DayOne vise Wall Street, tandis que SB Energy temporise

Le marché des introductions en Bourse de centres de données change de filtre. Les investisseurs ne se demandent plus seulement qui saura construire à grande échelle pour répondre à la demande en intelligence artificielle : ils veulent savoir qui peut financer les travaux, obtenir l’électricité, livrer les installations et convertir les contrats en revenus. Des taux d’intérêt plus élevés rendent chaque étape plus coûteuse et laissent moins de place aux retards.

C’est dans ce contexte que DayOne poursuit son projet de cotation américaine, possiblement dès novembre, tandis que SB Energy a repoussé la présentation de son offre aux investisseurs. Les deux entreprises illustrent deux façons très différentes de convaincre les marchés — et les points sur lesquels ceux-ci se montrent désormais plus exigeants.13

DayOne mise sur une activité déjà en place

L’opérateur basé à Singapour envisagerait de lever jusqu’à 5 milliards de dollars, pour une valorisation proche de 20 milliards, selon des informations rapportées. Son dossier repose notamment sur une activité existante et une présence géographique qui ne se limite pas à un seul grand chantier américain. L’état des installations et la demande à court terme seront donc au cœur de l’attention des investisseurs.1

DayOne prévoirait de rendre public son dossier d’introduction auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), le gendarme boursier américain, à la mi-octobre, avant une éventuelle cotation en novembre. Le calendrier et le prix ne sont toutefois pas acquis. Il faudra notamment distinguer les centres déjà en service des capacités encore planifiées, et vérifier quelle part de la demande annoncée est appuyée à la fois par des contrats et par une alimentation électrique sécurisée.1

SB Energy : un carnet de commandes impressionnant, mais pas encore de centres en activité

SB Energy, filiale du groupe japonais SoftBank, a repoussé le lancement de sa présentation aux investisseurs, alors que ceux-ci s’interrogent sur une valorisation visée de plus de 50 milliards de dollars et sur la concentration de sa clientèle.3

L’entreprise fait état d’un carnet de commandes d’environ 439 milliards de dollars et de 8,8 gigawatts de capacité de centres de données sous contrat ou en construction, notamment dans des projets au Texas et dans l’Ohio. Mais ces chiffres ne signifient pas que les installations sont déjà opérationnelles : SB Energy n’exploitait encore aucun centre de données. Ses quelque 139 millions de dollars de chiffre d’affaires au premier semestre 2026 provenaient de ses activités énergétiques historiques.6710

La concentration des clients renforce les interrogations : les capacités de centres de données sous contrat sont louées à SoftBank ou à OpenAI, et les loyers de ces deux clients devraient représenter une part importante des premiers revenus de cette activité.67 Un carnet de commandes spectaculaire peut donc peser moins lourd qu’il n’y paraît si les installations ne sont pas encore construites et si les revenus dépendent d’un nombre limité de clients.

L’électricité et les délais deviennent des tests décisifs

Un contrat ne suffit pas à écarter les risques de chantier, les coûts de financement ou les retards de raccordement électrique. L’épisode du projet Jupiter, au Nouveau-Mexique, en donne un exemple : Oracle a adressé un avis de force majeure à une filiale de Blue Owl au sujet d’un campus de centres de données développé pour soutenir OpenAI. Des difficultés potentielles d’approvisionnement en électricité pourraient retarder le projet d’environ un an.89

Ce type de contretemps peut fragiliser un montage financier même lorsqu’un grand client est associé au projet. Il rappelle pourquoi les investisseurs examinent désormais de près l’électricité disponible, l’avancement des travaux, les clients engagés et le moment où les revenus devraient réellement commencer.

D’autres introductions en Bourse pourraient suivre, notamment celles de Switch, Vantage Data Centers et CyrusOne. Mais l’existence de cette file d’attente ne garantit pas que le marché leur réservera un accueil favorable : chacune devra démontrer ce qui est déjà alimenté et opérationnel, et ce qui dépend encore de financements, de travaux ou d’échéances futures.189