Dell : l’explosion des commandes de serveurs IA propulse l’action

La hausse marquée de Dell Technologies en Bourse, le 2 septembre 2026, ne s’explique pas seulement par de bons résultats trimestriels. Le groupe a dévoilé une demande exceptionnelle pour ses serveurs optimisés pour l’IA, relevé ses prévisions annuelles de chiffre d’affaires et de bénéfices, et surtout fait état d’un carnet de commandes hors norme. Pour les investisseurs, ces éléments ont renforcé l’idée que les dépenses en infrastructures d’IA pourraient soutenir les ventes de Dell bien au-delà du trimestre écoulé. 117

Les chiffres qui ont retenu l’attention

Dell a réalisé 47,0 milliards de dollars de chiffre d’affaires au deuxième trimestre de son exercice fiscal, un record pour le groupe et une progression de 58 % sur un an. Le résultat a dépassé les 44,92 milliards de dollars anticipés par Wall Street. 1

Mais ce sont surtout les indicateurs liés aux serveurs IA qui ont fait réagir le marché :

• 60,9 milliards de dollars de commandes de serveurs IA enregistrées sur le trimestre ;
• 16,4 milliards de dollars de chiffre d’affaires comptabilisés sur ces serveurs ;
• 95 milliards de dollars de carnet de commandes de serveurs IA à la fin du trimestre.

Ce carnet de commandes ne constitue pas du chiffre d’affaires déjà réalisé : il doit encore être transformé en livraisons et en ventes. Son ampleur a néanmoins donné aux investisseurs une visibilité inhabituelle sur les revenus futurs de Dell. J.P. Morgan a estimé que « la dynamique de l’IA parlait d’elle-même », en soulignant environ 60 milliards de dollars de commandes et les 95 milliards de dollars de backlog. 17

Les systèmes équipés de puces Nvidia au cœur de la demande

Les serveurs optimisés pour l’IA de Dell intègrent des puces Nvidia. Ils sont notamment achetés par des fournisseurs de cloud spécialisés dans l’IA, comme Nscale et CoreWeave, afin de construire des grappes de calcul destinées à l’entraînement et à l’exécution de modèles d’intelligence artificielle. 417

Ce point est important : la demande ne provient pas uniquement des clients traditionnels de l’informatique d’entreprise, mais aussi d’acteurs qui déploient à grande échelle des capacités de calcul pour l’IA. Dell a indiqué avoir enregistré plus de 130 milliards de dollars de commandes de serveurs IA au cours des douze mois précédents. 1

Une dynamique qui dépasse les seuls serveurs IA

Les autres activités d’infrastructure ont également affiché une forte croissance. Les revenus des serveurs traditionnels et des réseaux ont progressé de 122 %, tandis que les revenus du stockage ont augmenté de 26 %, à 4,9 milliards de dollars.

Melius Research a mis en avant la vigueur du stockage, considérant que l’IA soutenait une croissance structurelle dans l’activité la plus rentable de Dell. 17 Cela ne signifie pas que toutes les divisions du groupe progresseront au même rythme, mais ces résultats ont atténué l’idée d’une croissance limitée aux seuls systèmes équipés de processeurs graphiques.

Le relèvement des prévisions a changé les attentes

Dell a relevé ses prévisions de chiffre d’affaires pour l’exercice fiscal 2027 à environ 192 milliards de dollars, contre 167 milliards auparavant, soit une hausse de 25 milliards. Le groupe a aussi porté son objectif de bénéfice par action ajusté et dilué à 25,50 dollars, contre 17,90 dollars, et relevé à 74 milliards de dollars son objectif de revenus annuels issus des serveurs optimisés pour l’IA. 1212

L’ampleur de cette révision a joué un rôle central dans la réaction boursière. Les nouvelles prévisions de chiffre d’affaires dépassaient aussi l’estimation moyenne de 173,8 milliards de dollars citée par Bloomberg. 2 Le marché a donc réévalué non seulement le trimestre publié, mais aussi le rythme et la durée potentielle des expéditions d’infrastructures IA à venir.

L’action Dell et les autres fabricants de serveurs

Selon Reuters, l’action Dell a progressé de près de 11 % le 2 septembre, après la publication des résultats. 17 Les données de relations investisseurs de l’entreprise indiquent que le titre a ouvert à 461,00 dollars, atteint un plus haut de 497,92 dollars et clôturé à 492,20 dollars ce jour-là. 16

Les résultats ont aussi bénéficié à d’autres fournisseurs de serveurs. Les actions de Super Micro Computer et de Hewlett Packard Enterprise ont progressé, les investisseurs y voyant un signe de la poursuite des dépenses de capacité dans les serveurs d’IA. 10

Les analystes voient une meilleure visibilité, pas une certitude

Melius Research a maintenu sa recommandation d’achat et relevé son objectif de cours pour Dell à 735 dollars, contre 650 dollars, en invoquant l’amélioration des marges et des attentes de bénéfices à plus long terme. 13 J.P. Morgan a, de son côté, relevé son objectif à 635 dollars, contre 565 dollars, tout en conservant une recommandation « Overweight », en raison des commandes IA, du carnet de commandes et des prévisions accrues de revenus pour les serveurs IA.

Ces objectifs de cours restent des estimations d’analystes, et non des garanties. De même, le carnet de commandes de 95 milliards de dollars apporte de la visibilité sans supprimer les risques d’exécution : disponibilité des composants, calendrier des livraisons, plans de dépenses des clients et rentabilité des grands déploiements de systèmes d’IA.

À retenir

Le bond de près de 11 % de l’action Dell a reposé sur une combinaison particulièrement puissante : un chiffre d’affaires trimestriel record, une envolée des commandes de serveurs IA, un carnet de commandes de 95 milliards de dollars et un relèvement massif des prévisions pour l’exercice 2027. 117

Le signal déterminant était que la demande pour les systèmes IA équipés de Nvidia semblait suffisamment forte pour peser sur les résultats de Dell pendant plusieurs trimestres. La prochaine étape sera de vérifier si le groupe convertit ce carnet de commandes en chiffre d’affaires et en marges comme prévu ; mais les résultats ont nettement renforcé la conviction du marché que le cycle d’investissement dans les infrastructures d’IA se poursuivait. 17