Thoma Bravo explore une vente de Foundation Software valorisée à plus de 2 milliards de dollars

Thoma Bravo étudie une possible cession de Foundation Software, un éditeur de logiciels pour le secteur de la construction installé à Strongsville, dans l’Ohio. Selon des personnes proches du dossier citées par Reuters, l’opération pourrait valoriser l’entreprise à plus de 2 milliards de dollars. Le processus reste préliminaire : aucun acquéreur, prix d’achat, accord signé ou calendrier de finalisation n’a été annoncé. 1

Ce que l’on sait du processus de vente

Thoma Bravo travaille avec les banquiers d’affaires de William Blair afin d’évaluer une vente, rapporte Reuters. L’opération aurait suscité l’intérêt de fonds de capital-investissement comme d’acquéreurs industriels, sans que les candidats potentiels ne soient identifiés. 1

Cette distinction est essentielle : un intérêt manifesté ne vaut pas transaction. Un acheteur peut ne pas se concrétiser, les conditions peuvent évoluer, ou Thoma Bravo peut finalement renoncer à vendre.

Une valorisation fondée sur un profil très rentable

Une valorisation supérieure à 2 milliards de dollars refléterait l’échelle et la rentabilité rapportées de Foundation Software. Reuters indique que l’entreprise génère plus de 200 millions de dollars de chiffre d’affaires annuel et plus de 100 millions de dollars d’EBITDA — un indicateur de résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements. 1

Ces chiffres proviennent de sources proches du dossier et ne sont pas détaillés dans des documents financiers publics. Les informations disponibles ne précisent pas non plus si le montant de plus de 2 milliards de dollars désigne une valeur d’entreprise, une valeur des capitaux propres ou le prix final qui pourrait être négocié.

Des logiciels conçus pour les entreprises de construction

Foundation Software développe des solutions pour les entrepreneurs de la construction, particulièrement les petites et moyennes entreprises spécialisées. Son offre couvre notamment :

• la comptabilité de chantier ;
• les services de paie ;
• la gestion de projets ;
• les opérations sur le terrain.

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L’entreprise évolue ainsi dans le segment des logiciels verticaux : des outils conçus pour des flux de travail propres à un métier, plutôt que des logiciels de gestion généralistes.

Six ans après l’investissement de Thoma Bravo

Fondée en 1985, Foundation Software a son siège à Strongsville, dans l’Ohio.

Thoma Bravo avait annoncé en août 2020 un accord pour acquérir la société, présenté comme un investissement stratégique de croissance, avant d’annoncer la finalisation de l’acquisition. 109 L’exploration d’une vente intervient donc environ six ans après l’investissement initial du fonds.

Les éléments disponibles ne permettent pas d’établir un historique complet et vérifié des acquisitions réalisées par Foundation Software sous l’actionnariat de Thoma Bravo. Le fonds a présenté son intervention comme un partenariat de croissance, mais les sources fournies ne permettent pas de confirmer un nombre précis ni de détailler d’éventuelles acquisitions complémentaires.

Pourquoi une vente est-elle envisagée maintenant ?

Aucune des parties n’a communiqué de motif précis. Les faits établis permettent seulement de constater que Foundation Software est devenue, pendant les six années de détention de Thoma Bravo, une entreprise affichant selon les informations rapportées plus de 200 millions de dollars de chiffre d’affaires et plus de 100 millions de dollars d’EBITDA, tandis que le fonds jauge désormais l’intérêt d’acquéreurs financiers et industriels. 110

Le processus peut être vu comme une potentielle sortie pour Thoma Bravo, mais attribuer cette décision à un déclencheur interne, à une évolution de marché ou à un changement opérationnel particulier serait spéculatif en l’absence de communication supplémentaire.

Une activité distincte des autres dossiers de Thoma Bravo

Le dossier Foundation Software est distinct d’une autre activité récente du portefeuille de Thoma Bravo. Le même jour, Reuters a rapporté que Proofpoint, également détenue par Thoma Bravo, discutait du rachat de l’entreprise de cybersécurité Varonis Systems. Il s’agirait d’une acquisition potentielle menée par une société du portefeuille, et non d’une sortie de Thoma Bravo.

Les sources fournies ne permettent pas d’établir une liste fiable des récentes sorties d’investissements logiciels finalisées par Thoma Bravo.

Les réactions des entreprises

Selon Reuters, Thoma Bravo a refusé de commenter l’éventuelle vente. Foundation Software et William Blair n’avaient pas répondu immédiatement aux demandes de commentaires. 4

À ce stade, le point central est donc simple : Foundation Software est évaluée en vue d’une possible vente à une valorisation rapportée de plus de 2 milliards de dollars, mais l’identité d’un acheteur et l’issue de l’opération restent inconnues. 1