Guerre États-Unis-Iran : le marché pétrolier tient, mais ses réserves s’épuisent

Sept mois après le début de la guerre entre les États-Unis et l’Iran, le marché pétrolier mondial ne repose pas sur une solution durable au manque de brut du Moyen-Orient. Il tient grâce à des mesures d’exception : détournement de certaines cargaisons, hausse des exportations depuis les Amériques et prélèvements sur les réserves d’urgence.

Ces palliatifs ont évité une crise d’approvisionnement immédiate. Leur contrepartie est toutefois claire : les stocks se vident rapidement. Le marché devient donc plus vulnérable à toute nouvelle attaque contre des infrastructures, à une interruption du transport maritime ou à un incident sur une route alternative. 119

Le double choc : moins de pétrole disponible et des routes maritimes entravées

Avant la guerre, les exportations du Moyen-Orient représentaient environ un cinquième de l’offre mondiale de pétrole. Au début du conflit, l’Agence internationale de l’énergie (AIE) estimait qu’environ 11 millions de barils par jour avaient été retirés du marché. Par la suite, les estimations du dérèglement persistant dans le Golfe ont varié, signe de l’incertitude entourant la production, le transit et les expéditions discrètes. Fin août, des analystes cités par Reuters l’évaluaient encore entre 5 et 7 millions de barils par jour. 93

Le détroit d’Ormuz est le principal goulet d’étranglement. Avant le conflit, environ 21,6 millions de barils par jour y transitaient ; au deuxième trimestre, ce volume est tombé à 4,9 millions de barils par jour, selon des estimations américaines rapportées par Bloomberg. 7

La différence est essentielle : un pétrole qui peut être produit mais qui ne peut pas être chargé, assuré ou transporté en sécurité n’arrive pas pleinement sur le marché mondial.

L’Arabie saoudite a redirigé une partie de son pétrole vers la mer Rouge. D’autres exportations du Golfe passent par des ports alternatifs ou des montages de transport exceptionnels. Ces solutions ont amorti le choc, sans rétablir des échanges normaux. Les exportations du Golfe restaient nettement inférieures aux quelque 18 millions de barils par jour qui passaient par Ormuz avant la guerre. 3

Pourquoi les prix restent sous pression malgré des livraisons maintenues

Le prix du pétrole dépend des volumes physiquement disponibles, mais aussi du risque que les livraisons futures n’aient pas lieu. Les nouveaux échanges militaires entre Washington et Téhéran en septembre ont fait monter les cours du brut et coïncidé avec des prix record du diesel au détail aux États-Unis, selon Reuters.

La hausse ne reflète donc pas seulement les barils déjà absents. Elle intègre aussi le renchérissement du fret et de l’assurance, ainsi que la possibilité de nouveaux dégâts sur les installations énergétiques ou les voies de navigation.

C’est la nouvelle normalité, particulièrement fragile, du marché : les flux continuent, mais ils coûtent plus cher et reposent sur beaucoup moins de redondance. Une perturbation d’oléoduc, de port, de raffinerie ou de route de tankers peut désormais produire des effets disproportionnés, car les itinéraires de secours sont déjà fortement sollicités.

Ce qui a empêché une crise plus grave

Trois amortisseurs ont atténué la perte d’approvisionnements fiables depuis le Moyen-Orient :

• L’augmentation des exportations depuis les Amériques. Les exportations de brut des Amériques ont atteint une moyenne record de 11,7 millions de barils par jour depuis le début de 2026 jusqu’au début septembre, contre 10,3 millions en 2025. Les États-Unis ont mené cette progression, suivis du Brésil, et l’Asie a absorbé une grande partie des volumes supplémentaires. 2
• Les détournements et les capacités d’exportation alternatives. Les expéditions saoudiennes via la mer Rouge et d’autres flux sortant par des ports alternatifs ont offert un débouché à une partie du brut qui dépendait auparavant du détroit d’Ormuz. 311
• Les prélèvements sur les réserves stratégiques et une demande moins dynamique. Les 32 membres de l’AIE ont convenu, au début du conflit, d’une libération record de 400 millions de barils issus des réserves stratégiques. Des prix plus élevés et une activité économique moins soutenue peuvent également réduire la consommation de carburants, limitant temporairement l’écart entre l’offre et la demande. 18

Ces mesures ont fait gagner du temps. Elles n’ont pas reconstitué l’association qui prévalait avant la guerre : une production fiable, un transport à faible risque et des stocks abondants.

Le vrai coût : le monde consomme son coussin de sécurité

La baisse des stocks est le signal le plus net de la tension sur le marché. Selon l’AIE, les stocks mondiaux observés ont diminué d’environ 507 millions de barils depuis le début de la guerre, soit une ponction moyenne de près de 2,8 millions de barils par jour. Pour le seul mois d’août, la baisse a atteint 95 millions de barils. 1914

L’Energy Information Administration (EIA), l’agence américaine de l’énergie, a pour sa part estimé que les stocks mondiaux avaient reculé d’environ 400 millions de barils depuis le début de 2026 et devraient continuer à diminuer jusqu’à la fin de l’année. Les périmètres et périodes de calcul diffèrent, ce qui explique les écarts entre les totaux ; les deux estimations convergent néanmoins sur un point : le pétrole stocké couvre une part importante du déficit. 8

Les réserves stratégiques sont précisément conçues pour répondre à ce type de choc, mais elles ne sont pas inépuisables. Début septembre, la réserve stratégique américaine ne contenait plus que 289,7 millions de barils, son plus bas niveau depuis 1982, selon Reuters. 17

Puiser dans les stocks peut amortir une interruption temporaire. Cela ne peut pas compenser indéfiniment un manque persistant de plusieurs millions de barils par jour.

Pourquoi la suite pourrait être plus difficile

Dans ses prévisions de septembre, l’AIE anticipe une baisse de 5,7 millions de barils par jour de l’offre mondiale en 2026 et repousse à 2027 le retour complet de l’offre du Golfe. 1

La capacité de résistance du marché dépendra donc de plusieurs conditions : le maintien des routes alternatives, l’arrivée continue de volumes supplémentaires hors du Golfe et un ralentissement de la demande suffisant pour s’adapter à une offre contrainte.

Pour les ménages et les entreprises, le risque dépasse le seul prix du brut. Des flux pétroliers plus chers ou moins fiables augmentent les coûts de transport et des produits raffinés, avec des répercussions possibles sur l’inflation. Le marché a absorbé un choc exceptionnel, mais il l’a fait en entamant les stocks qui permettent précisément d’encaisser les crises suivantes.

À retenir

La guerre n’a pas installé un remplacement stable des approvisionnements perturbés du Moyen-Orient. Elle a créé un système provisoire, fondé sur des cargaisons détournées, des exportations record depuis les Amériques, les réserves d’urgence et une demande moins forte.

Avec environ 507 millions de barils de stocks déjà consommés et un retour à la normale dans le Golfe qui n’est pas attendu avant 2027, le marché pétrolier reste très exposé à une nouvelle escalade. 191