Uber prépare ses premières obligations en euros pour financer l’offre sur Delivery Hero

Uber teste l’appétit des investisseurs pour sa première émission obligataire libellée en euros, alors que le groupe poursuit son offre d’acquisition sur Delivery Hero. À ce stade, il s’agit d’un projet présenté au marché, et non d’une émission finalisée. Cette dette de long terme pourrait s’ajouter aux lignes déjà mises en place pour financer l’opération. 2

Cinq échéances envisagées, mais aucun prix arrêté

Uber a mandaté Goldman Sachs, BNP Paribas, BofA Securities, Deutsche Bank et Morgan Stanley pour organiser des réunions avec des investisseurs obligataires les 7 et 8 septembre. Le groupe devrait proposer des obligations en euros à taux fixe, réparties sur cinq maturités indicatives : 3, 6, 8, 12 et 20 ans. 2

Ces durées ne constituent pas encore les caractéristiques définitives des titres. Les montants de chaque tranche, les échéances juridiques finales, les coupons, les marges de crédit et les conditions de prix n’avaient pas été rendus publics. L’opération finale peut donc évoluer selon la demande et les conditions de marché.

Un moyen de remplacer progressivement le crédit relais

L’offre publique volontaire d’Uber sur Delivery Hero est soutenue par un crédit relais senior non garanti de 14,2 milliards d’euros. Uber a indiqué que l’acquisition serait financée par sa trésorerie disponible et par de nouveaux emprunts. 16

Un crédit relais sert généralement à garantir le financement d’une opération avant d’être, en tout ou partie, remplacé par des financements à plus longue durée, tels que des prêts à terme ou des obligations. Le 6 août, Uber avait déjà conclu un prêt à terme de 4 milliards d’euros, réduisant d’autant les engagements disponibles au titre du crédit relais. 3

Dans ce contexte, l’émission obligataire en euros envisagée semble constituer une étape supplémentaire vers un financement plus durable de l’acquisition. Emprunter en euros correspondrait aussi à une offre réglée en euros. Il s’agit toutefois d’une lecture de la structure de l’opération : Uber n’avait pas précisé l’affectation définitive du produit obligataire ni le montant qui servirait éventuellement à réduire le crédit relais. 26

L’offre sur Delivery Hero : 41,50 € par action

Uber propose aux actionnaires de Delivery Hero 41,50 € en numéraire par action. L’opération valorise 100 % du groupe à 14,8 milliards de dollars, ou 13,7 milliards de dollars après prise en compte des participations déjà acquises par Uber. 6

La période d’acceptation formelle a débuté le 27 août 2026 et doit s’achever le 5 novembre 2026 à minuit, heure de Francfort. Le directoire et le conseil de surveillance de Delivery Hero ont recommandé aux actionnaires d’accepter l’offre, sous réserve des précisions figurant dans leur déclaration commune.

Prosus a donné un engagement irrévocable d’apporter à l’offre sa participation restante de 16,8 % dans Delivery Hero si l’opération aboutit. La transaction reste soumise aux conditions prévues, notamment un seuil minimal d’acceptation et les autorisations réglementaires nécessaires.

Les prochains éléments à surveiller

Les échanges avec les investisseurs dessinent le cadre possible de l’entrée d’Uber sur le marché obligataire en euros, mais ne disent pas encore à quel coût le groupe pourra se financer. Les prochaines informations importantes porteront notamment sur :

• le montant total levé et la taille de chaque tranche ;
• les coupons, les marges de crédit et la demande des investisseurs ;
• la part des fonds consacrée, le cas échéant, au remplacement ou à la réduction du crédit relais ;
• l’issue de la période d’acceptation par les actionnaires de Delivery Hero et des examens réglementaires.

Le message essentiel est déjà clair : pour financer une acquisition de grande ampleur réglée en euros, Uber construit un montage associant trésorerie, crédit relais, prêts à terme et, potentiellement, obligations en euros de maturité longue. 136