Rachat de Delivery Hero par Uber : l’enjeu Baemin face au régulateur coréen

En rachetant Delivery Hero, Uber prendrait indirectement le contrôle de Baemin, la principale plateforme de livraison de repas en Corée du Sud. C’est cette perspective qu’examine depuis le 22 septembre 2026 la Commission sud-coréenne du commerce équitable, l’autorité chargée de la concurrence. Son examen est préliminaire : il vise à apprécier les risques éventuels pour la concurrence avant la notification formelle de l’opération et ne vaut pas feu vert.712

Pourquoi Baemin est-elle au cœur de l’examen ?

Uber ne cherche pas à acheter Baemin séparément. Son projet porte sur les actions de l’entreprise allemande Delivery Hero, qui contrôle indirectement la société exploitant Baemin.71116 Si l’opération aboutit, le service de réservation de voitures d’Uber et cette plateforme de livraison se retrouveraient sous un même propriétaire.11

Le régulateur pourrait notamment se demander si des offres groupées ou un accès privilégié aux clients rendraient la concurrence plus difficile pour d’autres plateformes. Ce sont des scénarios à examiner, pas des pratiques constatées ni une conclusion du régulateur.

Les éléments disponibles ne permettent pas d’établir si la Commission européenne a ouvert un examen de ce rachat ou pris une décision. Il serait donc prématuré de présenter l’opération comme autorisée, en Corée du Sud comme dans l’Union européenne.712

Quel prix Uber propose-t-il ?

Uber offre 41,50 € en numéraire par action Delivery Hero, dans le cadre d’une offre publique d’achat. Le groupe estime la valeur de la totalité des actions à environ 14,8 milliards de dollars, ou 13,7 milliards de dollars après prise en compte de ses précédents achats de participations. Ce second montant ne correspond pas à une baisse du prix offert par action.16

Le directoire et le conseil de surveillance de Delivery Hero recommandent aux actionnaires d’accepter l’offre. Ils font état d’une prime d’environ 127 % par rapport à la moyenne du cours sur trois mois avant que celui-ci ne soit influencé par le projet : c’est une comparaison historique, pas une mesure de l’écart avec le cours actuel.5 Les sources fournies ne permettent pas non plus de confirmer un programme de cessions d’actifs convenu pour ce rachat, ni de chiffrer de façon fiable l’écart entre l’offre et le cours de Bourse actuel.

Quelles sont les prochaines échéances ?

La période pendant laquelle les actionnaires peuvent apporter leurs titres à l’offre doit se terminer le 5 novembre 2026.5 L’offre est notamment soumise à un seuil minimal de 50 % des actions plus une et aux autorisations des autorités de la concurrence.8 Sa finalisation est envisagée au second semestre 2027 : il s’agit d’un objectif, et non d’une transaction déjà achevée.12