Pourquoi les résultats de Snowflake ont déclenché un rallye de plus de 23 %

Snowflake a livré au marché un signal que les investisseurs attendaient : l’intelligence artificielle ne semble pas seulement être une nouvelle fonctionnalité à financer, elle peut aussi accroître l’utilisation d’une plateforme logicielle déjà en place. Après ses résultats du deuxième trimestre fiscal, le titre a gagné environ 23 % le 3 septembre, ajoutant près de 25 milliards de dollars à sa capitalisation et atteignant son plus haut niveau depuis décembre 2021. 2

Des chiffres qui ont changé les anticipations

Au deuxième trimestre de son exercice fiscal 2027, clos le 31 juillet 2026 — l’exercice de Snowflake se termine en janvier — l’entreprise a réalisé 1,55 milliard de dollars de chiffre d’affaires, en hausse de 35 % sur un an. Les revenus produits ont atteint 1,49 milliard de dollars, soit une progression de 37 %.

Surtout, Snowflake a relevé sa prévision de revenus produits pour l’exercice 2027 à 6,07 milliards de dollars, contre 5,84 milliards auparavant. Cette nouvelle cible correspond à une croissance annuelle attendue de 36 %, contre 31 % dans l’objectif précédent. Pour le marché, ce relèvement suggère donc que l’accélération ne devrait pas se limiter à un seul trimestre.

L’« effet volant » de l’IA, au cœur du scénario

Le directeur général Sridhar Ramaswamy a indiqué que les offres d’IA avaient contribué à environ la moitié de l’accélération de la croissance. Il a parlé d’un « flywheel effect », autrement dit d’un effet d’entraînement : l’adoption d’outils d’IA conduit les clients à utiliser davantage la plateforme de données sous-jacente. 2

Deux indicateurs ont illustré cette dynamique :

• Cortex Code, également appelé CoCo dans certains comptes rendus, a dépassé 9 100 comptes après en avoir ajouté plus de 2 000 durant le trimestre. 17
• CoWork a atteint 5 800 comptes. 17

C’est un élément particulièrement important pour Snowflake, dont les revenus produits dépendent de la consommation réelle de ses services par les clients. L’enjeu n’est donc pas uniquement de vendre un assistant IA : si ces outils génèrent davantage de stockage, de traitement, d’analyse et de gouvernance des données, ils alimentent aussi l’activité du cœur de plateforme. 2

Un signal favorable pour les éditeurs de logiciels

L’action Snowflake s’échangeait en hausse de 23,3 %, à 377,12 dollars, lors de la séance du 3 septembre. Reuters a rapporté que le mouvement avait également soutenu des titres comme ServiceNow, Atlassian, Salesforce, Adobe et Intuit. 2

Cette réaction sectorielle ne prouve pas que tous les éditeurs bénéficieront du même effet. Elle traduit plutôt une lecture du marché : les entreprises semblent disposées à investir dans les produits de données, d’analyse et de productivité enrichis par l’IA. Les résultats de Snowflake ont ainsi contesté l’hypothèse plus pessimiste selon laquelle les agents d’IA réduiraient largement la demande de logiciels traditionnels. 2

Une position stratégique renforcée, à confirmer

La thèse haussière est la suivante : si l’IA pousse les clients à centraliser, structurer, sécuriser et traiter davantage de données dans Snowflake, l’entreprise peut conserver une place centrale dans l’infrastructure des usages d’IA en entreprise. C’est la promesse concurrentielle contenue dans l’idée de « flywheel ». 2

Cela reste toutefois à démontrer dans la durée. Les chiffres d’adoption de Cortex Code et de CoWork attestent d’une traction initiale, mais ne suffisent pas, à eux seuls, à établir un avantage compétitif durable ni à prédire les revenus futurs. Les investisseurs surveilleront désormais la progression de la consommation de produits et l’économie des charges de travail liées à l’IA.

Une valorisation qui laisse peu de place à la déception

La hausse du titre a aussi relevé les exigences. Au moment des analyses publiées après les résultats, Snowflake se négociait autour de 15 fois son chiffre d’affaires prévisionnel, contre 7,4 fois pour l’ETF iShares Expanded Tech-Software Sector. Son multiple de bénéfices prévisionnels s’élevait à environ 121,8 fois, contre 72,7 fois pour Datadog et 52,1 fois pour MongoDB.

Ces écarts montrent que le marché ne récompensait pas uniquement un bon trimestre. Il valorisait un scénario de croissance durable portée par l’IA, d’exécution solide et de rôle défendable dans la chaîne de valeur des données. À l’inverse, un ralentissement de ces hypothèses pourrait peser davantage sur un titre valorisé avec une telle prime.

Performance boursière et réaction des analystes

Avant même la publication, l’action Snowflake avait déjà gagné environ 39 % depuis le début de 2026, contre près de 12 % pour le S&P 500 à la clôture du 2 septembre, selon CNBC. Le rallye post-résultats a donc prolongé une reprise déjà engagée, plutôt qu’il n’a inversé une perception très dégradée du dossier.

Les analystes ont largement relevé leurs objectifs de cours après les résultats. Le décompte exact demeure cependant incertain dans les sources disponibles : une dépêche Reuters citant les données de LSEG évoque au moins 22 établissements, tandis que des reprises de la dépêche en indiquent au moins 34. Ces deux versions confirment une révision haussière généralisée des attentes, sans permettre de trancher précisément le nombre.

Selon les données citées par LSEG, Wells Fargo affichait l’objectif de cours le plus élevé après la publication, à 525 dollars. Cet objectif reste une opinion d’analyste, et non une garantie de performance future.

À retenir

Le trimestre de Snowflake a transformé une promesse en indicateurs mesurables : des revenus produits en hausse de 37 %, une prévision annuelle rehaussée et une adoption croissante de ses outils d’IA. L’ensemble soutient l’idée que l’IA peut approfondir l’usage de sa plateforme de données principale. 217

C’est ce qui explique à la fois la forte hausse du titre et l’effet d’entraînement sur les autres valeurs logicielles. Mais la valorisation actuelle suppose que cette dynamique de consommation liée à l’IA se poursuive : c’est désormais le principal test pour Snowflake.