La Chine a importé plus de 1 000 tonnes d’or : ce qui explique cette hausse

En huit mois, la Chine a importé plus de 1 000 tonnes d’or, dépassant déjà le volume enregistré sur l’ensemble de 2025. C’est le niveau le plus élevé pour une période de janvier à août dans les données douanières comparables disponibles depuis 2017. La valeur déclarée de ces importations atteint environ 158,8 milliards de dollars. 15

Qu’est-ce qui a rendu les importations attractives ?

Le repli des cours internationaux a offert aux acheteurs chinois des prix plus favorables. Dans le même temps, un yuan plus ferme a réduit le coût, en monnaie chinoise, d’un métal coté en dollars. En Chine, l’or se négociait légèrement au-dessus des cours mondiaux : cette prime reflétait une demande intérieure suffisamment forte pour encourager les importations. Les chiffres disponibles ne permettent toutefois pas de chiffrer la contribution de chaque facteur. 13

Un changement du régime des licences d’importation signalé en juin a aussi pu jouer sur le calendrier des arrivages. Un analyste cité dans les reportages a associé la vigueur du yuan à des quotas d’importation approuvés plus généreux. Rien ne permet d’établir quelle quantité d’or, ni quelle part des 158,8 milliards de dollars, serait directement liée à ce changement. 19

Qui achetait cet or ?

Les achats rapportés de lingots et de pièces montrent un intérêt pour l’or physique. Les fonds cotés en Bourse investis dans l’or, ou ETF, ont de leur côté accru leurs avoirs d’environ 44 tonnes depuis le début de l’année jusqu’à fin août, dont 11 tonnes en août. Séparément, la Banque populaire de Chine a déclaré une hausse de 20,2 tonnes de ses réserves d’or en août. 149

Ces données ne décrivent pas le même circuit : les douanes comptabilisent des importations, les ETF déclarent leurs avoirs et la banque centrale ses réserves. On ne peut ni additionner ces chiffres ni déterminer à partir d’eux quelle part de l’or importé est allée à chaque catégorie d’acheteurs. Les achats officiels ne suffisent donc pas, à eux seuls, à expliquer les importations. 124

Un transfert des obligations américaines vers l’or ?

Les avoirs chinois déclarés en bons du Trésor américain ont diminué pendant que les importations d’or augmentaient. Cette évolution est compatible avec une diversification, mais ne démontre pas que le produit de ventes d’obligations a servi à payer l’or : les deux statistiques portent sur des actifs et potentiellement des acheteurs différents. 5

De même, le fait que les importations aient progressé après le sommet atteint par le cours de l’or en janvier cadre avec des achats profitant d’un repli. Le calendrier, à lui seul, ne prouve ni une stratégie officielle coordonnée ni une capacité des acheteurs à choisir le meilleur moment pour investir. 3