Or et argent en baisse : le poids des taux américains

La hausse du pétrole aurait pu soutenir l’or, souvent recherché en période de tensions. Les mercredi 23 et jeudi 24 septembre 2026, les marchés ont surtout retenu une autre conséquence : un pétrole plus cher pouvait alimenter l’inflation et inciter la Réserve fédérale américaine (Fed) à relever encore ses taux. La montée des rendements des obligations d’État américaines et le renforcement du dollar ont alors pesé sur les métaux précieux.1510

Un repli qui dépasse l’or

Mercredi, l’or a perdu environ 1,7 %, pour s’établir autour de 4 290 dollars l’once. En début de séance américaine jeudi, il se négociait près de 4 265 dollars. L’argent était alors autour de 63,47 dollars l’once, en baisse de 1,34 % sur la séance.15 Un autre relevé faisait état, mercredi, d’un recul de 3,92 % pour l’argent et de 3,97 % pour le platine. Ces chiffres correspondent à des moments de cotation différents.13

Pourquoi les rendements ont-ils grimpé ?

L’estimation provisoire de l’indice PMI composite de S&P Global, qui mesure l’activité du secteur privé américain, est passée de 56,0 en août à 58,4 en septembre. Les économistes attendaient 55,2. Les composantes des services et de l’industrie manufacturière ont toutes deux progressé : de quoi réduire, aux yeux des investisseurs, la probabilité d’une politique monétaire plus souple.8

La demande faible lors d’une adjudication de 70 milliards de dollars d’obligations du Trésor américain à cinq ans a ajouté à la pression sur le marché obligataire. Selon un relevé, le rendement à dix ans a gagné 15,3 points de base, à 5,11 %, tandis que celui à cinq ans atteignait 5,03 %.10 Quand ces rendements montent, détenir de l’or, qui ne verse pas d’intérêts, devient relativement moins intéressant. Un dollar plus ferme renchérit aussi le métal pour les acheteurs utilisant d’autres devises.13

Le paradoxe du pétrole

Des commentaires jugés favorables à un nouveau resserrement monétaire ont conforté les anticipations de hausse des taux. Une estimation situait à 69,7 % la probabilité d’un relèvement en octobre ; un autre compte rendu indiquait que les marchés de swaps intégraient au moins trois hausses supplémentaires d’ici avril. Il s’agit d’anticipations de marché, non de décisions annoncées par la Fed.91

Dans le même temps, le Brent dépassait 100 dollars le baril sur fond de tensions impliquant l’Iran.10 Ce contexte pouvait stimuler la demande d’or comme valeur refuge. Mais, jeudi, la crainte qu’un pétrole plus cher entretienne l’inflation — et conduise à des taux plus élevés — l’a emporté sur cet effet protecteur, selon les comptes rendus de marché.5

Ces éléments expliquent la pression commune sur l’or et l’argent, sans permettre de chiffrer la part exacte de chaque facteur. Ils ne signifient pas non plus que l’or a définitivement perdu son rôle de valeur refuge : sur ces deux séances, la perspective de taux plus élevés a simplement dominé.510