Pourquoi le prix du gaz flambe en Europe avant l’hiver

La hausse du gaz en Europe résulte d’un triple choc : une offre de GNL perturbée, des stocks trop faibles et une prime de risque en forte hausse. Les restrictions de navigation dans le détroit d’Ormuz tendent le marché mondial du gaz naturel liquéfié (GNL) au moment même où l’Europe doit reconstituer ses réserves avant l’hiver. Avec moins de gaz en stockage, les acheteurs européens doivent payer davantage pour attirer des cargaisons flexibles acheminées par mer. 12

Le choc initial : moins de GNL disponible pour l’Europe

En temps normal, environ un cinquième du commerce mondial de GNL transite par le détroit d’Ormuz. Sa fermeture de fait a limité les exportations du Golfe et réduit l’offre disponible à l’échelle mondiale, selon Reuters et Bloomberg. 12

L’Europe ne dépend pas uniquement du GNL du Golfe. Mais lorsque l’offre se raréfie, elle doit rivaliser avec les acheteurs asiatiques pour obtenir des cargaisons alternatives. Cette concurrence est particulièrement déterminante sur le marché au comptant, où les cargaisons peuvent être réorientées d’une région à l’autre. La hausse des prix européens n’est donc pas seulement une conséquence de la crise : c’est aussi le mécanisme par lequel le marché cherche à faire venir du GNL vers l’Europe.

Des stocks bas, donc moins de protection face à l’hiver

Les stocks européens étaient remplis à environ 66-67 % début septembre, leur niveau le plus bas pour cette période de l’année depuis quinze ans et quelque 12 points de pourcentage sous leur niveau de l’année précédente, selon Reuters. Les réserves atteignent habituellement leur maximum saisonnier à l’approche du début de la période de chauffage ; en 2025, elles avaient culminé à 83 %. 1

Cet écart est important, car le stockage constitue l’assurance hivernale de l’Europe. Des réserves plus faibles ne signifient pas que l’Union européenne va manquer de gaz, mais elles la rendent davantage dépendante d’importations continues pendant la saison froide. Une perturbation durable du transport maritime, une vague de froid ou une demande asiatique plus forte auraient alors des conséquences plus lourdes, car le coussin de sécurité serait plus mince.

En Allemagne, qui dispose des plus grandes capacités de stockage du continent, les sites n’étaient remplis qu’à environ la moitié début septembre, souligne Bloomberg. Cela illustre une vulnérabilité inégalement répartie en Europe. 14

Pourquoi le TTF néerlandais a dépassé 80 €/MWh

Le TTF néerlandais, ou Title Transfer Facility, est la principale référence des prix de gros du gaz en Europe. Il a dépassé 80 € par mégawattheure en septembre, son plus haut niveau depuis 2022, dans un contexte de faibles stocks européens et de transport de GNL contraint. 3

Cette hausse reflète le coût nécessaire pour sécuriser les volumes marginaux dans un marché tendu. Le prix européen doit être assez élevé pour détourner des cargaisons de destinations concurrentes. Mais ce même niveau de prix renchérit la facture des entreprises consommatrices de gaz, de la production électrique et, à terme, des clients particuliers.

D’autres contraintes d’approvisionnement ajoutent une prime de risque : Bloomberg mentionne des opérations de maintenance sur certaines livraisons par gazoduc en provenance de Norvège, ainsi qu’une baisse des flux algériens vers l’Italie, en plus des incertitudes liées à Ormuz. 2

Des objectifs de stockage assouplis, mais un arbitrage difficile

En avril, la Commission européenne a estimé que les infrastructures de l’UE pouvaient permettre de remplir les stockages à au moins 80 % d’ici au 1er novembre, à condition que le GNL soit disponible. Elle a invité les pays à utiliser les flexibilités prévues par les règles de stockage et à envisager un objectif de remplissage de 80 % afin de limiter la pression sur le marché. 2

Les Pays-Bas ont ensuite abaissé leur objectif national de remplissage à 64 %, soit 10 points de moins que l’objectif précédent. Le gouvernement a expliqué vouloir atténuer la pression haussière sur les prix de gros. 3

Cette décision résume le dilemme des pouvoirs publics. Imposer des achats massifs peut améliorer les réserves physiques, mais, lorsque le GNL est rare, cela peut aussi accentuer les enchères et faire monter les prix. Relâcher les objectifs peut freiner cette hausse, au prix d’une marge de sécurité plus réduite si l’hiver se dégrade.

Les conséquences pour l’industrie

Les secteurs très consommateurs de gaz sont les premiers exposés : chimie, sidérurgie, engrais, verre, papier et aluminium. Ils utilisent directement d’importants volumes de gaz ou dépendent d’une électricité dont le prix reste étroitement lié à celui du gaz.

Si les prix de gros restent élevés, certaines entreprises pourraient réduire leur production, reporter leurs investissements ou mettre temporairement à l’arrêt les sites les moins compétitifs. Le risque économique plus large est celui d’une dégradation de la compétitivité industrielle européenne : les producteurs doivent soit absorber des coûts énergétiques plus élevés, ce qui réduit leurs marges, soit les répercuter, au risque de perdre des clients.

Ce que les ménages et l’inflation peuvent subir

Les ménages ressentent généralement les chocs sur les prix de gros avec un décalage, par l’intermédiaire des tarifs de chauffage et d’électricité. L’ampleur et le calendrier de cette transmission dépendent des règles nationales de tarification, des contrats et des aides publiques.

La hausse du gaz peut aussi se propager au-delà des factures d’énergie. Le gaz entre dans les coûts du fret, de la production alimentaire, des matériaux de construction et des biens manufacturés. Il alimente donc le risque d’un nouvel épisode d’inflation tirée par l’énergie. Les gouvernements peuvent en amortir les effets grâce à des subventions, des baisses de taxes ou d’autres dispositifs, mais ces mesures pèsent sur les finances publiques.

Le principal risque : une Europe moins résiliente, pas une pénurie certaine

La lecture la plus juste de la situation n’est pas que l’Europe est condamnée à manquer de gaz. Elle entre surtout dans la période de remplissage hivernal avec moins d’assurance et un coût d’approvisionnement plus élevé.

Reuters estime que les stocks pourraient culminer cette année autour de 70 à 75 %, contre 83 % en 2025 ; le niveau final dépendra toutefois de la disponibilité du GNL et des conditions de marché. 1 L’éventail des scénarios reste large : un rétablissement fiable du transport maritime et des importations régulières réduirait la tension. À l’inverse, une perturbation durable à Ormuz et une forte demande de GNL maintiendraient les prix à un niveau élevé et rendraient l’Europe plus vulnérable à la météo hivernale.

Pour les autorités comme pour les acheteurs d’énergie, l’enjeu immédiat est de sécuriser les approvisionnements sans alimenter des achats de panique, de réduire les consommations évitables, d’utiliser efficacement les infrastructures transfrontalières et de protéger les consommateurs les plus fragiles ainsi que les secteurs industriels stratégiques. Aucune de ces solutions n’est indolore, mais elles peuvent empêcher un marché du gaz tendu de se transformer en crise économique plus générale.