Affaire des diamants : PNJ prévoit une lourde perte liée aux rachats de bijoux

L’enquête sur un réseau présumé de contrebande de diamants, auquel est lié un ancien responsable du laboratoire de PNJ, a déclenché une crise de confiance et une forte pression financière pour le joaillier vietnamien. Les premières conclusions de la police indiquent que les activités d’importation et de distribution de diamants de PNJ étaient conformes à la réglementation. Mais les inquiétudes des clients ont entraîné des demandes de rachat et d’échange. Pour y faire face, l’entreprise propose une provision de 7 071 milliards de dôngs et prévoit une perte de 6 271 milliards en 2026. 13

Ce que dit l’enquête — et ce qu’affirme PNJ

L’enquête porte sur Đặng Ngọc Thảo, ancien responsable de PNJ Laboratory, une filiale détenue à 100 % par PNJ. Selon les conclusions préliminaires rapportées par la police, PNJ disposait de documents d’importation complets et son processus de distribution des diamants respectait la réglementation. Les pierres concernées par l’affaire ne seraient pas entrées dans le réseau de vente au détail de l’entreprise. Deux employés de la filiale restent toutefois mis en cause : ces conclusions sur les activités de PNJ ne règlent donc pas l’ensemble des accusations liées à l’enquête.

La présidente de PNJ, Cao Thị Ngọc Dung, a pour sa part déclaré que les 28 000 diamants concernés n’avaient jamais intégré le circuit de vente au détail de l’entreprise. Il s’agit de son affirmation, distincte des conclusions de la police. 10

Pourquoi PNJ prévoit des rachats

L’enquête a suscité des interrogations chez des clients sur l’origine et la qualité des diamants. PNJ indique qu’elle répondra aux demandes de rachat ou de nouvelle vérification des produits. Une note d’analyste rapporte également que des clients se sont rendus en magasin pour demander ces services. 1011

Cette politique a déjà un coût. Entre le 1er juillet et le 3 septembre, PNJ a racheté des produits pour près de 5 000 milliards de dôngs et enregistré une perte de 1 446 milliards sur ces opérations, selon les informations de l’entreprise citées dans la presse. 3

Dans son plan révisé pour 2026, PNJ propose une provision de 7 071 milliards de dôngs, calculée en supposant que les clients revendront ou échangeront des produits représentant 80 % des marchandises déjà vendues. Ce taux est une hypothèse de planification pour estimer les pertes potentielles : il ne signifie pas que 80 % des clients ont déjà rapporté leurs achats.

Des objectifs 2026 revus à la baisse

PNJ propose de réduire son objectif de chiffre d’affaires pour 2026, de 48 660 à 39 057 milliards de dôngs, soit une baisse d’environ 20 %. Sans la provision prévue pour les rachats, son nouvel objectif de bénéfice net après impôts serait de 800 milliards de dôngs, contre 3 408 milliards auparavant. En incluant cette provision, l’entreprise prévoit une perte nette de 6 271 milliards. Ces chiffres sont des objectifs proposés aux actionnaires, et non les résultats définitifs de l’exercice. 1

La provision dépasse à elle seule le bénéfice visé avant cette charge, ce qui illustre l’ampleur de la pression sur les comptes. PNJ doit soumettre son plan révisé au vote des actionnaires lors d’une assemblée générale extraordinaire prévue le 21 octobre. 2

Des ventes en hausse, mais une perte au deuxième trimestre

Au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires de PNJ a progressé de 11,9 % sur un an, à 8 484 milliards de dôngs. L’entreprise a néanmoins enregistré une perte de 283 milliards sur la période : la hausse des ventes n’a donc pas suffi à éviter un trimestre déficitaire. 8

Le cours de l’action a réagi aux évolutions de l’enquête et aux nouvelles perspectives financières. Il avait fortement progressé après la publication des conclusions préliminaires de la police sur les opérations de diamants de PNJ, avant de chuter jusqu’à sa limite quotidienne de baisse lorsque la prévision de perte révisée a été rendue publique en septembre.

Comment PNJ compte financer son redressement

PNJ prévoit de mobiliser jusqu’à 8 000 milliards de dôngs par différents moyens pour soutenir son activité. L’entreprise a également mis en place une facilité de prêt auprès de sa présidente, Cao Thị Ngọc Dung, plafonnée à environ 1 080 milliards de dôngs sur la base des actifs déclarés par la société à la fin juin 2026. 75

Ces financements et la révision du plan d’activité s’inscrivent dans la réponse de PNJ aux demandes de ses clients et aux coûts liés à l’affaire. Les actionnaires doivent examiner le plan lors de l’assemblée du 21 octobre. 27