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Pourquoi l’euro est tombé à un plus bas de sept semaines face au dollar
EUR/USD est passé sous 1,1450, à un plus bas de sept semaines : les risques politiques et budgétaires propres à la zone euro ont pris le pas sur le soutien apporté par la baisse du pétrole. Le score de 4,9 % de la CDU de Friedrich Merz en Mecklembourg Poméranie Occidentale, insuffisant pour entrer au Parlement régio...
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Points clés à retenir
- EUR/USD est passé sous 1,1450, à un plus bas de sept semaines : les risques politiques et budgétaires propres à la zone euro ont pris le pas sur le soutien apporté par la baisse du pétrole.
- Le score de 4,9 % de la CDU de Friedrich Merz en Mecklembourg Poméranie Occidentale, insuffisant pour entrer au Parlement régional, ainsi que son retard sur Die Linke à Berlin, ont ravivé les doutes sur son autorité p...
- Les projections d’une dette publique française à 119,3 % du PIB en 2026, puis 121,7 % en 2027, et la pression des agences de notation ont renforcé les inquiétudes sur le risque souverain en zone euro.
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La baisse de l’EUR/USD sous 1,1450 ne traduit pas un simple retournement de l’appétit mondial pour le risque. Le repli des prix du pétrole avait certes amélioré l’ambiance sur les marchés, mais les cambistes ont surtout arbitré entre des risques bien spécifiques à la zone euro — politiques en Allemagne et budgétaires en France — et un dollar soutenu par les taux américains ainsi que par une Réserve fédérale (Fed) perçue comme restrictive. 8
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Un climat plus favorable au risque n’a pas suffi à soutenir l’euro
La baisse du pétrole peut en principe favoriser les actifs sensibles au risque et alléger les perspectives de coût de l’énergie pour l’Europe. Pourtant, l’EUR/USD a inscrit de nouveaux plus bas de sept semaines sous 1,1450. Cette divergence montre que les investisseurs regardaient moins le climat général de marché que l’écart de perspectives entre les actifs de la zone euro et ceux des États-Unis. 8
Après sa baisse initiale, l’euro n’est pas parvenu à reconquérir la zone des 1,1500, ce qui l’a laissé exposé à proximité de ses récents creux. 4
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Les élections régionales allemandes ont accru la prime de risque politique
La CDU du chancelier Friedrich Merz a subi un revers historique en Mecklembourg-Poméranie-Occidentale : avec 4,9 % des voix, elle est restée sous le seuil de 5 % nécessaire pour siéger au Parlement régional. À Berlin, elle a également été devancée par Die Linke (la Gauche). 5
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Ces résultats ne modifient pas automatiquement la politique nationale. Ils ont néanmoins renforcé une préoccupation déjà présente sur les marchés : Friedrich Merz dispose-t-il encore d’une autorité politique suffisante pour faire avancer un programme de réformes contesté ? Reuters a estimé que ces défaites électorales révélaient l’affaiblissement de son emprise sur le pouvoir, tandis que d’autres informations ont fait état de tensions au sein de la coalition au sujet des réformes.
Pour le marché des changes, cette incertitude compte même sans changement immédiat de politique. L’Allemagne étant la première économie de la zone euro, un gouvernement jugé moins capable de réunir des soutiens autour de réformes internes ou d’initiatives européennes peut accroître le risque politique associé à la monnaie unique. Il s’agit d’une lecture des investisseurs, non d’un mécanisme automatique entre un résultat électoral et un taux de change.
Les doutes sur les finances françaises ont amplifié la pression
La France a constitué une seconde source d’inquiétude. Selon les informations de marché, Scope Ratings a abaissé la note du pays, tandis que Morningstar DBRS a modifié sa perspective. 10
Le ministère français des Finances prévoit une dette publique de 119,3 % du PIB en 2026, puis de 121,7 % en 2027. 1 Ces projections ont intensifié l’examen de la soutenabilité des finances publiques d’une grande économie de la zone euro et alimenté les préoccupations sur le risque souverain européen. Dans une note de recherche, Danske Bank a relevé la hausse des rendements obligataires européens dans le contexte de la dégradation du sentiment sur la dette française.
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L’effet cumulé était important : l’Allemagne soulevait la question de la capacité politique à agir ; la France, celle de la solidité des finances publiques.
Le dollar a conservé son avantage de taux
L’autre versant du mouvement est le dollar américain. La Fed a relevé son taux directeur de 25 points de base, dans une fourchette de 3,75 % à 4,00 %, et sa communication a été interprétée comme restrictive dans un contexte d’inflation persistante. 13
Des rendements plus élevés sur les obligations du Trésor américain et l’anticipation d’une politique monétaire durablement restrictive rendent les actifs libellés en dollars relativement plus attractifs. Ce différentiel de rendement peut soutenir le billet vert même quand les investisseurs ne fuient pas globalement le risque.
La Banque centrale européenne (BCE) a elle aussi relevé ses taux. Mais cette décision n’a pas suffi à effacer le contraste perçu par les marchés entre le soutien américain lié aux taux et les vents contraires politiques et budgétaires en Europe. 12
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Ce que signifie le passage sous 1,1450
Le recul de l’euro relève donc d’une histoire de risque relatif, plutôt que d’un rejet généralisé des actifs risqués :
- Le recul du pétrole a amélioré le sentiment général, sans compenser les inquiétudes propres à la zone euro.
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- Les revers électoraux de la CDU en Allemagne ont accru les doutes sur le leadership de Friedrich Merz et sa capacité à mener des réformes.
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- La tension sur les finances publiques françaises a rendu plus visible le risque souverain en zone euro.
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- Les anticipations restrictives pour la Fed et les rendements américains plus élevés ont renforcé l’attrait du dollar.
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En bref, le léger soutien apporté par un environnement de marché plus constructif a été dépassé par l’écart perçu entre, d’un côté, les rendements offerts aux États-Unis et, de l’autre, les risques politiques et budgétaires de la zone euro. Le franchissement de 1,1450 reflétait donc moins l’évolution du pétrole ou du sentiment général que le niveau de confiance comparé dans les cadres de politique économique des deux monnaies.
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Les gens demandent aussi
Quelle est la réponse courte à « Pourquoi l’euro est tombé à un plus bas de sept semaines face au dollar » ?
EUR/USD est passé sous 1,1450, à un plus bas de sept semaines : les risques politiques et budgétaires propres à la zone euro ont pris le pas sur le soutien apporté par la baisse du pétrole.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
EUR/USD est passé sous 1,1450, à un plus bas de sept semaines : les risques politiques et budgétaires propres à la zone euro ont pris le pas sur le soutien apporté par la baisse du pétrole. Le score de 4,9 % de la CDU de Friedrich Merz en Mecklembourg Poméranie Occidentale, insuffisant pour entrer au Parlement régional, ainsi que son retard sur Die Linke à Berlin, ont ravivé les doutes sur son autorité p...
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Les projections d’une dette publique française à 119,3 % du PIB en 2026, puis 121,7 % en 2027, et la pression des agences de notation ont renforcé les inquiétudes sur le risque souverain en zone euro.
Sources
tmgm.comEUR/USD Price Forecasts: Bears remain in control with 1.1450 support eyed
vtmarkets.comEuro capped below 1.1500 as German election shock weighs, oil ...