Comment le projet de « Founder LLC » d’Anthropic donnerait le contrôle aux fondateurs

Le projet d’Anthropic est simple dans son principe : même après une entrée en Bourse, ses sept cofondateurs conserveraient ensemble la majorité des voix sur des décisions clés. Pour y parvenir, l’entreprise prévoit une structure baptisée « Founder LLC », associée à une action spéciale de catégorie F. L’objectif affiché est de protéger la mission de l’entreprise des pressions à court terme des marchés. 12

Il s’agit d’un projet présenté dans des documents préliminaires liés à l’introduction en Bourse, et non d’un dispositif dont la mise en œuvre serait déjà acquise. Anthropic demande l’approbation des actionnaires pour cette nouvelle structure. 25

Comment fonctionnerait le contrôle des fondateurs ?

La Founder LLC réunirait les sept cofondateurs, dont le directeur général Dario Amodei. Selon les informations rapportées sur le projet, un vote majoritaire au sein de cette entité déterminerait l’exercice d’une action de catégorie F, qui représenterait 50,1 % du pouvoir de vote total sur des sujets importants. Il ne s’agirait donc pas de 50,1 % des actions économiques détenues individuellement par les fondateurs, mais d’une majorité des voix attachée à cette catégorie spéciale. 213

Ce poids pourrait notamment compter pour l’élection de certains administrateurs et pour d’autres décisions soumises aux investisseurs. Le contrôle ne couvrirait donc pas nécessairement chaque décision de l’entreprise. 13

Quelle influence restera-t-il aux autres actionnaires ?

Les actions ordinaires de catégorie A destinées aux investisseurs seraient assorties d’une voix par action. Mais le bloc de 50,1 % attribué à la catégorie F pourrait réduire fortement leur influence pratique sur les décisions concernées. Reuters indique que les détenteurs d’actions de catégorie A pourraient avoir peu de poids dans cette structure à plusieurs catégories d’actions. 213

Les sources disponibles ne détaillent pas tous les droits des actionnaires, ni la manière dont serait exercé le vote de la Founder LLC au quotidien. Elles permettent toutefois de distinguer le principe annoncé — une majorité de voix réservée aux fondateurs sur des sujets clés — de l’influence plus limitée des autres investisseurs.

Que sait-on des élections au conseil et du Long-Term Benefit Trust ?

La catégorie F pourrait intervenir dans l’élection de certains administrateurs. En revanche, les informations disponibles ne précisent pas comment seraient élus les autres membres du conseil, ni comment ces dispositions s’articuleraient avec les pouvoirs de nomination du Long-Term Benefit Trust. Il n’est donc pas possible d’établir, à partir des éléments fournis, le rôle exact de ce trust dans le futur dispositif. 13

Les sources ne précisent pas non plus les conditions permettant de révoquer un fondateur de la Founder LLC ou de lui retirer ses droits de vote renforcés.

À quelles conditions ces droits pourraient-ils prendre fin ?

Un compte rendu antérieur du projet indique que le contrôle collectif dépendrait du fait qu’au moins trois des sept cofondateurs conservent un nombre minimal d’actions. Le seuil précis n’est pas donné dans les éléments disponibles. Ceux-ci ne permettent pas non plus de confirmer s’il existe d’autres conditions de fin des droits renforcés. 5

La proposition dessine donc un arbitrage net : préserver la maîtrise des fondateurs au nom de la mission affichée par Anthropic, tout en laissant aux futurs actionnaires publics moins de poids sur certaines décisions. Les détails juridiques — notamment ceux concernant le trust, les élections au conseil et la révocation des fondateurs — restent à éclaircir. 125