachat encore disponible. L’entreprise prévoit d’utiliser cette enveloppe d’ici à l’exercice 2028. Il s’agit d’un plafond de dépenses autorisées dans le temps, pas du montant déjà consacré aux rachats.

L’ampleur du programme reflète, selon les informations publiées lors de l’annonce, la confiance de Nvidia dans la poursuite de sa croissance et dans les liquidités que peut dégager la demande liée à l’IA. Elle ne précise toutefois ni le rythme auquel les rachats auront lieu ni le niveau des futurs flux de trésorerie. 110

Les liquidités actuelles sont loin de couvrir l’enveloppe

À la fin du trimestre de juillet, Nvidia disposait de 22,44 milliards de dollars en trésorerie et équivalents de trésorerie, bien moins que les 235 milliards autorisés. Pour réaliser l’intégralité du programme, l’entreprise devrait donc s’appuyer largement sur les liquidités qu’elle générera au cours des prochaines années, et non seulement sur celles qu’elle détient déjà.

L’autorisation est ainsi un indicateur des attentes de la direction en matière de génération future de trésorerie, pas la preuve que ces attentes se concrétiseront. La demande de puces pour l’IA soutient les revenus et la génération de liquidités, mais les informations disponibles ne donnent pas de prévision précise des revenus permettant de confirmer que Nvidia utilisera toute l’enveloppe. 10

Une valorisation basse et une action à la traîne de ses rivales

L’annonce intervient alors que l’action Nvidia est moins bien orientée que celles de certains autres fabricants de puces. À la clôture du vendredi précédant l’annonce, elle avait progressé d’un peu plus de 20 % depuis le début de l’année, soit une évolution globalement comparable à celle du Nasdaq 100, mais inférieure à celle d’AMD, dont l’action avait plus que doublé, et d’Intel, dont le titre avait plus que triplé. Les informations publiées relient cette pression relative à l’intensification de la concurrence dans les puces destinées à l’IA.

Le multiple de bénéfices prévisionnels de Nvidia s’établissait autour de 16,5, son plus bas niveau depuis janvier 2015, selon les données de LSEG citées par Reuters. Cette valorisation traduit un marché plus prudent, alors même que le programme de rachats signale la confiance de l’entreprise dans ses perspectives de croissance et de génération de liquidités.

Ce que l’annonce peut — et ne peut pas — changer

Les rachats d’actions permettent à une entreprise de redistribuer une partie de ses liquidités aux actionnaires en achetant des titres sur le marché. L’annonce peut aussi soutenir le sentiment des investisseurs. Mais une autorisation, même très importante, ne tranche pas les questions sur la durée de la demande d’IA, les liquidités futures ou la pression concurrentielle. Un compte rendu de marché signalait également un recul global des rachats d’actions des entreprises, ce qui rend l’initiative de Nvidia singulière ; cela ne démontre pas que cette tendance générale a motivé sa décision. 2

L’essentiel est que Nvidia mise sur sa capacité à dégager suffisamment de liquidités grâce à la demande liée à l’IA pour financer d’importants rachats jusqu’à l’exercice 2028. L’écart entre sa trésorerie actuelle et le montant autorisé, ainsi que la performance relative de son action et son faible multiple de bénéfices, éclairent l’importance de ce pari — sans transformer l’autorisation en garantie de rendement futur.