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BlackRock repasse à la surpondération des marchés émergents, porté par les besoins de l’IA
BlackRock estime que les marchés émergents ne sont plus seulement un pari cyclique local : ils approvisionnent l’expansion mondiale des infrastructures d’IA. La Corée du Sud et Taïwan sont essentiels aux semi conducteurs et aux puces mémoire ; l’Amérique latine est exposée aux matières premières, à l’énergie et aux...
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Points clés à retenir
- BlackRock estime que les marchés émergents ne sont plus seulement un pari cyclique local : ils approvisionnent l’expansion mondiale des infrastructures d’IA.
- La Corée du Sud et Taïwan sont essentiels aux semi conducteurs et aux puces mémoire ; l’Amérique latine est exposée aux matières premières, à l’énergie et aux infrastructures nécessaires aux data centers.
- Des bénéfices solides, des valorisations encore inférieures à celles des actions américaines et la réduction de l’effet de levier en Corée du Sud ont amélioré le rapport rendement risque après la prudence de juin.
Prompt IA
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BlackRock est repassé d’une position neutre en juin à une recommandation de surpondération des actions des marchés émergents à la mi-septembre. Son raisonnement : ces marchés ne représentent plus uniquement un pari sur la croissance intérieure ou le cycle économique local. Ils fournissent aussi des ressources rares et des composants indispensables à l’essor mondial de l’intelligence artificielle. La vigueur des bénéfices, des valorisations encore plus attractives que celles des actions américaines et un moindre recours au levier en Corée du Sud ont rendu cette opportunité plus convaincante. 1
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Le lien entre l’IA et les marchés émergents
Les grandes plateformes technologiques — les hyperscalers, c’est-à-dire les groupes qui exploitent des infrastructures de cloud à très grande échelle — investissent massivement dans le matériel d’IA. Cette demande soutient les semi-conducteurs avancés et les puces mémoire, deux segments où la Corée du Sud et Taïwan occupent une place centrale dans les chaînes d’approvisionnement mondiales. 1
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L’Amérique latine peut, elle aussi, profiter de cet investissement à travers les matières premières, l’énergie et les infrastructures physiques requises pour construire et faire fonctionner les centres de données. Egon Vavrek décrit ces entreprises comme les acteurs des « pioches et pelles » de l’IA : elles fournissent le matériel et les intrants limités, plutôt que de parier sur l’application d’IA qui finira par l’emporter. 1
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Autrement dit, BlackRock privilégie les entreprises qui contrôlent ou fournissent des goulets d’étranglement — puces, électricité et data centers — plutôt qu’une exposition indistincte à tout le secteur de l’IA. 5
Pourquoi cela peut modifier le profil de risque
Les sociétés qui vendent des puces, de la mémoire, de l’énergie, des équipements ou des matières premières à de grands clients internationaux peuvent être davantage portées par le cycle mondial d’investissement dans l’IA que par la seule demande de leur marché domestique. Leurs revenus peuvent donc être partiellement moins dépendants des fluctuations de devise locales ou de décisions réglementaires propres à un pays.
Cette diversification ne fait toutefois pas disparaître les risques. Les tensions géopolitiques, les restrictions à l’exportation, les politiques nationales et la volatilité des prix des matières premières restent des facteurs majeurs pour les marchés émergents.
Pourquoi BlackRock avait choisi la neutralité en juin
En juin, BlackRock craignait que la forte présence de la Corée du Sud et de Taïwan ne concentre trop l’exposition des marchés émergents sur un même thème, celui de l’IA et des semi-conducteurs. Le gestionnaire était également préoccupé par la progression du levier financier, en particulier sur les actions sud-coréennes.
Après une forte baisse en juillet, le désendettement intervenu en juillet et août a réduit la vulnérabilité liée à des positions très chargées en emprunt. BlackRock a alors jugé que le rapport entre risque et rendement s’était suffisamment amélioré pour revenir à la surpondération. 6
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Des dépenses élevées, mais potentiellement favorables à la croissance
L’argument de BlackRock ne consiste pas à nier le coût du boom de l’IA. Une hausse des dépenses d’investissement mobilise du capital, de l’électricité, des puces et des capacités de centres de données ; elle peut aussi alimenter les coûts de financement lorsque les taux d’intérêt sont plus élevés.
Mais si ces dépenses augmentent simultanément les capacités productives, la demande et les profits, la croissance des revenus et des bénéfices peut compenser le renchérissement du capital. C’est précisément pourquoi BlackRock cible les ressources rares qui permettent le déploiement de l’IA, plutôt qu’une exposition générale au thème. 4
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Un indicateur de performance à interpréter avec prudence
À la mi-septembre, le fonds BlackRock Emerging Markets Institutional (MADCX) affichait une performance depuis le début de l’année de 26,82 %. Ce chiffre ne représente pas l’ensemble des fonds émergents de BlackRock : la performance varie selon le véhicule, la part, la devise et la date de valorisation. 13
La surpondération de BlackRock est donc fondée sur une thèse structurelle : les marchés émergents peuvent capter une part de la valeur créée par l’infrastructure de l’IA mondiale, grâce à leur rôle dans les puces, la mémoire, l’électricité, les matières premières et les infrastructures de données. Cette lecture reste exposée aux risques propres à ces marchés et ne constitue pas, à elle seule, une garantie de performance.
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Quelle est la réponse courte à « BlackRock repasse à la surpondération des marchés émergents, porté par les besoins de l’IA » ?
BlackRock estime que les marchés émergents ne sont plus seulement un pari cyclique local : ils approvisionnent l’expansion mondiale des infrastructures d’IA.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
BlackRock estime que les marchés émergents ne sont plus seulement un pari cyclique local : ils approvisionnent l’expansion mondiale des infrastructures d’IA. La Corée du Sud et Taïwan sont essentiels aux semi conducteurs et aux puces mémoire ; l’Amérique latine est exposée aux matières premières, à l’énergie et aux infrastructures nécessaires aux data centers.
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Des bénéfices solides, des valorisations encore inférieures à celles des actions américaines et la réduction de l’effet de levier en Corée du Sud ont amélioré le rapport rendement risque après la prudence de juin.