Bitcoin : comment le cours a atteint 86 000 dollars malgré la hausse des taux

Le rebond du bitcoin, passé d’environ 58 000 dollars durant l’été à un sommet proche de 86 000 dollars en septembre, ne signifie pas que les taux d’intérêt ont cessé de peser sur son cours. La cryptomonnaie a d’abord reculé, sur fond de hausse des rendements obligataires et d’échec du CLARITY Act au Sénat américain, avant de repartir à la hausse avec le retour de l’appétit pour le risque et des acheteurs. Des analystes évoquent aussi l’épuisement des vendeurs et la crainte d’une dépréciation des monnaies, mais les éléments disponibles ne permettent pas d’attribuer le rallye à une cause unique. 131017

Le bitcoin a d’abord reculé avant de repartir

La Réserve fédérale américaine (Fed) a relevé sa fourchette cible pour les taux des fonds fédéraux à 3,75 %–4,00 %, à compter du 17 septembre. À la même période, le bitcoin a chuté vers les 75 000 dollars, dans un contexte de hausse des rendements obligataires et après que le Sénat n’a pas fait avancer le CLARITY Act, un projet de loi américain sur le cadre réglementaire des actifs numériques. Quelques jours plus tard, le bitcoin repassait au-dessus de 85 000 dollars et atteignait environ 86 000 dollars. La séquence montre que les mauvaises nouvelles ont d’abord pesé sur le marché, même si le repli n’a pas duré. 134

Selon Bloomberg, la baisse des prix du pétrole et un regain plus général d’appétit pour le risque ont aussi contribué au redressement des cryptomonnaies. Ces éléments éclairent le contexte du rebond, mais ne prouvent pas que les taux ou les décisions politiques n’ont plus d’effet sur le bitcoin. 1

Moins de vendeurs, davantage d’effet pour les acheteurs ?

Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, a avancé une explication : après un été difficile, les vendeurs auraient largement épuisé leur volonté de céder leurs bitcoins. Si moins de détenteurs sont prêts à vendre près des plus bas, de nouveaux achats peuvent avoir davantage d’impact sur le cours. Il s’agit de l’interprétation d’un analyste, et non d’un décompte direct des vendeurs sur le marché. 10

Des signes de demande renouvelée ont également été rapportés. Les fonds négociés en Bourse (ETF) au comptant adossés au bitcoin ont enregistré d’importantes entrées de capitaux pendant sa progression, et son cours est repassé au-dessus de sa moyenne mobile sur 50 semaines. Ces éléments vont dans le sens d’une amélioration de la demande et de la dynamique du marché, mais ne suffisent pas, à eux seuls, à expliquer le début du rallye ni à garantir sa poursuite. 218

Rachats d’obligations et crainte de dépréciation : deux aspects distincts

Le rebond s’est aussi inscrit dans un récit de plus long terme : certains investisseurs voient dans l’offre limitée du bitcoin un attrait, notamment lorsqu’ils s’inquiètent de la dette publique ou du pouvoir d’achat des monnaies. L’ancien président de la CFTC, Chris Giancarlo, et d’autres acteurs du marché ont évoqué cette idée en parallèle de l’amélioration des conditions de liquidité. Cela relève d’une thèse d’investissement ; ce n’est pas la preuve que le bitcoin protège de manière fiable contre l’inflation ou la baisse d’une monnaie sur une période donnée. 10

Les projets élargis de rachats d’obligations du Trésor américain ont pu influer sur les anticipations de liquidité des marchés. Certains articles ont associé cette annonce à un meilleur appétit pour le risque et au mouvement des actifs numériques de la fin de l’été. Mais un rachat d’obligations par le Trésor ne prouve pas, à lui seul, que la Fed a créé de la monnaie. Les éléments disponibles n’établissent pas non plus que ces rachats ont provoqué la hausse du bitcoin. 68

Dollar, rendements et moyenne mobile : des indices, pas des garanties

Des rendements obligataires plus élevés peuvent rendre les actifs rémunérés plus attractifs que ceux qui ne versent pas d’intérêt. Reuters a ainsi rapporté que leur progression constituait un obstacle pour le bitcoin pendant que le rallye de fin d’été se heurtait aux décisions de la Fed. Un analyste a toutefois estimé que le lien entre le bitcoin et le dollar avait été plus régulier que celui entre le bitcoin et les rendements obligataires. Cette lecture peut aider à comprendre pourquoi les taux ne suffisent pas à expliquer tous les mouvements du cours ; elle ne signifie pas que le bitcoin montera chaque fois que le dollar baisse, ni qu’il échappera à de futures pressions liées aux taux. 17

Le passage du bitcoin au-dessus de sa moyenne mobile sur 50 semaines constitue un signal technique notable. Selon un article, il s’agissait de sa première clôture au-dessus de ce seuil depuis près d’un an. Une moyenne mobile décrit l’évolution passée des cours et peut aider à suivre leur tendance ; elle ne provoque pas un rallye et ne garantit pas la suite. 2

La comparaison avec l’or dépend de la période retenue

Les articles disponibles ne permettent pas de vérifier l’affirmation selon laquelle l’or aurait perdu environ 2 % sur la semaine. Reuters a plutôt rapporté que le métal jaune avait gagné plus de 2 % le 17 septembre, alors que le dollar et le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans reculaient et que les investisseurs évaluaient la hausse des taux de la Fed. Ce mouvement sur une seule journée ne permet pas de trancher la comparaison sur l’ensemble de la semaine, mais il rappelle que le résultat dépend de la période mesurée.

À retenir

La progression du bitcoin, d’environ 58 000 à près de 86 000 dollars, est compatible avec un marché où les ventes se sont calmées, où la demande est revenue et où les investisseurs ont prêté attention à la liquidité comme aux inquiétudes sur la valeur des monnaies. La hausse des taux de la Fed et le revers subi par le CLARITY Act ont tout de même précédé une phase de pression sur le cours. La conclusion la plus prudente est donc limitée : le bitcoin s’est redressé malgré ces vents contraires, mais ce rebond ne prouve pas qu’il constitue une protection fiable à court terme contre des taux plus élevés, un dollar plus fort ou de nouvelles pertes. 131017