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SoftBank lance plus de 11 milliards de dollars et d’euros d’obligations pour financer OpenAI
SoftBank a lancé 10 milliards de dollars d’obligations et 1 milliard d’euros de titres de dette senior non garantis pour financer un versement de 10 milliards de dollars à OpenAI, attendu le 1er octobre. L’émission comporte cinq tranches : 3 ans et demi, 5 ans et demi et 7 ans et demi en dollars ; 4 ans et 6 ans en...
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Points clés à retenir
- SoftBank a lancé 10 milliards de dollars d’obligations et 1 milliard d’euros de titres de dette senior non garantis pour financer un versement de 10 milliards de dollars à OpenAI, attendu le 1er octobre.
- L’émission comporte cinq tranches : 3 ans et demi, 5 ans et demi et 7 ans et demi en dollars ; 4 ans et 6 ans en euros.
- Une fois son investissement complémentaire de 30 milliards de dollars finalisé, SoftBank prévoit d’avoir investi au total 64,6 milliards de dollars dans OpenAI, pour environ 13 % du capital.
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SoftBank Group se tourne vers le marché obligataire pour financer la prochaine étape de son engagement massif dans OpenAI. Le conglomérat japonais a lancé une émission de 10 milliards de dollars d’obligations senior non garanties en dollars et de 1 milliard d’euros d’obligations du même rang en euros. Les fonds doivent notamment servir à régler un versement de 10 milliards de dollars à OpenAI, prévu le 1er octobre, et à remplacer un financement relais existant. 3
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Concrètement, SoftBank substitue à une partie de ses emprunts bancaires de court terme une dette remboursable sur plusieurs années. Cette opération lui apporte davantage de visibilité pour honorer son échéance immédiate, mais accroît aussi sa dépendance envers les investisseurs obligataires et envers la valeur future de sa participation dans OpenAI.
Ce que SoftBank met sur le marché
L’opération est répartie en cinq tranches :
- 10 milliards de dollars d’obligations arrivant à échéance dans 3 ans et demi, 5 ans et demi et 7 ans et demi ;
- 1 milliard d’euros d’obligations arrivant à échéance dans 4 ans et 6 ans.
Ces titres sont dits « senior non garantis » : ils ne sont pas adossés à des actifs précisément identifiés et constituent des obligations générales de SoftBank. Selon les conditions de l’opération, la fixation des prix est attendue le 24 septembre et le règlement-livraison le 29 septembre. 3
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L’émission en dollars comme en euros élargit le bassin d’investisseurs potentiels. Surtout, ses échéances reportent le remboursement bien au-delà du paiement dû à OpenAI début octobre.
Un versement de 10 milliards de dollars à financer
L’objectif central de l’opération est le troisième versement de 10 milliards de dollars de SoftBank dans OpenAI, dont la finalisation est attendue le 1er octobre. Une partie du produit de l’émission doit aussi remplacer un prêt relais utilisé précédemment pour ce financement. 3
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En février, SoftBank avait annoncé un accord portant sur 30 milliards de dollars d’investissements complémentaires dans OpenAI via SoftBank Vision Fund 2. Une fois cette opération achevée, le groupe prévoit que son investissement cumulé dans OpenAI atteindra 64,6 milliards de dollars, soit environ 13 % du capital.
Il ne s’agit donc pas d’un nouveau virage stratégique : cette émission obligataire est avant tout un moyen de financer plus durablement un engagement d’investissement déjà annoncé.
Le refinancement plus large de la dette liée à OpenAI
Cette émission intervient après la décision de SoftBank de rembourser le solde d’une autre facilité de crédit de 40 milliards de dollars, utilisée pour des investissements liés à OpenAI et d’autres dépenses. Le groupe avait indiqué que les 25,9 milliards de dollars restant dus seraient remboursés le 15 septembre, dans le cadre d’un refinancement par des dettes de plus longue durée. 17
SoftBank a par ailleurs obtenu un prêt d’environ 11,87 milliards de dollars sur deux ans, accordé par une vingtaine de banques selon des informations de presse, afin de soutenir son investissement dans OpenAI. 2
L’ensemble dessine une stratégie de financement à plusieurs niveaux : les crédits relais et les prêts bancaires offrent rapidité et souplesse ; les obligations permettent d’allonger les maturités. En contrepartie, une dette obligataire non garantie expose davantage le groupe à l’évolution de l’appétit des investisseurs et du coût de l’emprunt.
Pourquoi la dette et la valorisation d’OpenAI sont scrutées
SoftBank a enregistré d’importants gains comptables liés à la hausse de valeur de son investissement dans OpenAI. Sur le trimestre janvier-mars, le groupe a fait état d’un bénéfice net de 1 830 milliards de yens, tandis que le Vision Fund a comptabilisé un gain de 3 100 milliards de yens attribué à OpenAI. 19
Ces gains renforcent la valeur comptable des actifs de SoftBank, mais ne procurent pas, à eux seuls, de trésorerie pour payer les intérêts et rembourser la dette. OpenAI reste une entreprise non cotée : la participation de SoftBank est donc moins facilement cessible qu’un portefeuille d’actions cotées.
Pour les détenteurs d’obligations, l’enjeu ne se limite pas à une éventuelle hausse de la valorisation d’OpenAI. La question est aussi de savoir si SoftBank pourra absorber confortablement les charges d’intérêts et les échéances de sa dette en attendant une source de liquidité ou une réalisation de valeur sur cet investissement.
À retenir
Avec ses obligations en dollars et en euros, SoftBank cherche à sécuriser le financement de son échéance envers OpenAI du 1er octobre, tout en remplaçant une partie de la dette relais par des titres arrivant à maturité dans 3 ans et demi à 7 ans et demi. 3
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L’opération réduit le risque de financement à très court terme. Elle concentre toutefois davantage la structure financière de SoftBank autour d’un investissement très important dans une société privée : le niveau de ses coûts de financement et la capacité future à rendre cette participation liquide resteront donc déterminants pour les investisseurs.
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Quelle est la réponse courte à « SoftBank lance plus de 11 milliards de dollars et d’euros d’obligations pour financer OpenAI » ?
SoftBank a lancé 10 milliards de dollars d’obligations et 1 milliard d’euros de titres de dette senior non garantis pour financer un versement de 10 milliards de dollars à OpenAI, attendu le 1er octobre.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
SoftBank a lancé 10 milliards de dollars d’obligations et 1 milliard d’euros de titres de dette senior non garantis pour financer un versement de 10 milliards de dollars à OpenAI, attendu le 1er octobre. L’émission comporte cinq tranches : 3 ans et demi, 5 ans et demi et 7 ans et demi en dollars ; 4 ans et 6 ans en euros.
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Une fois son investissement complémentaire de 30 milliards de dollars finalisé, SoftBank prévoit d’avoir investi au total 64,6 milliards de dollars dans OpenAI, pour environ 13 % du capital.
Sources
moneycontrol.comSoftBank launches $10 billion, €1 billion bond sale to fund ...
reuters.comSoftbank Group launches over $10 billion in bonds for OpenAI investment, term sheet shows
business-standard.comSoftBank launches $11 billion bond sale to fund OpenAI investment
bloomberg.comSoftBank to Repay $40 Billion Bridge Loan for OpenAI Stake