Uber–Delivery Hero : Baemin au cœur de l’examen concurrentiel sud-coréen

Le rachat de Delivery Hero par Uber aurait une conséquence majeure en Corée du Sud : le groupe américain prendrait indirectement le contrôle de Baemin, principale plateforme de livraison de repas du pays. C’est cette perspective que l’autorité sud-coréenne de la concurrence a commencé à examiner. Il s’agit pour l’instant d’une étape préliminaire, pas d’une décision sur la légalité de l’opération. 37

Pourquoi Baemin attire-t-il l’attention du régulateur ?

Le 22 septembre 2026, la Korea Fair Trade Commission — l’autorité sud-coréenne de la concurrence — a engagé un examen préliminaire volontaire demandé par Uber avant le dépôt formel de son projet de concentration. Delivery Hero contrôle indirectement Woowa Brothers, la société qui exploite Baemin. 67

Le régulateur étudie les effets possibles de l’opération sur les marchés des trajets réservés via une application et de la livraison de repas. La question est notamment de savoir si la détention des activités de transport d’Uber et de Baemin pourrait procurer au futur ensemble un avantage concurrentiel entre ces services. À ce stade, aucun effet anticoncurrentiel n’est établi et l’issue de l’examen reste ouverte. 56

Et l’Union européenne dans tout ça ?

Les informations disponibles ne permettent pas d’affirmer que la Commission européenne a ouvert une enquête formelle sur le rachat de Delivery Hero par Uber. L’engagement européen évoqué dans les informations de contexte porte sur une autre opération : l’acquisition de Just Eat Takeaway par Prosus. Dans ce cadre, Prosus s’était engagé à réduire sa participation dans Delivery Hero. Cet engagement ne doit pas être confondu avec une mesure imposée par l’UE à Uber pour son offre actuelle.

Une cession distincte est également associée au projet de rachat : Delivery Hero a accepté de vendre séparément à SSW Partners ses activités dans 14 marchés. Les informations disponibles relient ce montage aux chevauchements entre les activités de livraison d’Uber et de Delivery Hero. Cette vente ne signifie toutefois pas, à elle seule, que les autorités de concurrence ont autorisé l’acquisition.

Prix de l’offre et calendrier : ce que l’on sait

Uber propose 41,50 € en numéraire par action Delivery Hero, soit une valorisation de 14,8 milliards de dollars pour la totalité du capital. En tenant compte des actions qu’il avait déjà acquises, Uber chiffre le montant à environ 13,7 milliards de dollars. L’offre est soumise à un seuil minimal d’acceptation de 50 % du capital plus une action ; les directoires et conseils de surveillance de Delivery Hero ont recommandé aux actionnaires de l’accepter. 1311

Au moment de l’annonce, le prix proposé représentait une prime de 34 % par rapport au cours moyen de l’action sur trois mois. Ce chiffre ne décrit pas l’écart actuel entre l’offre et le cours de Bourse. À titre de repère daté, l’action valait 37,90 € le 16 juillet, soit 3,60 € de moins que le prix offert ; les éléments fournis ne permettent pas de calculer un écart actualisé. 112

L’offre publique devrait s’achever en novembre 2026. La finalisation du rachat est attendue au second semestre 2027, sous réserve des autorisations des autorités de concurrence et des autres conditions prévues. 71