Pourquoi l’avertissement d’Oracle inquiète les investisseurs de SoftBank

L’action SoftBank a reculé d’environ 3 % le 25 septembre 2026, après qu’Oracle a invoqué la force majeure au sujet de Project Jupiter, un vaste campus de centres de données au Nouveau-Mexique. Le signal inquiète les investisseurs parce qu’il met au premier plan un risque très concret : les projets d’IA peuvent avoir des clients et des financements, mais rester tributaires d’une alimentation électrique qui n’arrive pas à temps.

Ce que signifie l’avis d’Oracle

Oracle a adressé un avis de force majeure à une entité de Blue Owl, le développeur du projet, en raison de possibles retards dans l’obtention de l’électricité nécessaire. Selon Reuters, Oracle est responsable de l’approvisionnement électrique du site dans le cadre du contrat.2

Un tel avis vise à protéger Oracle face aux obligations susceptibles de découler d’un retard. Il ne signifie pas, à lui seul, que l’entreprise se retire du projet. Une personne proche du dossier a évoqué un retard potentiel d’un an, mais il s’agit d’un risque rapporté, pas d’une nouvelle date d’achèvement confirmée.23

Des assurances qui ne dissipent pas le risque

Oracle a déclaré que Project Jupiter restait conforme au calendrier prévu. Blue Owl a, de son côté, affirmé que l’avis ne modifiait pas ses engagements financiers envers le projet.2 Ces déclarations rassurent sur la continuité du partenariat, mais elles ne garantissent pas que l’électricité sera disponible à temps ni qu’aucun retard ne surviendra.

C’est cette différence entre l’engagement financier et la capacité réelle à mettre le site en service qui retient l’attention du marché. Si les travaux ou l’approvisionnement en énergie prennent du retard, les infrastructures prévues risquent de rapporter plus tard que prévu.

Une stratégie d’IA financée à crédit

L’épisode intervient alors que SoftBank vient de lever 11,1 milliards de dollars en obligations à haut rendement pour financer son offensive dans l’IA, notamment ses investissements liés à OpenAI.6 Cette émission montre que le groupe peut encore accéder aux marchés, mais elle accroît aussi l’importance du calendrier : les intérêts courent tandis que des infrastructures retardées mettent plus longtemps à générer des revenus. Des emprunts futurs plus coûteux réduiraient encore la marge de manœuvre.

Les investisseurs surveillent aussi les possibilités de financement par les marchés actions. SB Energy, entreprise soutenue par SoftBank, a retardé son introduction en Bourse dans un contexte de préoccupations sur sa valorisation et la concentration de ses clients.1 Les éléments fournis ne permettent toutefois pas d’affirmer qu’OpenAI a également reporté une introduction en Bourse.

Le vrai sujet : le calendrier d’exécution

La baisse de SoftBank ne prouve pas que Project Jupiter ou la stratégie Stargate vont échouer. Elle illustre plutôt le décalage possible entre les grandes promesses d’investissement et les contraintes concrètes : électricité, construction et financement doivent avancer au bon rythme. Si les coûts d’emprunt et les inquiétudes des investisseurs montent avant que les centres de données ne génèrent des revenus, le risque financier devient plus difficile à ignorer.1236