Détroit d’Ormuz : les amortisseurs du marché pétrolier s’épuisent

Le problème ne se résume pas au nombre de barils qui ne passent plus par le détroit d’Ormuz. Le système pétrolier mondial tient surtout grâce à des expédients : prélèvements sur les réserves stratégiques et commerciales, baisse de la consommation, réduction de l’activité des raffineries et redirection partielle des exportations. Ces mesures font gagner du temps ; elles ne rétablissent pas une voie maritime normale.

Avant le conflit, environ 20 millions de barils par jour de pétrole et de produits pétroliers transitaient par le détroit. Les estimations des flux effectifs divergent ensuite, mais elles convergent sur le constat d’une perturbation majeure : l’Agence internationale de l’énergie (AIE) évoque une moyenne de 2,7 millions de barils par jour entre mars et mai ; le 18 septembre, les données de navigation ne recensaient que quatre navires de commerce en transit.

Le filet de sécurité du marché se réduit

Un choc d’offre ne se traduit pas immédiatement, à volume égal, par une baisse de la consommation. Les États peuvent libérer des réserves stratégiques, les négociants puiser dans les stocks commerciaux, les raffineurs réduire leurs cadences et certains producteurs emprunter d’autres itinéraires. Mais chaque prélèvement diminue les ressources disponibles pour absorber la perturbation suivante.

Les pays membres de l’AIE ont ainsi approuvé en mars la plus importante libération coordonnée de stocks d’urgence de l’histoire de l’organisation. 15 Dans le même temps, les pertes cumulées d’approvisionnement provenant du Moyen-Orient avaient dépassé 1,3 milliard de barils en août, selon l’AIE.

Les écarts entre les estimations du déficit restant s’expliquent aussi par la nature des mesures observées : les départs depuis le golfe Persique, les flux à travers Ormuz et l’offre totale de brut ne désignent pas la même chose. Les armateurs peuvent modifier leurs routes, recourir à des transferts de navire à navire ou limiter la transmission de leurs positions. Le constat le plus solide reste donc que les échanges habituels ne sont pas revenus à la normale. 4 12

Le pipeline saoudien était la principale soupape de secours

Le pipeline Est-Ouest de l’Arabie saoudite relie les champs pétroliers de l’est au port d’exportation de Yanbu, sur la mer Rouge. Il permet donc d’exporter du brut sans franchir le détroit d’Ormuz. Au cours des cinq premiers mois du conflit, les exportations saoudiennes par la côte ouest ont atteint environ 4 à 5 millions de barils par jour, selon Reuters. 3

Cette infrastructure est devenue une soupape essentielle. Son arrêt après des attaques de drones a donc retiré de la capacité au moment où les alternatives étaient déjà rares. Reuters a rapporté que l’attaque avait mis le pipeline hors service et que le Brent avait clôturé à 105,68 dollars le baril le 14 septembre, sur fond de nouvelles craintes pour l’offre. 17

Le pétrole stocké à Yanbu peut soutenir les exportations pendant une courte période, mais ne remplace pas un pipeline en fonctionnement. Les estimations rapportées par Reuters évoquent cinq à sept jours d’exportations possibles si l’interruption devait se prolonger. Le calendrier des réparations reste incertain : des responsables américains ont qualifié l’arrêt de bref, tandis que des évaluations indépendantes envisagent plusieurs semaines.

Pourquoi les exportations américaines ne peuvent pas combler le manque à elles seules

Les États-Unis peuvent apporter davantage de brut au marché mondial, mais ils ne peuvent pas reproduire instantanément l’ensemble du dispositif du Golfe : qualités de pétrole, terminaux d’exportation, disponibilité des pétroliers et capacités de raffinage.

Le brut doit être transporté, chargé, adapté aux configurations des raffineries, puis transformé en produits utilisables — gazole, carburant aérien ou essence. Une pénurie de produits raffinés peut donc persister même si du brut supplémentaire est disponible ailleurs. Le Center on Global Energy Policy de l’université Columbia souligne que les raffineurs américains ont exporté des volumes records, au prix d’une baisse des stocks domestiques de produits, tout en opérant près de leurs limites pratiques. Les stocks américains de distillats restaient environ 13 % sous leur moyenne de cinq ans.

Davantage de production ou d’exportations américaines aide donc à la marge, sans résoudre automatiquement une crise née du transport. Le goulet d’étranglement est à la fois logistique et industriel, en aval de la production.

La Chine a offert un répit, pas une nouvelle source d’offre

Au début de la crise, la Chine a constitué un amortisseur important en réduisant ses importations nettes de brut et en s’appuyant davantage sur ses stocks ainsi que sur une activité de raffinage moindre. Selon le Center on Global Energy Policy, les importations nettes chinoises de brut ont diminué de 30 % sur un an au deuxième trimestre 2026, soit 3,5 millions de barils par jour.

Cette décision a réduit la concurrence pour les barils non issus du Golfe et a limité l’effet immédiat sur les prix mondiaux. Il s’agissait toutefois d’un ajustement temporaire de la demande, et non d’une augmentation de l’offre.

En août, le débit de raffinage chinois a progressé pour le deuxième mois consécutif, soutenu par les exportations de carburants après l’assouplissement, à la mi-juillet, des restrictions décidées par Pékin, selon Reuters. La Chine conserve des stocks et une marge de manœuvre politique, mais une activité accrue des raffineries signifie que la retenue antérieure sur les importations ne peut pas être considérée comme un soutien durable.

Le GNL est confronté au même risque maritime

La crise pétrolière met en évidence une vulnérabilité énergétique plus large : si assureurs, équipages et armateurs jugent une route trop dangereuse, des capacités de production pourtant intactes peuvent se retrouver immobilisées.

Brookings a rapporté que l’assurance était indisponible ou devenue prohibitive pour les navires traversant Ormuz, et que les marins refusaient d’effectuer le trajet. 2 Pour les acheteurs de gaz naturel liquéfié (GNL), la flexibilité est plus faible que pour le pétrole : le GNL dépend de méthaniers spécialisés, de terminaux de réception et de chaînes contractuelles étroitement liées. La réponse pratique passe donc par la diversification : contrats plus souples, liaisons par gazoduc lorsqu’elles existent, capacités de regazéification, stockage et moindre dépendance à un seul passage maritime stratégique.

Ce qui déterminera le prix du pétrole

L’ampleur des prévisions de prix repose sur deux scénarios très différents.

Un scénario haussier à court terme suppose la poursuite des attaques, une circulation restreinte des pétroliers, une indisponibilité prolongée des capacités de contournement et de nouveaux prélèvements sur les stocks. Le Brent cotait encore 104,87 dollars le baril le 18 septembre, après s’être rapproché de ses plus hauts niveaux en quatre mois plus tôt dans la semaine, lorsque les inquiétudes se sont intensifiées autour du pipeline saoudien endommagé et des chargements perturbés à Yanbu.

Un scénario nettement plus bas à plus long terme exige au contraire le retour crédible d’une navigation sûre, la réparation et le redémarrage des infrastructures d’exportation, la normalisation de l’assurance et de la disponibilité des navires, ainsi qu’un délai suffisant pour reconstituer les stocks. Il pourrait aussi nécessiter une demande plus faible ou le retour d’une offre excédentaire hors du Golfe.

Ces deux trajectoires ne sont pas contradictoires. La première valorise un blocage physique non résolu ; la seconde anticipe sa disparition. Tant que la sécurité du transit et les routes d’exportation alternatives ne seront pas durablement rétablies, le marché restera vulnérable à de nouvelles hausses, au-delà de ce que le seul niveau affiché du baril peut laisser penser.