Les valeurs européennes des semi-conducteurs secouées par le débat sur le rythme de l’IA

La chute des valeurs européennes exposées aux infrastructures d’intelligence artificielle s’est principalement produite le 14 septembre 2026, plutôt que lors d’un décrochage distinct le 15 septembre. Les appels à ralentir le développement des modèles d’IA les plus avancés ont d’abord pénalisé les bénéficiaires des investissements dans les puces et les centres de données. Le 15 septembre, la hausse du pétrole, des rendements obligataires et l’anticipation d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale américaine (Fed) entretenaient un climat plus large d’aversion au risque. 117

Les actions et marchés les plus touchés

La technologie a figuré parmi les compartiments les plus faibles en Europe. Le 14 septembre, le STOXX Europe 600 reculait de 0,3 % en début de séance, tandis que le secteur technologique perdait environ 2 %. 7

Les ventes ont visé en priorité les groupes considérés comme des bénéficiaires directs ou indirects de l’essor des centres de données d’IA :

• ASML : baisse d’environ 6 % à 6,2 %, selon l’heure de marché retenue. 413
• Infineon : recul supérieur à 8,3 % dans un compte rendu de marché ; XTB évoquait pour sa part une baisse proche de 6 % au moment de son point de marché. 13
• ASM International : baisse d’environ 10 % dans un rapport publié pendant la séance. 13
• BE Semiconductor Industries : recul d’environ 8,4 %. 13
• STMicroelectronics : baisse d’environ 6,9 %. 13
• En Allemagne, Siemens Energy, Infineon et Hochtief, associés au thème de l’IA, ont perdu jusqu’à 5 % dans les échanges du matin ; Aixtron, Suss Microtec et Jenoptik étaient également en repli. 3

Les pourcentages intrajournaliers diffèrent selon les sources et les heures de publication, mais le mouvement est sans ambiguïté : les investisseurs ont vendu les sociétés dont les perspectives reposaient fortement sur la poursuite rapide du déploiement de l’IA.

Pourquoi les avertissements sur la sécurité de l’IA ont ébranlé le secteur

L’élément déclencheur a été l’appel du directeur général d’Anthropic, Dario Amodei, à ralentir la progression des capacités des modèles d’IA de pointe afin que les dispositifs de sécurité puissent suivre. Selon les comptes rendus de marché de l’époque, le directeur général d’OpenAI, Sam Altman, soutenait l’idée générale d’un ralentissement de la course aux modèles les plus avancés. 29

Les mises en garde d’Amodei sur les risques de détournement grave de l’IA ont donné une dimension très concrète au risque réglementaire et opérationnel. Des articles ont rapporté qu’il estimait qu’un essaim de systèmes d’IA autonomes pourrait potentiellement prendre le contrôle d’Internet dans un délai de six à douze mois. 8

Pour les marchés, l’enjeu immédiat n’était pas de savoir si les équipements informatiques avaient perdu leur utilité. La question portait sur le calendrier de la demande.

Les valorisations des infrastructures d’IA intégraient des anticipations de dépenses durablement très élevées dans les puces avancées, la mémoire, les réseaux, les centres de données et les équipements associés. Si des contrôles de sécurité, une coordination sectorielle, une réglementation ou une retenue volontaire ralentissaient le lancement de modèles toujours plus puissants, les laboratoires pourraient espacer leurs grands cycles d’entraînement ou leurs ajouts de capacité. Les commandes de toute la chaîne d’approvisionnement pourraient alors être décalées. Morningstar a ainsi présenté la baisse comme une réaction à l’idée que les préoccupations de sécurité puissent freiner l’investissement dans l’IA. 2

XTB a établi le même lien, en évoquant la crainte d’un ralentissement des dépenses consacrées aux centres de données, aux serveurs et aux semi-conducteurs avancés.

Ce que cela change — ou non — pour la thèse de la demande électrique

Cette correction remet davantage en cause le rythme de la hausse attendue de la demande d’électricité liée à l’IA que son existence même.

La consommation électrique des centres de données dépend en grande partie de la vitesse à laquelle les développeurs d’IA construisent et exploitent de nouvelles capacités de calcul. Un développement plus progressif des modèles de pointe pourrait repousser dans le temps la consommation électrique prévue, les achats d’équipements pour les réseaux et l’expansion des centres de données. C’est un risque pour les prévisions de croissance à court terme des fournisseurs exposés à l’IA.

Les informations disponibles n’indiquaient toutefois pas une disparition soudaine de la demande d’électricité des centres de données. Morningstar soulignait que des garde-fous supplémentaires ne devaient pas nécessairement faire dérailler de manière significative le déploiement de l’IA. 2 La lecture prudente est donc celle d’une révision du rythme, de la visibilité et de l’enchaînement des dépenses d’investissement — non celle de la fin du cycle des infrastructures d’IA.

L’analyse des marchés : une question de cadence d’investissement

L’explication dominante dans les couvertures de marché est celle d’une revalorisation des attentes de dépenses liées à l’IA. Reuters a fait état de la pression sur les valeurs technologiques après les appels de dirigeants du secteur à ralentir le développement, tandis que XTB reliait le recul à l’incertitude sur les futures dépenses d’infrastructures d’IA. 1

Tous les avis d’analystes évoqués ne peuvent pas être documentés à partir des éléments disponibles. En particulier, aucun commentaire attribuable à Bankinter les 14 et 15 septembre n’a pu être vérifié. L’analyse de XTB est en revanche explicite : elle qualifie le mouvement de correction des valeurs liées à l’IA, alimentée par la crainte d’une croissance moins rapide des dépenses dans les centres de données, les serveurs et les semi-conducteurs.

UBS reste « Neutre » sur Infineon

Le 14 septembre, UBS a maintenu une recommandation « Neutre » sur Infineon et un objectif de cours inchangé de 64 €. 12

Un résumé contemporain de la note d’UBS indique que l’analyste François-Xavier Bouvignies anticipait de solides revenus en 2027, après une analyse de l’activité d’Infineon dans les semi-conducteurs destinés aux centres de données d’IA, tout en conservant sa recommandation « Neutre ». Cette qualification ne signifie pas qu’UBS nie l’exposition du groupe à l’IA ; elle indique que la banque ne recommandait pas l’action à l’achat à ce moment-là.

La prochaine publication de résultats d’Infineon était alors prévue le 9 novembre 2026, au titre du quatrième trimestre de l’exercice 2026. 12

Pétrole, inflation et Fed : un contexte qui a accentué la baisse

Le choc spécifique à l’IA est intervenu dans une semaine macroéconomique difficile. L’Arabie saoudite a fermé son oléoduc Est-Ouest après des attaques de drones, interrompant une voie d’exportation majeure qui contourne le détroit d’Ormuz. Saxo Bank a évalué la capacité de cette infrastructure à environ 5 millions de barils par jour.

Les prix du pétrole ont nettement progressé, des comptes rendus faisant état d’une hausse d’environ 3 % en début de semaine. 20 Cette flambée a ravivé les inquiétudes d’inflation au moment où les marchés s’attendaient à une hausse des taux de la Fed. Le 15 septembre, les actions européennes subissaient aussi la remontée des rendements des bons du Trésor américain et la persistance des préoccupations concernant l’offre pétrolière au Moyen-Orient. 17

Ce contexte est particulièrement sensible pour les valeurs technologiques. Lorsque les rendements montent, les investisseurs appliquent généralement un taux d’actualisation plus élevé aux bénéfices futurs attendus, ce qui pèse davantage sur les sociétés dont la valorisation repose largement sur une croissance de long terme. La combinaison pétrole-taux a donc réduit la tolérance du marché à l’incertitude entourant les thèmes, déjà chers, des infrastructures d’IA.

À retenir

Les actions européennes des semi-conducteurs et des infrastructures d’IA ont fortement reculé le 14 septembre après que des dirigeants du secteur ont plaidé pour une progression plus lente et plus sûre des modèles de pointe. ASML a perdu environ 6 %, et plusieurs de ses pairs — notamment Infineon, ASM International, BE Semiconductor et STMicroelectronics — ont accusé des baisses plus importantes selon les comptes rendus publiés pendant la séance. 413

La question centrale pour les investisseurs était de savoir si un cycle de développement de l’IA plus lent pouvait repousser les dépenses dans les puces, les centres de données et l’énergie. La hausse du pétrole, les craintes d’inflation, les rendements plus élevés et l’attente d’un resserrement de la Fed ont aggravé cette réévaluation et contribué à prolonger la pression sur les marchés le 15 septembre. 117